Eagle Capital Management, una società di gestione degli investimenti, ha pubblicato la propria lettera per gli investitori del secondo trimestre 2026, una copia della quale può essere scaricata qui. Nella lettera, la società ha esaminato come l’entusiasmo per la spesa in conto capitale legata all’IA abbia sostenuto una forte crescita degli utili dell’S&P 500, aumentando al contempo i rischi derivanti da valutazioni elevate, domanda concentrata e ipotesi di investimento aggressive.

Eagle resta fortemente convinta del potenziale dell’IA, ma preferisce costruire un portafoglio in grado di performare in più scenari anziché fare affidamento su una sola previsione. Secondo la società, gli utili attuali possono sovrastimare l’economia sottostante perché le apparecchiature per semiconduttori vengono ammortizzate nell’arco di diversi anni, mentre la crescita del free cash flow resta molto più debole.

Eagle prevede inoltre che la concorrenza e l’ulteriore capacità in tutto l’ecosistema di laboratori IA, hyperscaler e semiconduttori finiscano per creare vincitori e vinti. Queste dinamiche stanno spingendo la società a riallocare capitale verso opportunità interessanti al di fuori delle operazioni IA più affollate, mantenendo al contempo un’esposizione selettiva ai beneficiari di alta qualità. Il portafoglio tratta con uno sconto di mercato del 20% e con una crescita attesa dell’EPS più rapida.

All’interno di quel portafoglio, Eagle Capital Management ha evidenziato ASML Holding N.V. (NASDAQ:ASML). La società fornisce soluzioni di litografia per lo sviluppo, la produzione, la commercializzazione, la vendita, l’aggiornamento e l’assistenza di sistemi avanzati per apparecchiature a semiconduttori. Con sede a Veldhoven, nei Paesi Bassi, ASML è l’unico fornitore di macchine per litografia ultravioletta estrema (EUV), necessarie per la produzione di chip all’avanguardia, e annovera tra i propri clienti i principali produttori di chip del mondo, tra cui TSMC, Samsung e Intel. Gli strumenti EUV utilizzano luce a lunghezza d’onda ultracorta per imprimere i minuscoli schemi di circuito che definiscono i chip più avanzati e sono tra le apparecchiature più complesse e costose nella fabbricazione dei semiconduttori, con prezzi unitari riportati nell’ordine di centinaia di milioni di dollari. I storici concorrenti di ASML nella litografia, Nikon e Canon, che operano nelle tecnologie deep-ultraviolet più datate, non hanno mai portato sul mercato sistemi EUV, elemento alla base della definizione di posizione monopolistica della società da parte di Eagle.

Il 18 August 2026, ASML ha chiuso a $1,802.98 per azione, in calo dello 0.08%. Il rendimento a un mese del titolo è stato dello 0.06% e le azioni hanno guadagnato il 140.56% negli ultimi 52 weeks. ASML ha una capitalizzazione di mercato di $682.12 miliardi.

Eagle Capital Management ha dichiarato quanto segue riguardo ad ASML nella propria lettera agli investitori del secondo trimestre 2026:

"Half of our capital here is invested in TSMC and ASML Holding N.V. (NASDAQ:ASML), two of the most dominant businesses in the semiconductor supply chain. The other half is invested across the three major hyperscalers. We ascribe a portion of the value of each of these three companies to their cloud business and the balance to the remainder of the company; i.e., 60% of the value of Amazon is from AWS and 40% is from retail. TSMC and ASML are two of the best businesses in the semiconductor industry. ASML has a monopoly in extreme ultraviolet lithography ("EUV"), which is required for leading-edge semiconductor manufacturing. Both companies are well positioned over the next 5-10 years to participate in the sector's secular growth while maintaining their competitive positions. That said, they will face pressures when the next downturn comes.

As previously discussed, we think the hyperscalers have wide competitive advantages over neoclouds. Earnings have accelerated as the companies have significantly increased data center capex. Our central case is that they will provide control-plane solutions that let customers choose among AI models and capabilities, and that AI will diffuse broadly enough to mitigate, but not eliminate, customer concentration risk with Anthropic and OpenAI. Returns on capital should still be attractive, albeit not as high as before. Earnings growth and earnings should be much higher in the coming years given the magnitude of the investment and opportunity. We expect EPS growth of 15-20% over the next several years."

L’accostamento di TSMC e ASML nella lettera riflette la struttura stessa della produzione di chip all’avanguardia: i chip più avanzati vengono realizzati sulle linee produttive di TSMC che utilizzano gli strumenti EUV di ASML, collocando le due società in punti adiacenti della catena di fornitura da cui attingono i data center IA. L’avvertenza di Eagle sul prossimo rallentamento riflette inoltre la ciclicità ben documentata dell’industria delle apparecchiature per semiconduttori, in cui gli ordini degli strumenti sono storicamente aumentati e diminuiti con i cicli di investimento in capacità dei produttori di chip, la stessa dinamica alla base della cautela della società nel proiettare l’attuale livello elevato di spesa in conto capitale per l’IA. Tra le variabili sottolineate dalla stessa lettera figurano la traiettoria della spesa in conto capitale per i data center degli hyperscaler e se l’adozione dell’IA si diffonderà abbastanza ampiamente da compensare la concentrazione dei clienti attorno ad Anthropic e OpenAI.

ASML compare inoltre nella lista di Insider Monkey delle 40 azioni più popolari tra gli hedge fund. Secondo quel database, 133 portafogli hedge fund detenevano ASML alla fine del primo trimestre, rispetto a 101 del trimestre precedente.

Disclosure: Nessuna. Questo articolo è stato originariamente pubblicato su Insider Monkey e distribuito tramite Yahoo Finance.