I ricavi crypto continuano ad aumentare per alcuni progetti blockchain, ma i prezzi dei token non hanno sempre seguito la stessa traiettoria. I dati citati da CoinEdition hanno mostrato che Sky, Bittensor e Helium sono tra gli esempi in cui utili di protocollo più forti o più resilienti non si sono tradotti in valori dei token più elevati.

Il divario crescente evidenzia una distinzione tra il modo in cui le reti blockchain operano come attività economiche e il modo in cui i loro token vengono scambiati sul mercato. I ricavi di protocollo misurano generalmente le commissioni o le entrate generate dall’attività della rete, mentre i prezzi dei token possono riflettere anche liquidità, posizionamento degli investitori, offerta dei token, emissioni e l’eventuale presenza di un diritto diretto dei detentori su tali ricavi. Secondo i dati di mercato citati, Sky di Maker ha generato $210.9 million di ricavi negli ultimi 90 giorni, il totale più alto tra i principali protocolli, mentre nello stesso periodo il token SKY è sceso del 33.5%.

La divergenza non si è limitata ai progetti più grandi. Il token di Spark è sceso del 55.3% anche se i suoi ricavi sono calati solo del 2.6%. I ricavi di Bittensor sono aumentati del 25.4% a $3.3 million, mentre il suo token è diminuito del 24.7%. I dati suggeriscono che i ricavi di protocollo siano diventati meno direttamente collegati alla performance dei prezzi dei token, anche se molti investitori continuano a valutare i progetti crypto attraverso il sentiment di mercato.

Sky mostra il maggiore divario tra ricavi e prezzo

Sky ha registrato la crescita trimestrale dei ricavi più forte tra i 10 maggiori progetti crypto del dataset, con ricavi in aumento del 74.2% rispetto al trimestre precedente. Nonostante tale incremento, SKY è sceso del 24.5% negli ultimi 90 giorni e del 27.3% nell’ultimo anno, producendo il divario più ampio nel gruppo tra crescita dei ricavi e performance del token.

L’investitore Defi Rocketeer ha descritto SKY come uno dei casi più chiari in cui fondamentali di protocollo solidi non sono riusciti a sostenere il prezzo di mercato di un token. L’analista ha affermato che Sky ha generato $420.6 million di ricavi negli ultimi 12 mesi, mentre i ricavi annuali sono aumentati dell’11.2%.

Una quota rilevante delle entrate di Sky proviene da stability fee e rendimenti collegati ad asset del mondo reale e Treasury statunitensi. Tuttavia, l’aumento dei ricavi non ha ancora prodotto guadagni sostenuti per il token SKY. Questo rende Sky un esempio utile di una questione più ampia nella finanza decentralizzata: se il reddito a livello di protocollo venga trattenuto dal sistema, usato per sostenere la crescita o trasferito ai detentori dei token in un modo che i mercati possano valutare.

What crypto assets have growing revenue but lagging token prices? I screened every Artemis-tracked protocol with both token price and protocol revenue data. The result surprised me, genuine divergence is rare. Most DeFi tokens are not becoming cheaper while fundamentals… pic.twitter.com/U7YnfK35CT — Defi Rocketeer (@Defi_Rocketeer) July 23, 2026

What crypto assets have growing revenue but lagging token prices? I screened every Artemis-tracked protocol with both token price and protocol revenue data. The result surprised me, genuine divergence is rare. Most DeFi tokens are not becoming cheaper while fundamentals… pic.twitter.com/U7YnfK35CT

Fonte: https://x.com/Defi_Rocketeer/status/2080348322418847852?ref_src=twsrc%5Etfw

Bittensor, Helium e altre reti mostrano dinamiche simili

Diversi altri progetti crypto hanno mostrato scollamenti comparabili tra ricavi di protocollo e performance del token. Bittensor si è classificato al terzo posto nell’analisi citata, con un divario di 50 punti tra crescita dei ricavi e performance del token. Helium ha seguito con una divergenza di 45 punti.

I ricavi di Helium sono scesi del 35.4% a $2.7 million, mentre il suo token è calato dell’80.5%, una flessione significativamente più marcata rispetto al calo dei ricavi di protocollo. Chainlink ha generato $15 million di ricavi e ha registrato una crescita modesta, ma il suo token è comunque diminuito del 12.7%.

Tra le reti più grandi, BNB Smart Chain ha generato $28.9 million di ricavi mentre il suo token è sceso dell’11.3%, lasciando un divario relativamente contenuto di cinque punti. Ethereum ha riportato $39.3 million di ricavi, mentre Ether è diminuito del 21.8%, con una differenza di tre punti tra crescita dei ricavi e performance del prezzo. Le differenze tra reti possono essere difficili da confrontare direttamente perché le fonti di ricavo variano da protocollo a protocollo, includendo commissioni di transazione, attività di lending, servizi oracle, commissioni degli exchange decentralizzati o utilizzo dell’infrastruttura.

La crescita dei ricavi non significa automaticamente che un token sia sottovalutato

Defi Rocketeer ha affermato che prezzi dei token più deboli non significano necessariamente che un progetto sia sottovalutato. Secondo l’analista, i ricavi devono continuare a crescere e i detentori dei token devono avere un chiaro diritto sui flussi di cassa del protocollo affinché il miglioramento dei fondamentali possa offrire un sostegno più solido ai prezzi.

Uniswap è stato citato come esempio di questa difficoltà. Il protocollo ha iniziato a generare nuovi ricavi dopo aver introdotto il suo meccanismo di commissioni nel dicembre 2025, ma in seguito i ricavi mensili sono scesi da $3.4 million a circa $1.9 million.

Hyperliquid è stato tra i pochi progetti in cui crescita dei ricavi e performance del token si sono mosse nella stessa direzione. Il protocollo ha generato $789.9 million di ricavi, in aumento del 59.9% rispetto all’anno precedente, mentre nello stesso periodo il suo token HYPE ha guadagnato il 39.6%.

Grayscale ha inoltre individuato diversi protocolli ad alti ricavi scambiati a multipli dei ricavi a una cifra, tra cui HYPE, SKY, AAVE e UNI. Gli analisti hanno affermato che la questione centrale è se i detentori dei token cattureranno una quota maggiore del valore creato da queste reti attraverso meccanismi come buyback, ricompense di staking o diritti di governance.

Anche le condizioni generali di mercato, la regolamentazione e l’attività degli utenti probabilmente resteranno fattori importanti per la performance dei prezzi dei token. Per i lettori che seguono questa tendenza, i dati chiave restano la durabilità dei ricavi di protocollo, il modo in cui vengono distribuiti o trattenuti e se cambiamenti nella governance modificano il legame tra l’economia della rete e il valore per i detentori dei token.