Le azioni di Dell Technologies (DELL) sono scese dell'11,6% mercoledì, chiudendo a 507,93 dollari, dopo che Barclays ha declassato il titolo, avvertendo che la spesa aziendale in AI potrebbe non essere sufficiente a sostenere l'attuale ritmo di crescita delle vendite di server.

La banca ha tagliato il rating su Dell da Overweight a Equal Weight — passando da una posizione che prevedeva un outperformance delle azioni rispetto al proprio gruppo di settore a una che prevede una performance in linea con i pari — e ha abbassato l'obiettivo di prezzo a 574 dollari da 603 dollari. Gli analisti hanno citato preoccupazioni sulla valutazione dopo che il titolo è salito di oltre il 300% nel 2026, avvertendo che la crescita potrebbe rallentare con la normalizzazione dei prezzi della memoria. Prezzi elevati dei chip di memoria hanno consentito ai produttori di hardware di applicare prezzi più alti ai server, ma tale vantaggio potrebbe svanire con la riduzione dei costi.

Barclays ha anche declassato Hewlett Packard Enterprise (HPE) e NetApp a rating equivalenti a Hold, citando le st preoccupazioni su crescita e valutazione — estendendo la propria prudenza da Dell al più ampio gruppo dell'hardware enterprise.

Un calo a livello di settore, e Dell non è sola

Il settore tecnologico nel suo complesso è sceso di oltre il 3% il 14 ottobre, trascinando al ribasso Oracle e Nvidia, secondo GuruFocus. Oracle è scesa del 9%, portando le perdite dell'anno al 33%. CoreWeave, un fornitore neocloud — una delle più recenti società cloud costruite attorno al noleggio di capacità di calcolo dedicata all'AI — è crollata del 15% azzerando i guadagni del 2026, mentre Nebius è anch'essa scesa. Insieme, queste società legate all'AI hanno perso circa 80 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato.

Un dato sull'inflazione di settembre superiore alle attese ha riacceso i timori di costi di finanziamento più elevati, spingendo il rendimento di un'obbligazione CoreWeave verso il 15%. Poiché gran parte dell'espansione dell'AI è finanziata tramite debito, l'aumento dei tassi rappresenta una minaccia diretta per le società che lo finanziano.

Anche i titoli della memoria sono stati sotto pressione in vendita, con Micron in calo dell'11% nella settimana e la sudcoreana SK Hynix giù del 13% nelle contrattazioni USA dopo che la cinese ChangXin Memory Technologies ha annunciato progressi su un nuovo design di chip.

I rialzisti di Dell puntano sui numeri recenti

Nonostante il declassamento, i sostenitori del titolo evidenziano gli ultimi risultati di Dell. La società ha riportato un backlog record di 95 miliardi di dollari di server AI — ordini già acquisiti ma non ancora consegnati — mentre i ricavi infrastrutturali sono aumentati dell'89% su base annua nell'ultimo trimestre. Dell prevede che i ricavi dei server AI triplichino a 75 miliardi di dollari nell'esercizio 2027, con un potenziale aumento a 100 miliardi di dollari entro l'esercizio 2028.

Michael Dell prevede che la domanda di infrastrutture AI superi l'offerta da ora fino al 2030, pur riconoscendo incertezza sulla rapidità con cui i produttori di chip possono espandere la capacità.

La diatriba sul titolo si riduce agli stessi numeri: Barclays mette in dubbio che gli attuali tassi di crescita e le condizioni di prezzo possano persistere, il backlog record e gli obiettivi di ricavi pluriennali descrivono una domanda che finora non ha smesso di crescere. L'esito di questo dibattito dipenderà dalle variabili già in movimento — l'andamento dei prezzi della memoria e il costo del debito che finanzia lo sviluppo dell'AI.

Anche dopo il pronostico di Barclays, Wall Street rimane ampiamente rialzista su Dell, con gli analisti che mantengono un consenso Moderate Buy e un obiettivo di prezzo medio di circa 598 dollari.