Coinbase Global (NASDAQ: COIN) ha aperto venerdì a $161.16, in calo di circa il 3%, mentre l’incertezza politica intorno al Clarity Act del Senato ha continuato a pesare sul titolo. La proposta di legge, che istituirebbe il primo quadro normativo completo degli Stati Uniti per gli asset digitali, deve affrontare una scadenza legislativa ravvicinata e un’impasse partitica che potrebbe rinviare per un periodo prolungato le regole sulla struttura del mercato crypto — un ritardo che lascerebbe gli exchange crypto statunitensi e gli emittenti di token a operare nello stesso regime ambiguo e guidato dall’enforcement che ha caratterizzato la supervisione da quando la SEC ha iniziato a intensificare le azioni nel 2022.

Il Clarity Act al Senato affronta una battaglia in salita

Il Clarity Act richiede 60 voti per avanzare al Senato, il che significa che almeno sette Democratici dovrebbero sostenere il disegno di legge insieme alla maggioranza Repubblicana. La controversia centrale riguarda le dichiarazioni finanziarie del Presidente Trump — lo scorso anno ha riportato oltre $1 billion di redditi da investimenti legati alle criptovalute. I Democratici chiedono che nella legge venga inclusa una disposizione che vieti ai funzionari governativi di partecipare a iniziative nel settore delle criptovalute. I Repubblicani hanno pubblicato questa settimana una versione rivista del disegno di legge che incorpora un divieto parziale, ma i legislatori Democratici l’hanno respinta giudicandola insufficiente.

Lo stallo riflette una tensione più ampia nella politica crypto statunitense: il dibattito si è spostato oltre la questione se gli asset digitali debbano essere regolamentati e ora ruota attorno a chi debba supervisionarli e a quali condizioni. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e la SEC si confrontano da anni sui confini giurisdizionali, e una normativa sulla struttura del mercato come il Clarity Act mira a tracciare linee più chiare tra il trattamento dei token come securities o commodities.

Il Senato dovrebbe iniziare una lunga pausa il 7 agosto. Se il Clarity Act non verrà approvato prima di quella scadenza, la finestra legislativa potrebbe non riaprirsi fino a dopo le elezioni di metà mandato o ancora più tardi, spingendo le regole crypto degli Stati Uniti ulteriormente indietro rispetto a giurisdizioni come l’Unione Europea, che ha avviato la piena applicazione del quadro MiCA alla fine del 2024.

Gli analisti tagliano i target price

Diverse società di Wall Street hanno abbassato i loro target price sulle azioni COIN. Barclays ha tagliato il target da $107 a $99 mantenendo un rating "underweight". Citi ha ridotto il target da $400 a $235, mentre Robert W. Baird ha abbassato il proprio target da $160 a $142 con un rating neutral.

Il consenso degli analisti è attualmente pari a "Hold", con un target price medio di $239.14. Tra gli analisti che coprono il titolo, diciotto lo valutano Buy, dodici Hold e tre Sell. L’ampio intervallo — da $99 a $400 — evidenzia quanto divergano le valutazioni degli analisti sulla capacità di Coinbase di generare utili, a seconda che gli Stati Uniti stabiliscano regole crypto chiare e che i volumi di scambio si riprendano dai minimi ciclici.

Ad aumentare la pressione, Coinbase ha registrato un risultato sugli utili nettamente inferiore alle attese nel più recente report trimestrale. La società ha riportato una perdita di $1.49 per azione nel Q1, ben al di sotto dell’aspettativa degli analisti di $0.06 per azione. I ricavi sono stati pari a $1.41 billion, con un calo del 30.5% su base annua e sotto la stima di consenso di $1.49 billion.

Sviluppi aziendali e sostegno istituzionale

Nonostante le difficoltà di breve periodo, restano diversi fattori positivi. Gli analisti hanno osservato che il dibattito al Congresso si è spostato dalla questione se le criptovalute debbano essere regolamentate a quella dei conflitti di interesse politici — un’indicazione del fatto che il settore ha ottenuto una più ampia accettazione tra i legislatori.

Sul fronte aziendale, Coinbase ha stretto una partnership con Mubadala Capital di Abu Dhabi su fondi tokenizzati dei mercati privati e ha ampliato le proprie attività a Singapore e in Canada. L’espansione nella tokenizzazione e nei mercati internazionali riflette una strategia di diversificazione mentre l’incertezza normativa negli Stati Uniti limita le opportunità di crescita domestica. Anche la Securities and Exchange Commission (SEC) ha accettato di pagare a Coinbase $150,000 per chiudere una causa relativa ai registri, offrendo alla società una vittoria legale pubblica contro il regolatore.

La piattaforma di mercato predittivo Kalshi assegna attualmente una probabilità del 64% che un disegno di legge sulla struttura del mercato crypto diventi legge entro il prossimo aprile — quasi il doppio delle probabilità registrate all’inizio di questo mese. Gli operatori di mercato osservano se il Clarity Act riuscirà a ottenere un voto in aula prima della pausa di agosto, poiché tale tempistica influenzerà le aspettative su quanto rapidamente il settore possa passare da una supervisione basata sull’enforcement a un quadro statutario definito.

Gli investitori istituzionali continuano a detenere posizioni significative. Vanguard possiede oltre 26 million di azioni COIN valutate circa $5.97 billion. ARK Investment Management ha aumentato le proprie partecipazioni del 6.1% durante il quarto trimestre.

Anche l’influenza politica dell’industria crypto è rilevante. Il super PAC Fairshake ha riportato quasi $126 million disponibili alla fine di maggio, classificandosi come il secondo super PAC più grande negli Stati Uniti.

Il CEO di Coinbase Brian Armstrong ha pubblicato mercoledì un video in cui descrive il Clarity Act come essenziale sia per la tutela dei consumatori sia per mantenere la competitività degli Stati Uniti nell’innovazione delle criptovalute.

Anche l’attività degli insider ha attirato attenzione. Gli insider della società hanno venduto azioni COIN per un valore di $5.3 million nell’ultimo trimestre. Più di recente, la Chief Accounting Officer Jennifer Jones ha venduto 2,051 azioni a $158.15 il 5 giugno.