La People's Bank of China ha accumulato silenziosamente scorte d'oro a Hong Kong negli ultimi mesi, secondo fonti informate, una mossa che probabilmente rafforzerà le ambizioni della città di diventare un importante hub globale per il commercio di lingotti. Questo accumulo accelera una tendenza di più lunga data in cui la PBOC ha trasferito parte delle proprie riserve auree da Londra — da tempo principale centro mondiale per lo stoccaggio e la regolamentazione fisica dell'oro — verso il suolo cinese.

L'attività della banca centrale coincide con un netto rimbalzo della domanda degli investitori domestici per l'oro. Gli ETF onshore collegati all'oro hanno registrato 14 giorni consecutivi di afflussi fino a lunedì — la serie più lunga da marzo — attirando oltre 1,2 miliardi di dollari nel periodo. Il maggior afflusso in un singolo giorno durante la serie ha raggiunto 370 milioni di dollari.

La svolta segue un periodo difficile prolungato per gli stessi fondi. Prima dell'inizio del rimbalzo, gli ETF cinesi sull'oro avevano registrato deflussi in 38 delle 44 sedute di negoziazione, incluso il peggior mese di deflussi di sempre a giugno, secondo i dati del World Gold Council. Pur tenendo conto di tale inversione, gli afflussi anno-persone negli ETF cinesi sull'oro ammontano a 40 miliardi di yuan, circa 5,6 miliardi di dollari — ancora la seconda migliore performance di primo semestre di sempre, a testimonianza di quanto significativo fosse stato il contraccolpo di giugno.

I nuovi acquisti sono stati guidati in parte dall'elevata volatilità del mercato azionario domestico cinese, che ha spinto in particolare gli investitori istituzionali verso l'oro e altri asset alternativi.

L'accumulo di oro da parte della PBOC a Hong Kong aggiunge una nuova dimensione alla più ampia tendenza di acquisto delle banche centrali che ha sostenuto i prezzi per tutto il 2026. Questa domanda del settore ufficiale ha continuato a compensare i più pesanti riscatti di ETF registrati nei mercati occidentali all'inizio dell'anno, fornendo un pavimento strutturale sotto l'oro anche mentre il metallo si consolida ben al di sotto del suo record di gennaio. Le banche centrali dei mercati emergenti hanno aumentato costantemente la quota d'oro nelle proprie riserve, nell'ambito di uno sforzo di diversificazione pluriennale documentato dal World Gold Council.

All'inizio di questa settimana, Deutsche Bank ha dichiarato di ritenere che la correzione dell'oro sia in gran parte completata e ha mantenuto il suo prezzo obiettivo di 4.600 dollari per il quarto trimestre.

Gli acquisti continui delle banche centrali a livello globale hanno continuato a rafforzare i prezzi, mentre il mercato è diviso sul fatto che la Federal Reserve manterrà i tassi invariati o aumenterà nella riunione di settembre. Qualsiasi riprezzamento al ribasso di tale prospettiva verrebbe considerato di supporto per l'oro, data la sensibilità del metallo alle aspettative sui tassi statunitensi e al dollaro — tassi reali più elevati aumentano il costo opportunità di detenere lingotti privi di rendita, mentre un dollaro più forte tipicamente esercita pressioni sulle materie prime denominate in dollari.

In questo contesto, le mosse gemelle della Cina — lo spostamento delle riserve verso Hong Kong mentre i propri investitori tornano ai fondi domestici sull'oro — sottolineano come la domanda di banca centrale e al dettaglio dalla Cina continuino a rafforzarsi a vicenda come fonte sostenuta di supporto per il metallo. Il modo in cui tale supporto interagirà con la decisione della Fed di settembre e con eventuali cambiamenti nelle prospettive sui tassi rappresenta la variabile chiave che gli operatori di mercato stanno osservando in avvicinamento al quarto trimestre.