Il produttore petrolifero norvegese DNO ha concordato un'acquisizione in contanti raccomandata di Capricorn Energy per un valore di circa 396 milioni di dollari, superando l'offerta di Genel Energy per il produttore quotato nel Regno Unito e offrendo a DNO un punto di ingresso nel settore upstream egiziano.

Ai sensi dell'operazione proposta, gli azionisti di Capricorn riceverebbero un totale di 5,214 dollari per azione, composto da 4,224 dollari per azione in contanti dal veicolo di acquisizione di DNO e da un dividendo straordinario atteso di 0,99 dollari per azione da pagarsi a carico di Capricorn, purché le condizioni necessarie siano soddisfatte. Il valore totale rappresenta un premio di circa il 10% rispetto al valore di acquisizione di 4,74 dollari per azione offerto da Genel.

La proposta di DNO valorizza il capitale azionario completamente diluito di Capricorn a circa 396 milioni di dollari, ipotizzando che il dividendo straordinario venga deliberato e pagato integralmente. L'operazione precedente di Genel valorizzava Capricorn a circa 360 milioni di dollari e prevedeva 3,75 dollari per azione in contanti più lo stesso dividendo straordinario di 0,99 dollari.

Il consiglio di amministrazione di Capricorn intende ora raccomandare all'unanimità l'operazione con DNO. Lo sviluppo è particolarmente significativo perché gli azionisti di Capricorn avevano già approvato il piano Genel nelle assemblee del 18 agosto. Quell'operazione non era ancora stata completata e restava subordinata a ulteriori condizioni, tra cui le approvazioni egiziane e l'autorizzazione del tribunale. Capricorn ha dichiarato che attualmente non intende chiedere al tribunale di approvare il piano Genel né di deliberare il dividendo associato a tale operazione, sebbene l'offerta di Genel non sia formalmente scaduta.

Per DNO, l'acquisizione istituirebbe l'Egitto come terza regione operativa fondamentale accanto al Mare del Nord e alla Regione del Kurdistan iracheno. La logica geografica è rilevante: la produzione di Genel è concentrata nella Regione del Kurdistan iracheno, la stessa area in cui DNO è già un importante operatore, mentre l'Egitto offrirebbe a DNO un'esposizione a una base fiscale e geografica diversa. L'operazione segna anche un ulteriore passo nella ristrutturazione di Capricorn degli ultimi anni. In precedenza nota come Cairn Energy, la società ha cambiato denominazione in Capricorn nel 2021 dopo la vendita della sua partecipazione nel campo indiano di Ravva, e nel 2022 una fusione pianificata con Tullow Oil è saltata in seguito all'opposizione degli azionisti, prima che l'azienda si concentrasse nuovamente sul proprio portafoglio egiziano.

Gli asset di Capricorn sono concentrati nel Deserto Occidentale egiziano, dove la società ha dichiarato una produzione con interesse lavorativo di 20.024 barili equivalenti di petrolio al giorno nel 2025 e ricavi egiziani da petrolio e gas per 134 milioni di dollari. Il Deserto Occidentale egiziano è da tempo la principale regione petrolifera del paese, con operatori internazionali e locali che operano in partnership con lo Stato.

DNO ha dichiarato di pianificare l'utilizzo del portafoglio di Capricorn come piattaforma per ulteriori investimenti, esplorazione e acquisizioni in Egitto. La società stima che un gruppo combinato DNO-Capricorn avrebbe avuto una produzione pro forma nel 2025 di circa 156.939 boepd e riserve 2P di 443,3 milioni di barili equivalenti di petrolio.

L'operazione resta subordinata all'approvazione del nuovo piano da parte degli azionisti di Capricorn, all'autorizzazione del tribunale e ad altre condizioni, incluso il consenso della Egyptian General Petroleum Corporation. DNO e Capricorn si aspettano che il piano diventi efficace nel quarto trimestre del 2026 o nel primo trimestre del 2027.

La contesa per il controllo giunge mentre DNO sta valutando separatamente un'acquisizione di Genel stessa. DNO ha rivelato ad agosto di aver contattato Genel con una possibile offerta dopo aver presentato una proposta iniziale il 28 luglio. Secondo l'attuale calendario del UK Takeover Code, DNO ha tempo fino al 4 settembre per annunciare un'offerta ferma per Genel o dichiarare che non intende procedere, salvo proroga del termine. L'esito di tale scadenza determinerà se DNO perseguirà una più ampia consolidazione delle due società o limiterà la propria espansione agli asset egiziani di Capricorn.

Di Charles Kennedy per Oilprice.com