Le aspettative di mercato per un aumento dei tassi della Federal Reserve sono salite bruscamente dopo che il Brent ha brevemente superato i $100 al barile, riaccendendo i timori che costi energetici più elevati possano mantenere alta l’inflazione. Il movimento ha invertito la precedente convinzione secondo cui i responsabili della politica monetaria fossero più propensi a tagliare i tassi nel breve periodo.

I mercati dei futures ora prezzano una probabilità del 38% di un aumento dei tassi di un quarto di punto il 29 luglio, rispetto al 13% di una settimana prima. La revisione delle aspettative è seguita a rinnovati timori sull’offerta legati al conflitto con l’Iran e ai rischi per il trasporto marittimo attraverso le principali rotte del Medio Oriente, incluso lo Stretto di Hormuz, da cui transita circa un quinto del consumo giornaliero globale di petrolio.

L’aumento dei prezzi del petrolio ha inoltre spinto al rialzo i rendimenti dei Treasury e irrigidito le condizioni finanziarie nei mercati globali. Bitcoin è stato scambiato vicino a $64,000 durante una settimana volatile, mentre gli investitori rivalutavano l’esposizione agli asset rischiosi in vista della prossima decisione programmata di politica monetaria del Federal Open Market Committee.

I prezzi del petrolio aumentano la pressione sulle prospettive di inflazione

Il Brent ha chiuso sopra $100 giovedì dopo un rialzo del 7% durante la seduta. Anche il West Texas Intermediate è salito oltre $92, mentre i trader prezzavano la possibilità di interruzioni dell’offerta. Il movimento del Brent ha lasciato il benchmark circa il 25% sopra il livello registrato alla riunione Fed di giugno.

Costi del carburante più elevati possono rapidamente trasferirsi su trasporti, manifattura e bilanci delle famiglie, complicando le prospettive di inflazione per i responsabili della politica monetaria. I prezzi della benzina, tra i costi più visibili per i consumatori, tendono a muoversi in stretta relazione con il greggio, il che significa che aumenti prolungati possono modificare le aspettative di inflazione. Gli ultimi dati hanno fornito segnali contrastanti. I prezzi al consumo di giugno sono scesi dello 0.4% rispetto a maggio, mentre l’inflazione annua ha rallentato al 3.5%. L’inflazione core è rimasta al 2.6%, sostenendo la posizione di alcuni funzionari favorevoli a un approccio paziente.

Tuttavia, l’indicatore dell’inflazione preferito dalla Fed è stato meno rassicurante. L’inflazione PCE di maggio ha raggiunto il 4.1%, mentre il PCE core si è attestato al 3.4%. Entrambe le misure restano ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della banca centrale.

A giugno la Federal Reserve ha lasciato invariato l’intervallo obiettivo dei federal funds al 3.5%-3.75%. Nel suo comunicato, la banca centrale ha affermato che l’inflazione è rimasta elevata in parte a causa di shock dell’offerta, inclusa l’energia. Un aumento dei tassi la prossima settimana alzerebbe l’intervallo di 25 punti base e rappresenterebbe una risposta rapida alla rinnovata pressione inflazionistica.

I mercati dei Treasury hanno già riflesso il cambiamento delle prospettive di politica monetaria. Il rendimento del Treasury a due anni ha raggiunto il 4.37% il 23 luglio, il livello più alto dall’inizio del 2025. Il rendimento a dieci anni si è avvicinato al 4.7%, aumentando i costi di finanziamento per imprese e famiglie. Rendimenti dei Treasury più elevati possono pesare sulle valutazioni azionarie, sui tassi dei mutui e sugli asset speculativi.

CME ha dichiarato che gli scambi sui futures sui federal funds sono stati superiori del 50% rispetto al periodo precedente alla decisione comparabile di luglio 2025. L’aumento dei volumi riflette l’incertezza sul fatto che i responsabili agiranno immediatamente o attenderanno ulteriori prove sull’inflazione.

Rendimenti più elevati pesano su Bitcoin e sugli asset rischiosi

Bitcoin ha affrontato un contesto di mercato più difficile con l’aumento dei rendimenti e l’indebolimento delle aspettative di una liquidità più accomodante. L’asset è stato scambiato vicino a $63,993 il 25 luglio dopo essersi mosso tra circa $63,700 e $65,055.

Un rialzo dei tassi della Federal Reserve potrebbe aumentare la domanda di liquidità e titoli di Stato, che offrono reddito senza la volatilità di prezzo di Bitcoin. Rendimenti più elevati rendono inoltre gli asset rischiosi privi di rendimento meno interessanti in confronto, aggiungendo pressione su alcune aree del mercato crypto.

Lo shock petrolifero presenta una sfida di politica economica che i tassi di interesse non possono risolvere direttamente. Costi di finanziamento più alti possono frenare la domanda, ma non possono ripristinare l’offerta di greggio interrotta. Questa distinzione è importante perché le pressioni sui prezzi guidate dall’offerta tendono ad attenuarsi solo quando la discontinuità sottostante si risolve, lasciando potenzialmente la Fed a valutare se una politica più restrittiva aiuti o aggravi il freno alla crescita. Questo compromesso ha aumentato i timori di recessione se i prezzi dell’energia resteranno elevati mentre le condizioni del credito continueranno a irrigidirsi.

Di conseguenza, gli investitori monitorano sia i dati sull’inflazione sia gli sviluppi geopolitici. I funzionari della Fed appaiono divisi in vista della riunione del 28 e 29 luglio. Alcuni responsabili hanno sostenuto che l’inflazione richiede un’azione più rapida, mentre altri preferiscono attendere fino a settembre per avere ulteriori evidenze su prezzi e attività economica.

Questa divisione ha lasciato i mercati sensibili ai movimenti del prezzo del petrolio, ai commenti pubblici dei funzionari e alle nuove letture sull’inflazione. Il prossimo rapporto PCE è previsto per il 30 luglio, un giorno dopo la decisione della Fed, il che significa che i responsabili non avranno quei dati prima del voto.

I funzionari dovranno invece valutare il CPI di giugno, il PCE di maggio, i mercati energetici, i dazi, l’inflazione dei servizi e le condizioni del mercato del lavoro. Le informazioni limitate disponibili prima della riunione aumentano la possibilità di un comitato diviso.

Venerdì i prezzi del petrolio sono scesi sotto $100, anche se il Brent ha comunque chiuso vicino a $96.78. Un arretramento duraturo potrebbe ridurre la pressione immediata per un rialzo dei tassi della Federal Reserve, mentre un’altra interruzione dell’offerta potrebbe rapidamente annullare quel sollievo. Si prevede che i mercati continueranno a monitorare lo Stretto di Hormuz, le spedizioni nel Mar Rosso, i rendimenti dei Treasury e le indicazioni della Fed fino a mercoledì.