L'emittente di stablecoin Circle (CRCL) sta difendendo il proprio modello di business dopo che Coinbase — il più grande partner di distribuzione dell'azienda — ha dato il suo sostegno a un progetto rivale che promette alle imprese una quota maggiore del reddito generato dalle riserve delle stablecoin.

In un post sul blog pubblicato venerdì, il Chief Commercial Officer di Circle Kash Razzaghi ha dichiarato che la società ha trattenuto circa 7 centesimi di profitto netto per ogni dollaro di ricavi durante il primo semestre del 2026. Circle ha generato circa 1,4 miliardi di dollari di ricavi in quel periodo, mentre i costi di distribuzione e transazione hanno totalizzato 819 milioni di dollari.

I dati si trovano al centro di una disputa in intensificazione su chi abbia diritto agli interessi maturati sugli asset che sostengono le stablecoin — tipicamente contanti e titoli del Tesoro statunitensi a breve termine che generano reddito per l'emittente. Circle ha dichiarato che i restanti 473 milioni di dollari hanno coperto conformità, liquidità e sviluppo prodotto — una somma che includeva anche circa 214 milioni di dollari in compensi in azioni e costi correlati.

Coinbase rimane il più grande partner di Circle per $USDC, ma è anche un sostenitore di Open USD insieme a Stripe e BlackRock. Svelato a giugno, Open USD mira a consentire alle imprese di emettere e riscattare stablecoin senza commissioni, trasferendo ai partecipanti il reddito da riserve al netto di una commissione di gestione — una struttura che contrasta con la pratica di Circle di trattenere parte del rendimento per finanziare attività come conformità e sviluppo prodotto.

Il post di Circle non ha nominato direttamente Open USD, il cui token OUSD è ora attivo. Altri concorrenti, tra cui la Global Dollar Network guidata da Paxos (USDG), condividono anch'essi il reddito da riserve con i partecipanti.

"I costi di riscatto, conformità e resilienza non scompaiono solo perché l'emittente ha scelto di non pagarli", ha scritto Razzaghi.

Circle si è inoltre mossa per assicurarsi ulteriori partner di distribuzione. A settembre, Binance ha acquistato una partecipazione da 100 milioni di dollari nella società nell'ambito di un accordo quinquennale che include una commissione legata agli $USDC custoditi tramite il servizio di portafoglio di Circle.

La società ha precisato che i riscatti standard di $USDC rimangono gratuiti e "si liquidano tipicamente entro due giorni lavorativi". I clienti idonei della piattaforma e i flussi di pagamento attraverso la Circle Payments Network possono ora accedere a riscatti quasi in tempo reale senza costi, ha aggiunto. Le offerte concorrenti si riducono ora condizioni che le imprese possono confrontare direttamente — strutture di pagamento, velocità di riscatto e commissioni — mentre emittenti e partner di distribuzione negoziano come dividere il reddito delle riserve di stablecoin.