Circle ha introdotto Digital Asset-Backed Borrowing, un nuovo servizio che consente ai clienti idonei di Circle Mint LLC di impegnare Bitcoin come garanzia per prestiti in USDC. Circle ha annunciato il lancio il 21 settembre con un annuncio ufficiale. I clienti depositano Bitcoin, lo convertono in Circle Wrapped Bitcoin (cirBTC) e utilizzano il token wrapped per prendere in prestito USDC.

Il servizio è rivolto alle istituzioni piuttosto che ai singoli utenti, e Circle dichiara che non è disponibile a New York.

Circle Fornisce il Percorso, Non il Prestito

Sebbene l'intero processo possa essere avviato e gestito tramite Circle Mint, Circle stessa non eroga l'USDC. La sua documentazione attuale indica i mercati Morpho su Arc ed Ethereum come percorso di prestito disponibile. Morpho è un protocollo di prestito decentralizzato che utilizza smart contract per collegare i mutuatari con garanzia ad altri partecipanti che hanno fornito USDC. I tassi di interesse variano in base alle condizioni di ciascun mercato, anziché essere fissati come una linea di credito Circle fissa.

Circle automatizza le fasi di wallet e transazioni, paga la commissione di elaborazione blockchain nota come gas e restituisce l'USDC preso in prestito saldo Mint del cliente. Il prestito stesso rimane su Morpho.

Dove Finisce il Bitcoin

1. Il BTC nativo diventa cirBTC

L'istituzione invia Bitcoin a Circle e riceve la stessa quantità di cirBTC. Il token wrapped consente a quel valore di muoversi su Arc o Ethereum, dove può interagire con gli smart contract di prestito. Secondo la documentazione cirBTC di Circle, ogni token è garantito da un BTC nativo. Le riserve sono detenute separatamente dalle attività aziendali di Circle a beneficio dei possessori di cirBTC, e la loro esistenza è riportata tramite un sistema onchain di proof-of-reserves.

2. La garanzia lascia Circle Mint

Circle crea per il cliente un wallet basato su smart contract: un account onchain governato da regole programmate piuttosto che da un conto bancario o di exchange tradizionale. Circle gestisce l'invio delle transazioni di routine, mentre il cliente registra una passkey utilizzabile per il recupero. Il cambiamento cruciale avviene quando il cirBTC si sposta dal saldo Mint a quel wallet e poi verso Morpho. I termini di prestito di Circle stabiliscono che le attività al di fuori dell'account Mint non sono più detenute nel suo ambiente Mint regolamentato e perdono le tutele, i controlli e gli impegni di servizio validi finché vi rimanevano.

3. L'USDC torna su Mint, ma il debito resta onchain

Dopo che Morpho accetta il cirBTC come garanzia, l'USDC fornito dai finanziatori del mercato viene inviato allo smart-contract wallet. Circle lo trasferisce poi automaticamente nel saldo Mint del cliente. L'istituzione può utilizzare l'USDC mantenendo la propria esposizione al Bitcoin, ma gli interessi continuano ad accumularsi sulla posizione Morpho. Il rimborso integrale rilascia il cirBTC. Il rimborso parziale riduce il debito ma non restituisce automaticamente parte della garanzia.

La Garanzia 1:1 Non Impedisce la Liquidazione

La copertura di cirBTC risponde a una sola domanda: esista Bitcoin nativo a supporto dei token wrapped emessi da Circle. Non garantisce che un prestito che utilizza quei token rimanga sicuro. Una volta che il cirBTC diventa garanzia, il suo valore in dollari determina quanto USDC la posizione può supportare. Un calo del prezzo del Bitcoin rende quindi il prestito più vulnerabile anche se il cirBTC resta interamente garantito e riscattabile.

