La Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti ha approvato una legislazione volta a rendere più rigide le regole di negoziazione per i membri del Congresso, limitando la loro capacità di acquistare azioni quotate pubblicamente. Il disegno di legge, noto come Stop Insider Trading Act, è stato approvato dalla Camera mercoledì con un voto di 232-198 e ora passa al Senato per l'esame.

La misura è stata sponsorizzata dal Rappresentante repubblicano Bryan Steil del Wisconsin, il quale ha sostenuto che la legislazione ridurrebbe gli incentivi per i parlamentari a trarre profitto da informazioni non disponibili al pubblico. Parlando all'Aula della Camera dopo il voto, Steil ha dichiarato che il disegno di legge avrebbe lo scopo di «garantire che nessun parlamentare possa trarre profitto da informazioni riservate» e stabilire «sanzioni severe» per le violazioni.

Cosa vieterebbe il disegno di legge della Camera

Lo Stop Insider Trading Act prende di mira il conflitto di interessi che può emergere quando funzionari pubblici operano sui mercati pur avendo accesso a informazioni non pubbliche. Ai sensi del disegno di legge, i membri del Congresso, i loro coniugi e i figli a carico avrebbero il divieto di acquistare azioni quotate pubblicamente.

Steil ha dichiarato che la misura è progettata per prevenire nuovi acquisti di azioni da parte dei parlamentari e dei loro familiari più stretti. La proposta non imporrebbe, tuttavia, ai parlamentari di disinvestire le azioni già possedute.

Il disegno di legge stabilisce inoltre un quadro applicativo per le presunte violazioni. Secondo le dichiarazioni di Steil all'Aula della Camera, le violazioni comporterebbero una multa pari a 2.000 dollari o al 10% del valore della transazione, oltre alla confisca dei profitti. Steil ha inoltre dichiarato che i trasgressori potrebbero essere obbligati a cedere eventuali guadagni in caso di mancata osservanza delle regole.

Un'altra disposizione evidenziata da Steil riguarda le partecipazioni già detenute. Sebbene il disegno di legge limiterebbe i nuovi acquisti, ha affermato che i membri del Congresso sarebbero tenuti a fornire un preavviso di sette giorni prima di vendere azioni già possedute. Steil ha presentato tale obbligo di preavviso come deterrente contro l'insider trading.

La distinzione tra acquisti, vendite e partecipazioni esistenti è centrale nella proposta, poiché il disegno di legge non impone un divieto generale sulla partecipazione dei parlamentari al mercato. Invece, prende di mira il momento in cui vengono acquisite nuove posizioni azionarie, aggiungendo disposizioni in materia di preavviso e sanzioni per altre attività.

I critici sostengono che le partecipazioni esistenti rimangano una scappatoia

Nonostante il voto della Camera, alcuni esponenti del Partito Democratico hanno affermato che la proposta non va abbastanza oltre per eliminare i conflitti di interesse. La critica principale è che il disegno di legge consentirebbe ai parlamentari di continuare a detenere e vendere azioni già possedute, anziché richiederne la dismissione.

La Senatrice Elizabeth Warren ha dichiarato giovedì che la legislazione contiene «grandi scappatoie». Poiché i parlamentari potrebbero continuare a possedere e vendere azioni precedentemente detenute, Warren ha affermato che il disegno di legge «non risolverà il problema» e ha suggerito che l'approccio difficilmente avanzerà al Senato. La sua posizione, come emerge dai suoi commenti, è che i membri del Congresso non dovrebbero possedere, acquistare o vendere azioni in alcun caso.

Il dibattito sul disegno di legge verte sull'opportunità che un divieto sui nuovi acquisti sia sufficiente ad affrontare il rischio che i parlamentari agiscano sulla base di informazioni sensibili per il mercato, oppure se le restrizioni debbano riguardare anche la proprietà e la vendita di posizioni azionarie esistenti. Tale disaccordo rappresenta anche una prova pratica di quanto il Congresso sia disposto a spingersi nel separare l'incarico pubblico dall'esposizione personale ai mercati azionari pubblici.

