Punti chiave

• L'indice del dollaro statunitense è sceso a circa 98.88, il livello più debole dalla metà di maggio
• Il Dipartimento del Tesoro ha ampliato le operazioni di riacquisto di obbligazioni a lungo termine a 4 miliardi di dollari per seduta, generando preoccupazioni nei mercati
• Il debito del governo federale ha superato la soglia dei 40.000 miliardi di dollari, con il deficit annuo che si avvicina a 1.800 miliardi
• La valuta canadese è scesa dopo che gli Stati Uniti hanno imposto nuovi dazi del 50% su circa 20 miliardi di dollari di importazioni canadesi
• Gli asset alternativi, tra cui bitcoin e oro, hanno registrato forti guadagni mentre gli investitori si allontanavano dai tradizionali attivi statunitensi

Lunedì il dollaro statunitense è rimasto vicino ai minimi di diversi mesi. L'indice del dollaro statunitense, che confronta la valuta con un paniere di principali partner commerciali tra cui euro, yen e sterlina, è risultato a circa 98.88, vicino a livelli non più visti dalla metà di maggio, dopo che il benchmark valutario ha perso quasi l'1% nella settimana precedente.

Il ribasso riflette la crescente inquietudine degli investitori sulla salute fiscale del governo statunitense. Il debito pubblico ha ormai superato il traguardo dei 40.000 miliardi di dollari, una cifra superiore all'intera produzione economica annuale del Paese, mentre il disavanzo di bilancio annuo si avvicina a 1.800 miliardi di dollari. I pagamenti netti di interessi sul debito sono aumentati al punto da collocarsi accanto alla spesa per la difesa tra le principali voci di spesa federale, mantenendo le questioni fiscali al centro del dibattito di mercato.

Nella settimana precedente, il Dipartimento del Tesoro ha annunciato piani per ampliare il programma di riacquisto di obbligazioni a scadenza più lunga, portando le operazioni a 4 miliardi di dollari per seduta. Il Tesoro ha avviato i riacquisti regolari nel 2024, il primo programma di riacquisto continuativo in oltre due decenni, come strumento di supporto alla liquidità per il più grande mercato obbligazionario governativo al mondo. I funzionari hanno presentato l'espansione come una misura volta a migliorare il funzionamento del mercato e ad alleviare le tensioni sui tassi di interesse a lunga durata, dove l'intensa emissione di nuovo debito ha concentrato le preoccupazioni degli investitori.

Sebbene i rendimenti obbligazionari siano inizialmente scesi dopo l'annuncio, la decisione di intervenire attivamente nei mercati ha creato disagio tra gli operatori. Gli osservatori di mercato ritengono che le azioni del Tesoro potrebbero produrre conseguenze indesiderate.

"Più Bessent cerca di contrastare, più i mercati spingeranno contro di lui", ha affermato Marc Ostwald, chief economist di ADM Investor Services International. Ha aggiunto che la situazione sta spingendo gli investitori verso oro e bitcoin per il timore di una svalutazione della valuta.

Rally degli asset alternativi mentre il dollaro si indebolisce

Rispetto a bitcoin, il dollaro ha registrato il più marcato calo settimanale in quasi tre anni e mezzo. I prezzi dell'oro sono avanzati in modo simile, con i partecipanti al mercato alla ricerca di opzioni al di fuori degli investimenti denominati in dollari statunitensi, prolungando un rialzo pluriennale che ha coinciso con acquisti costanti del metallo da parte delle banche centrali. Bitcoin, il cui protocollo limita l'offerta totale a 21 milioni di monete, è spesso indicato dai suoi sostenitori come "oro digitale" proprio per tale emissione fissa — la stessa preoccupazione di svalutazione descritta da Ostwald.

Secondo Ostwald, i gestori di portafoglio stanno cercando attivamente diversificazione al di fuori delle obbligazioni governative emesse dai Paesi del G7, spinti dal timore che gli squilibri fiscali restino fuori controllo. I pesi del debito sono inoltre aumentati nella maggior parte delle economie avanzate dopo la pandemia, riducendo la gamma di asset rifugio tradizionali.

L'euro è stato scambiato a 1,1665 dollari, vicino al massimo di tre mesi toccato nella settimana precedente. La sterlina britannica è rimasta prossima a un massimo di sei mesi a 1,3628 dollari. Nel frattempo, lo yuan cinese è scambiato vicino al proprio livello più forte rispetto al dollaro in tre anni e mezzo.

Si intensificano le dispute commerciali e le tensioni globali

Il dollaro canadese è stato interessato da pressioni venditive dopo che Washington ha imposto dazi del 50% su circa 20 miliardi di dollari di esportazioni canadesi a seguito del fallimento delle trattative bilaterali, l'ultima escalation di una serie di misure commerciali di ritorsione reciproche tra i due Paesi quest'anno. Ottawa ha risposto confermando controdazi equivalenti il cui effetto è previsto per l'8 settembre.

I partecipanti al mercato attendevano inoltre annunci del segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent sulle sanzioni all'Iran in programma per lunedì. Bessent aveva in precedenza indicato l'intenzione di attuare "le sanzioni più dure della storia" contro l'Iran, con speculazioni incentrate su una possibile esposizione cinese.

I prezzi del petrolio sono scesi di oltre 1 dollaro al barile in vista dell'annuncio delle sanzioni, mentre gli operatori mettevano al sicuro i guadagni, sebbene i rischi geopolitici legati allo stretto di Hormuz continuassero a incombere. Questo punto di transito essenziale veicola circa un quinto del consumo mondiale di petrolio, e ciò lo mantiene un punto focale per i mercati energetici.

Il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh è atteso venerdì con un intervento a Jackson Hole. Il simposio annuale nel Wyoming della Federal Reserve di Kansas City ha storicamente rappresentato un palco per segnalare svolte nel pensiero di politica monetaria della Fed, e gli osservatori di mercato esamineranno con attenzione le sue parole in cerca di indicazioni sulla direzione della politica monetaria o sull'iniziativa di riacquisto del Tesoro. Il vice governatore della Banca del Giappone Ryozo Himino interverrà giovedì, con gli analisti che monitorano eventuali segnali sulla traiettoria degli aggiustamenti dei tassi di interesse giapponesi. Il Giappone è il più grande detentore estero di titoli del Tesoro statunitense, quindi l'andamento dei rendimenti giapponesi e la domanda degli investitori hanno un peso particolare per i titoli statunitensi a lunga scadenza al centro del dibattito sui riacquisti.

Anche la relazione trimestrale sugli utili di Nvidia è attesa questa settimana, con l'ingresso di ulteriore volatilità nel sentiment dei mercati globali. Il produttore di chip si è alternato ad altri colossi tecnologici come società quotata più preziosa al mondo e i suoi risultati sono ampiamente letti come termometro della spesa globale per l'intelligenza artificiale.