Il dollaro statunitense scambia a livelli più alti all'inizio della sessione nordamericana, recuperando una parte dei cali registrati nella sessione precedente. Quel sell-off precedente è stato guidato in parte dal sospetto intervento giapponese nel mercato dei cambi, che ha comportato la vendita di dollari e l'acquisto di yen. I livelli tecnici che modellano il bias dei trader su tre importanti coppie di valute — EUR/USD, USD/JPY e GBP/USD — rimangono al centro dell'attenzione all'avvio della sessione.

Il principale catalizzatore nel mercato forex di ieri è stato il netto calo di USD/JPY. Oggi la Banca del Giappone ha lasciato invariato il tasso di policy all'1,00%, in linea con le ampie attese del mercato, ribadendo al contempo la propria disponibilità a ulteriori rialzi dei tassi se l'inflazione e gli sviluppi economici li giustificassero. La decisione in sé è stata in gran parte priva di eventi, ma è arrivata meno di 24 ore dopo che il sospetto intervento giapponese sul mercato dei cambi ha innescato una ripida caduta di USD/JPY da circa 163,32 a un minimo vicino a 158,00, appena sopra la chiave media mobile a 200 giorni, attualmente posizionata a 157,93.

Invece di estendere il movimento a favore dello yen di ieri, il dollaro è rimbalzato in seguito alla decisione della BOJ. L'assenza di un rialzo immediato dei tassi ha ricordato ai mercati che lo svantaggio persistente dei rendimenti del Giappone rispetto agli Stati Uniti continua a favorire il carry trade, una strategia in cui i trader prendono a prestito in valute a basso rendimento come lo yen per investire in valute a rendimento più elevato come il dollaro. Fintanto che il divario dei tassi tra Giappone e Stati Uniti rimarrà ampio, tale dinamica creerà un incentivo strutturale a vendere lo yen.

La risposta del mercato sottolinea una dinamica degna di nota: l'intervento può disturbare il posizionamento speculativo e rallentare il ritmo di deprezzamento dello yen, ma non altera necessariamente i fondamentali dei tassi di interesse. Il Giappone è intervenuto periodicamente nei mercati valutari nel corso dei decenni quando un rapido indebolimento dello yen minaccia di aumentare i costi di importazione e mettere sotto pressione famiglie e imprese, ma tali operazioni hanno storicamente fornito solo un sollievo temporaneo se non accompagnate da un cambiamento nella politica monetaria. In assenza di un'accelerazione del ciclo di restrizione della BOJ o di un calo significativo dei rendimenti statunitensi, i rialzi dello yen potrebbero rivelarsi di breve durata. L'intervento di ieri ha probabilmente ripristinato il posizionamento speculativo e agito come avvertimento per i trader, ma l'andamento dei prezzi di oggi indica che la politica monetaria — non l'intervento — probabilmente determinerà la traiettoria di lungo termine di USD/JPY.

Sul fronte tecnico, la media mobile a 100 giorni a 160,07 rimane un barometro chiave, sebbene l'azione dei prezzi attorno a quel livello sia stata volatile oggi. Tale media mobile, il minimo di oscillazione del 3 luglio a 160,44 e il rotto ritracciamento del 38,2% del movimento di trend al rialzo dal minimo di maggio a 160,56 sono ora diventati obiettivi al rialzo. Il massimo della sessione ha raggiunto 160,84, rappresentando il punto medio del 50% del range di negoziazione di ieri.

I rendimenti del Tesoro statunitense sono più alti lungo l'intera curva con un modesto appiattimento:

• Rendimento a 2 anni: 4,264%, in rialzo di 3,5 punti base
• Rendimento a 5 anni: 4,403%, in rialzo di 3,0 punti base
• Rendimento a 10 anni: 4,685%, in rialzo di 2,3 punti base
• Rendimento a 30 anni: 5,221%, in rialzo di 1,4 punti base

Gli interventi dei membri della Federal Reserve attireranno l'attenzione oggi. La presidente della Fed di Cleveland Beth Hammack, il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari e la presidente della Fed di Dallas Lorie Logan sono tutti attesi a spiegare le loro decisioni di dissentire alla riunione FOMC di questa settimana, dove ciascuno ha favorito un rialzo dei tassi di 25 punti base. Il numero insolitamente elevato di dissidenti evidenzia il grado di dibattito interno nel comitato sull'adeguatezza restrittiva dell'attuale impostazione di politica alla luce delle letture persistenti dell'inflazione. Si prevede che le loro osservazioni rafforzeranno la visione che l'inflazione rimane troppo elevata e che i rischi al rialzo persistono. Questi commenti dovrebbero anche essere considerati nel contesto della nuova Federal Reserve del presidente Kevin Warsh. Warsh ha osservato che i mercati stanno effettivamente fornendo una stretta da soli ma non ha sostenuto un ulteriore restrizione della politica. I voti dissidenti si allineano con il precedente storico secondo cui il dissenso non è insolito durante le transizioni.

I mercati azionari statunitensi scambiano in rialzo:

• Nasdaq in rialzo di 125 punti
• S&P in rialzo di 1,62 punti
• Dow in rialzo di 173 punti