L'offerta di azioni tokenizzate di Coinbase ha superato il suo primo grande test sulla blockchain layer-2 Base, con le versioni tokenizzate dei principali titoli tecnologici che hanno registrato 124,8 milioni di dollari di volumi di scambio su exchange decentralizzati entro quattro giorni dal lancio.

Cosa ha costruito Coinbase

Il 24 agosto Coinbase ha introdotto su Base rappresentazioni tokenizzate di quattro titoli tecnologici blue chip: NVDAc (NVIDIA), GOOGLc (Alphabet), AAPLc (Apple) e METAc (Meta). Ogni token è garantito in rapporto 1:1 da azioni reali custodite in regime di segregazione rispetto ai procedimenti fallimentari tramite Alpaca, un fornitore di infrastrutture di intermediazione regolamentato dall'autorità finanziaria dell'Abu Dhabi Global Market.

Gli token utilizzano un nuovo standard B20 che mantiene la compatibilità con ERC-20 consentendo al tempo stesso l'integrazione con la DeFi. Gli oracoli Chainlink forniscono i feed di prezzo, collegando i prezzi azionari del mondo reale all'attività on-chain.

Il primo giorno sono stati emessi circa 4,55 milioni di dollari in token, sono stati impiegati circa 3 milioni di dollari di liquidità DEX e il volume di scambi in 24 ore ha raggiunto i 10,8 milioni di dollari. L'offerta di azioni tokenizzate su Base è poi quadruplicata, portandosi tra i 17 e i 21 milioni di dollari nell'arco di pochi giorni. La maggior parte dell'attività è transitata dai pool di Aerodrome, il principale DEX su Base, mentre i token NVIDIA e Alphabet hanno rappresentato la quota prevalente dei volumi.

Chi può utilizzare i token

Le azioni tokenizzate sono disponibili solo per gli utenti idonei al di fuori degli Stati Uniti e funzionano tramite wallet in autocustodia. Puntando sugli utenti internazionali e ancorando la custodia al quadro normativo di Abu Dhabi, Coinbase evita le questioni di conformità statunitensi più delicate, dimostrando al contempo che il concetto funziona nella pratica.

Per questi utenti idonei, l'attrattiva pratica è immediata: esposizione ai nomi tecnologici più scambiati al mondo senza un conto di intermediazione statunitense, con regolamento on-chain 24 ore su 24 invece che limitato alle sessioni dalle 9:30 alle 16:00, ora orientale degli Stati Uniti, quando Nasdaq e NYSE sono aperte.

Il mercato più ampio delle azioni tokenizzate

Il mercato più ampio delle azioni tokenizzate è cresciuto fino a circa 2,48 miliardi di dollari e questo lancio posiziona Base come concorrente di peso in questo spazio. Coinbase ha assemblato uno stack verticalmente integrato: una blockchain layer-2 propria (Base), uno standard di token personalizzato (B20), una custodia regolamentata tramite un partner autorizzato e un'infrastruttura di oracoli per l'affidabilità dei prezzi.

Coinbase è arrivata relativamente tardi in un settore che si è riempito rapidamente a metà del 2025. Robinhood ha iniziato a offrire azioni ed ETF statunitensi tokenizzati ai clienti dell'Unione europea a fine giugno, Kraken e Backed Finance hanno lanciato la loro gamma xStocks su Solana più o meno nello stesso periodo, e sia Gemini che Ondo hanno annunciato programmi di azioni tokenizzate propri. Mentre i primi entranti hanno distribuito i propri token attraverso app proprietarie o chain di terze parti, la versione di Coinbase funziona nativamente nella DeFi su un'infrastruttura controllata dall'inizio alla fine. Le azioni rappresentano ancora una piccola fetta del più ampio mercato dei real-world asset tokenizzati, in cui i prodotti legati ai Treasury statunitensi tokenizzati hanno già raggiunto diversi miliardi di dollari, trainati da fondi come BUIDL di BlackRock.

I volumi giornalieri hanno superato i 10 milioni di dollari e quelli settimanali si sono attestati in media tra i 91 e i 94 milioni di dollari, a indicare un'attività che va oltre l'interesse iniziale del giorno del lancio.

Struttura e rischi residui

La struttura di custodia segregata rispetto ai procedimenti fallimentari e l'integrazione degli oracoli Chainlink affrontano due delle principali preoccupazioni istituzionali legate agli asset tokenizzati: il rischio di controparte e l'integrità dei prezzi. In caso di insolvenza del custode, le azioni sottostanti restano segregate.

Il trading continuo 24 ore su 24 introduce una propria complessità. Quando i mercati azionari statunitensi sono chiusi, i prezzi on-chain sono determinati da domanda e offerta nei pool rispetto all'ultimo aggiornamento dell'oracolo, quindi i token possono discostarsi verso premi o sconti rispetto all'ultimo prezzo azionario rilevato, un comportamento già documentato con i precedenti prodotti di azioni tokenizzate nelle fasce orarie di chiusura dei mercati.

Il lato dei rischi non è però vuoto. I regimi normativi evolvono: l'autorità finanziaria di Abu Dhabi potrebbe irrigidire i requisiti e altre giurisdizioni potrebbero impedire ai propri residenti di accedere a questi prodotti. Inoltre, il modello di copertura 1:1 dipende interamente dall'integrità operativa del custode, qualcosa che viene messo alla prova solo quando qualcosa va storto. Le questioni aperte da qui in avanti sono di natura pratica: se la rosa di quattro ticker si amplierà, se i volumi reggeranno oltre la novità della settimana di lancio e come i token verranno scambiati nei primi fine settimana e nelle festività di mercato con le borse sottostanti chiuse.