Come un calo di prezzo modifica il prestito: nella posizione iniziale, un'istituzione deposita un cirBTC del valore di 100.000 $ e prende in prestito 50.000 USDC, producendo un rapporto prestito/valore (LTV) del 50%. Se la garanzia scende a 70.000 $, lo stesso debito produce un LTV di circa il 71%, e gli interessi maturati dall'apertura del prestito spingerebbero il rapporto leggermente più in alto.

L'esempio non stabilisce un prezzo di liquidazione universale. Ogni mercato Morpho ha il proprio limite di prestito e soglia di liquidazione. Il protocollo si basa su un oracle — un feed di prezzi esterno — per valutare il cirBTC quindi calcola un health factor che indica quanto la posizione è vicina alla liquidazione. Un health factor superiore a 1 indica che la garanzia soddisfa ancora i requisiti del mercato; al di sotto di 1, un liquidatore terzo può rimborsare parte del debito e sequestrare il cirBTC.

Circle fissa un limite inferiore per l'apertura di un nuovo prestito, creando un certo margine rispetto alla soglia di liquidazione di Morpho. Dichiara inoltre di inviare un'e-mail all'amministratore dell'account del cliente quando l'LTV raggiunge il 90% di tale soglia. La notifica è un avvertimento precoce, non un pulsante di pausa: un rapido calo del Bitcoin, un'e-mail ritardata o un improvviso aggiornamento dell'oracle potrebbero lasciare poco tempo per aggiungere garanzia o rimborsare il debito. La liquidazione avviene tramite il protocollo senza una margin call negoziata da Circle.

Cosa Circle Semplifica — e Cosa Rimane Esposto

Circle semplifica la creazione del wallet onchain, l'invio delle transazioni di routine, il pagamento del gas blockchain e la restituzione dell'USDC preso in prestito a Mint. Il mutuatario deve comunque affrontare i cali del prezzo del Bitcoin, i costi di prestito variabili, i guasti degli smart contract e degli oracle, e il rischio di liquidità e liquidazione.

Il gas sponsorizzato significa che il cliente non deve detenere un token blockchain separato per pagare le commissioni di transazione, ma non rende il prestito gratuito. Gli interessi continuano a maturare, e i termini di Circle consentono l'addebito delle commissioni applicabili del protocollo, di terzi e di Circle quando comunicate.

Il design segue lo stesso approccio utilizzato da Circle quando ha consentito agli agenti AI di effettuare pagamenti in USDC senza wallet di gas separati. Circle colloca l'invio delle transazioni e la gestione del gas dietro la sua interfaccia, mentre il regolamento avviene comunque onchain. In questo caso, tuttavia, il cliente non si limita a spostare denaro: mantiene una posizione con leva la cui sicurezza dipende dal prezzo del Bitcoin, dai contratti di Morpho, dalla liquidità del mercato e dall'oracle che valuta la garanzia.

L'Interfaccia Può Fermarsi Mentre il Prestito Rimane Aperto

I termini legali di Circle contengono un'ultima distinzione che i mutuatari potrebbero facilmente trascurare: se Circle sospende o termina l'accesso a Digital Asset-Backed Borrowing, tale azione non rimborsa né chiude automaticamente una posizione Morpho esistente. L'istituzione rimarrebbe responsabile del debito e della garanzia anche se l'interfaccia di Circle fosse temporaneamente non disponibile, e potrebbe dover gestire la posizione direttamente tramite il protocollo sottostante.

Circle ha collegato due ambienti diversi: un account Mint regolamentato per entrare e uscire dalla posizione, e un mercato DeFi esterno in cui il prestito avviene. L'integrazione rende meno visibile il percorso tra i due, ma non cancella il confine. Per le istituzioni, quel confine conta più della comodità del pulsante di prestito. L'USDC può tornare Circle Mint, ma il Bitcoin che supporta il prestito rimane soggetto alle regole di Morpho fino a quando il debito non viene rimborsato o la garanzia liquidata.

Questo articolo è fornito a solo scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria, legale o di investimento. I tassi di prestito, i requisiti di garanzia e la disponibilità del protocollo possono cambiare.

Fonte: Coindoo