La Federal Reserve ha mantenuto invariati i tassi di interesse mercoledì, ma la decisione è passata quasi inosservata per i trader azionari, che hanno spostato rapidamente l'attenzione sulla stagione degli utili societari e su una ripresa del rally dei titoli legati all'intelligenza artificiale.

Il Comitato Federale per il Mercato Aperto ha votato 10-2 il 28 ottobre 2026 per mantenere il tasso sui fondi federali — il tasso di riferimento che influenza i costi di finanziamento in tutta l'economia — in un intervallo tra il 3,75% e il 4%. Il comitato ha citato un'inflazione elevata e ha dichiarato di voler attendere ulteriori dati economici prima di procedere con nuove adjustment. Due responsabili hanno votato contro, favorevoli a un aumento dei tassi — una sfumatura alquanto restrittiva che i mercati hanno in gran parte ignorato.

Per gli investitori, i numeri più rilevanti di questa settimana potrebbero arrivare dai rapporti trimestrali piuttosto che dalla Fed. La crescita degli utili dell'S&P 500 è prevista intorno al 25% su base annua per il terzo trimestre, trainata in gran parte dalla spesa per infrastrutture di IA.

Un mantenimento, con una sfumatura alquanto restrittiva

I responsabili politici hanno descritto una forte espansione economica, una spesa domestica resiliente e solidi investimenti in capitale, ribadendo l'impegno a riportare l'inflazione verso l'obiettivo del 2%.

Le dissentienze hanno attirato maggiore attenzione. La governatrice Lisa D. Cook e la presidentessa della Fed di Cleveland Beth M. Hammack hanno entrambe votato contro la decisione, preferendo ciascuna un aumento dei tassi di 25 punti base — un quarto di punto percentuale. Il disaccordo all'interno della riunione quindi non riguardava quando tagliare i tassi, ma se aumentarli. L'incontro ha anche segnato la prima votazione dissenziente di Cook.

Il presidente Kevin Warsh ha adottato un tono equilibrato durante la conferenza stampa successiva alla riunione. Ha riconosciuto la forte produttività e gli investimenti in capitale, ma ha sottolineato che la Fed deve continuare a monitorare l'inflazione e i dati in arrivo per orientare le prossime mosse di politica monetaria.

I mercati cambiano canale

I titoli non hanno considerato la decisione un evento di grande rilievo. Gli indici USA hanno registrato guadagni modesti dopo l'annuncio, con il Nasdaq, ricco di titoli tecnologici, in testa. Gran parte di questa forza è derivata dal rinnovato slancio dei nomi legati all'IA.

Due sviluppi hanno alimentato l'entusiasmo: la richiesta di offerta pubblica iniziale di Anthropic e gli accordi di finanziamento che coinvolgono diversi fornitori di chip. Una richiesta di IPO è una fase procedurale iniziale piuttosto che un debutto sul mercato — la valutazione, il pricing e i tempi di quotazione vengono generalmente definiti nelle fasi successive del processo — ed è proprio per questo che i dettagli finanziari contenuti nella richiesta stessa attirano l'attenzione degli investitori che seguono il settore.

La stagione degli utili ha aggiunto un quadro positivo. La crescita degli utili dell'S&P 500 è prevista intorno al 25% su base annua per il terzo trimestre, con alcune stime in un intervallo di circa il 25% e 27%. Gran parte di questa crescita è attribuita alla spesa per infrastrutture di IA delle più grandi aziende tecnologiche. Se le previsioni si confermassero, si tratterebbe del terzo trimestre consecutivo di crescita superiore al 25%.

Cosa significa per gli investitori

La questione centrale è se gli utili possano continuare a sostenere il peso principale. Un tasso mantenuto tra il 3,75% e il 4% non è denaro a basso costo, quindi le valutazioni azionarie dipendono in gran parte dalla crescita degli utili piuttosto che dal calo dei costi di finanziamento. La crescita prevista di circa il 25% offre agli ottimisti un argomento solido, ma stabilisce anche un livello molto alto.

Le due dissentienze potrebbero essere il rischio più sottovalutato. Sia Cook che Hammack volevano un aumento, non un taglio. Se l'inflazione rimanesse ostinata e altri responsabili si unissero a loro, la discussione potrebbe orientarsi verso un inasprimento. L'enfasi di Warsh sul monitoraggio dei dati tiene aperta quella porta piuttosto che chiuderla.

C'è anche una questione di concentrazione. La ripresa dell'IA è trainata da un insieme relativamente ristretto di catalizzatori: la spesa degli hyperscaler, i finanziamenti ai fornitori di chip e una richiesta di IPO molto pubblicizzata. Gli investitori che seguono la richiesta di Anthropic vorranno vedere come i mercati pubblici valutano uno sviluppatore di IA una volta che i bilanci dettagliati saranno resi pubblici.

Tra gli elementi da monitorare figurano le linee guida sulla spesa in capitale delle più grandi aziende tecnologiche, i segnali di domanda dai fornitori di chip e il prossimo round di dati sull'inflazione. Quest'ultimo potrebbe determinare se la minoranza alquanto restrittiva all'interno del FOMC rimarrà tale.

Questo articolo è basato su una cronaca di CryptoBriefing, a cura di Diego Almada Lopez. Articolo originale: Wall Street moves past the Fed pause and back to tech earnings and AI.