La banca centrale cinese ha intensificato l'accumulo di oro a metà 2025, avviando contestualmente il trasferimento delle riserve auree da Londra a Hong Kong nell'ambito di una più ampia tendenza di rimpatrio tra le banche centrali globali.

Gli acquisti di oro della PBOC raggiungono il maggior incremento mensile dal 2023

La People's Bank of China (PBOC) ha comunicato un acquisto ufficiale di 640.000 once troy di oro a luglio — un aumento di quasi 20 tonnellate, il più consistente aggiunta mensile dal 2023. Questo dato segue un incremento di 480.000 once a giugno, portando a 21 i mesi consecutivi di accumulo ufficiale di oro.

Dall'inizio dell'anno, la PBOC ha aumentato le proprie riserve auree ufficiali di circa 60 tonnellate. Le riserve ufficialmente dichiarate della Cina ammontano ora a 2.366 tonnellate, valutate 306,35 miliardi di dollari. Tale cifra colloca la Cina al sesto posto a livello mondiale tra le riserve auree nazionali ufficialmente segnalate, sebbene la serie ininterrotta di acquisti indichi una strategia di allocazione deliberata e sostenuta piuttosto che acquisti opportunistici.

Le riserve non dichiarate potrebbero superare di gran lunga i dati ufficiali

Si ritiene ampiamente che la Cina possieda quantità di oro nettamente superiori a quelle dichiarate pubblicamente. Secondo le ricerche di Jan Nieuwenhuijs, la PBOC ha acquisito ingenti quantità di oro fuori bilancio. I dati analizzati dal ricercatore di Money Metals suggeriscono che la banca centrale cinese detenga attualmente oltre 5.000 tonnellate di oro monetario conservato a Pechino — più del doppio rispetto a quanto ufficialmente riconosciuto.

Le principali istituzioni finanziarie hanno iniziato a prestare attenzione. Goldman Sachs ha recentemente segnalato gli acquisti non dichiarati della Cina, mentre gli analisti di BMO Capital hanno stimato che le riserve auree cinesi potrebbero superare quelle degli Stati Uniti — che detengono approssimativamente 8.133 tonnellate, la più grande riserva ufficialmente segnalata al mondo — entro cinque anni.

La Cina sposta l'oro da Londra a Hong Kong

La Cina ha iniziato a trasferire una parte delle proprie riserve auree da Londra a Hong Kong, allineandosi a un più ampio movimento di rimpatrio dell'oro tra le banche centrali di tutto il mondo. Londra ha rappresentato per decenni uno dei principali centri di custodia e negoziazione dell'oro a livello globale, sede della London Bullion Market Association e di vasti caveau sotterranei che custodiscono metallo per conto di decine di nazioni.

Bloomberg ha riferito che fonti anonime hanno dichiarato che la PBOC "ha accumulato scorte a Hong Kong negli ultimi mesi", descrivendo la mossa come "un'accelerazione di una tendenza di lungo periodo in cui la PBOC sta trasferendo parte delle proprie riserve auree verso casa da Londra". Le fonti hanno indicato che la PBOC intende continuare a trasferire metallo da Londra.

Il rimpatrio appare legato a una strategia più ampia, mentre la Cina e più in generale la regione asiatica mirano a un ruolo di maggior rilievo nel mercato globale dell'oro. All'inizio di questo mese, Hong Kong ha avviato le operazioni di prova di un nuovo sistema di compensazione e regolamento dell'oro, posizionando la regione per sfidare il dominio occidentale nel commercio dell'oro. Le autorità di Hong Kong prevedono inoltre di espandere la capacità di stoccaggio aureo del territorio da 200 tonnellate a oltre 2.000 tonnellate nei prossimi tre anni.

Bloomberg ha osservato che lo spostamento di oro da Londra alle strutture di stoccaggio in espansione di Hong Kong offre supporto al nuovo sistema di compensazione. In occasione del lancio del sistema, il governatore della PBOC Pan Gongsheng ha dichiarato che la banca centrale intende continuare ad allocare riserve valutarie nazionali a Hong Kong.

Hong Kong ha invitato altre nazioni a partecipare al sistema di compensazione e a custodire oro nella regione amministrativa. La Cambogia ha già accettato l'invito a depositare oro presso le proprie strutture.

La tendenza globale al rimpatrio dell'oro si accelera

La tendenza si estende ben oltre la Cina. Le banche centrali di tutto il mondo sono acquirenti netti di oro da anni, con il World Gold Council che segnala acquisti annuali record o quasi record dal 2022, ma la rilocazione fisica del metallo — non la mera accumulazione — segna una nuova fase nell'approccio dei gestori di riserve sovrane alla custodia. Un articolo del Financial Times ha così sintetizzato il fenomeno: "Le banche centrali globali stanno ritirando l'oro dai caveau di Londra e New York, poiché diventano sempre più diffidenti nel custodire lingotti fuori dai propri confini, secondo una nuova indagine."

L'India è stata particolarmente aggressiva nel rimpatrio del proprio oro. Nella primavera del 2024, la Reserve Bank of India ha riportato in patria 100 tonnellate di oro dai caveau del Regno Unito, seguite da altre 104 tonnellate nei sei mesi successivi.

Secondo l'Economic Times of India, l'uso del dollaro come strumento geopolitico da parte degli Stati Uniti è uno dei principali fattori alla base del rimpatrio dell'oro, in particolare le sanzioni imposte alla Russia in seguito all'invasione dell'Ucraina e il congelamento delle riserve dell'Afghanistan da parte delle potenze occidentali. Il FT ha osservato: "Quegli episodi, in cui i paesi del G7 hanno limitato l'accesso a attività sovrane, hanno ridefinito il modo in cui le banche centrali pensano alla custodia."

Le banche centrali dei mercati emergenti e le nazioni con relazioni tese con gli Stati Uniti non sono le sole a muoversi in questa direzione. La Francia ha completato il proprio progetto di rimpatrio dell'oro all'inizio di quest'anno. Junlu Liang, analista senior di Metals Focus, ha affermato che la tendenza riflette una rivalutazione del ruolo dell'oro nella gestione delle riserve, aggiungendo: "In alcuni paesi, considerazioni politiche interne hanno ulteriormente rafforzato le richieste di ricollocare le riserve auree più vicine a casa."

Diverse altre nazioni hanno rimpatriato oro negli ultimi anni, tra cui i Paesi Bassi, l'Australia, la Polonia, l'Ungheria e la Romania. In Germania, un coro crescente di voci trasversalmente politiche sta chiedendo ai responsabili di riportare in patria anche le riserve auree del paese.

Il movimento di rimpatrio in espansione sottolinea l'importanza strategica che le banche centrali attribuiscono oggi alla detenzione di oro fisico privo di rischio di controparte, mentre l'architettura della gestione globale delle riserve continua a evolversi di pari passo con il riallineamento geopolitico.