Confronto con le discussioni del Senato sulle politiche crypto

Lo Stop Insider Trading Act è più limitato rispetto ad altre proposte in materia di etica e mercati attualmente discusse in Congresso. A differenza del proposto Digital Asset Market Clarity Act, una misura del Senato incentrata sulla struttura del mercato delle criptovalute, il disegno di legge di Steil si limita alle restrizioni sugli investimenti per i membri del Congresso. Non estende le stesse restrizioni al presidente o al vicepresidente e alle loro famiglie.

Le discussioni precedenti sul Digital Asset Market Clarity Act hanno incluso disposizioni relative all'attività di token da parte di funzionari pubblici. Come descritto in relazione a tale misura, vieterebbe ai funzionari pubblici statunitensi di emettere o sponsorizzare token fino al 2029.

La differenza tra le due proposte riflette approcci legislativi separati verso i mercati finanziari tradizionali e gli asset digitali. Il disegno di legge sull'insider trading si concentra sull'attività azionaria dei funzionari eletti, mentre la legislazione incentrata sulle criptovalute è strutturata attorno alla struttura del mercato e al coinvolgimento dei funzionari pubblici negli asset digitali.

Per chi segue la governance e la regolamentazione dei mercati, la gestione delle due misure da parte del Senato mostrerà se le restrizioni di tipo etico verranno ampliate oltre le azioni o rimarranno separate per area politica.

Legislazione correlata sui mercati di previsione

Il voto della Camera è avvenuto dopo che Steil ha sponsorizzato una legislazione separata incentrata sul comportamento di negoziazione sulle piattaforme di mercati di previsione. Steil aveva precedentemente sostenuto lo Stop Lawmakers from Predicting Act, presentato a giugno, che mirava a impedire a determinati funzionari pubblici, ai loro coniugi e ai loro figli di «scommettere su questioni di politica pubblica e su risultati politici».

I mercati di previsione hanno attirato rinnovata attenzione in seguito a segnalazioni di grandi scommesse legate a eventi politici del mondo reale. Cointelegraph aveva precedentemente riportato un incidente riguardante un soldato accusato di aver piazzato più di 400.000 dollari in scommesse sui risultati di Kalshi e Polymarket relativi al presidente venezuelano Nicolás Maduro, rimosso dalle forze statunitensi a gennaio.

Precedenti reportaggi avevano inoltre descritto accuse secondo cui l'operatore del gobbo di Donald Trump avrebbe realizzato più di 100.000 dollari in scommesse su contratti di eventi Kalshi collegati a frasi utilizzate nei discorsi del presidente.

Il disegno di legge di Steil sui mercati di previsione proponeva una struttura di sanzioni simile a quella del disegno di legge sul trading azionario. I trasgressori avrebbero pagato una sanzione di 2.000 dollari o il 10% del valore delle scommesse vietate piazzate sulle piattaforme. Tale struttura riflette l'uso, nel disegno di legge sul trading azionario, di multe e sanzioni di tipo confiscatario per ridurre gli incentivi alla negoziazione o alle scommesse basate su informazioni privilegiate.

Considerati nel complesso, le proposte sul trading azionario e sui mercati di previsione mostrano un più ampio focus legislativo sull'accesso dei funzionari pubblici a informazioni che possono avere valore nei mercati finanziari o basati su eventi. Le proposte affrontano mercati diversi, ma entrambe utilizzano restrizioni e sanzioni per ridurre gli incentivi per i funzionari o le loro famiglie a negoziare o scommettere su questioni connesse alla politica pubblica.

Prossimi passi al Senato

Con lo Stop Insider Trading Act ora all'esame del Senato, i parlamentari decideranno se mantenere l'attenzione della versione della Camera sui nuovi acquisti o ampliare le restrizioni per affrontare le obiezioni sollevate dai critici.

La domanda centrale è se il Senato modificherà il disegno di legge per limitare non solo i nuovi acquisti di azioni, ma anche la proprietà e la vendita delle partecipazioni esistenti. L'esito determinerà quanto il Congresso sia pronto a spingersi nel limitare la partecipazione dei parlamentari ai mercati azionari pubblici, mentre proseguono discussioni separate su regole di etica e struttura del mercato relative alle criptovalute.