I dati commerciali della Cina di agosto sono arrivati vicini al consenso, ma i dettagli sottostanti si sono rivelati più rilevanti della lettura superficiale. Le esportazioni hanno rispettato esattamente la previsione accelerando rispetto a luglio, confermando il modello di crescita trainato dalle esportazioni che ha caratterizzato l'anno della Cina, con beni high-tech, automobili e semiconduttori a fare la parte del leone. Il dato mancato sulle importazioni — 28,2% contro una previsione del 30% — è la cifra più rilevante: suggerisce che la ripresa della domanda interna sperata dai mercati non si sta concretizzando al ritmo atteso, anche se resta comunque una chiara accelerazione rispetto a luglio.

Per il dollaro australiano in particolare, il dato è stato una lettura contrastante. La Cina è il principale partner commerciale dell'Australia, quindi i volumi di importazione cinesi alimentano direttamente la domanda di materie prime australiane come il minerale di ferro e il carbone. Un mancato rispetto sul fronte delle importazioni è dunque un segnale più debole per il canale della domanda di materie prime rispetto a quanto l'ampio avanzo commerciale di rilievo potrebbe suggerire a prima vista, attenuando alcune delle letture più ottimistiche emerse prima della pubblicazione. A parte ciò, vale seguire separatamente l'esplorazione di tagli tariffari reciproci tra Pechino e Washington in vista del vertice di questo mese, poiché qualsiasi sviluppo concreto in quel fronte conterebbe di più del dato stesso sul sentiment legato al commercio. L'AUD era già sceso in precedenza dopo che la sospensione degli acquisti di minerale di ferro di Rio Tinto da parte della Cina era pronta a entrare in vigore.

Le esportazioni hanno consegnato esattamente quanto atteso, ma il mancato dato sulle importazioni ricorda che la ripresa della domanda interna cinese non si sta ancora manifestando appieno nei numeri.

Punti dati chiave:

• Le esportazioni della Cina sono aumentate del 25% su base annua ad agosto in termini di dollari, in linea con la previsione del sondaggio Reuters e in accelerazione rispetto al 23,9% di luglio.
• Le importazioni sono cresciute del 28,2% su base annua, al di sotto della previsione del 30% ma in aumento rispetto al 27,5% di luglio.
• L'avanzo commerciale si è ampliato a 119,09 miliardi di dollari dai 112,5 miliardi di luglio, grossomodo in linea con la previsione di 119,05 miliardi di dollari.
• La forza delle esportazioni è stata trainata dalla domanda globale di automobili, semiconduttori e altri beni high-tech di produzione cinese, in contrasto con la debolezza di consumi interni, investimenti e mercato immobiliare.
• Il premier Li Qiang ha chiesto ad agosto sforzi per stabilizzare la domanda esterna, riconoscendo al contempo una domanda interna insufficiente e una crescente incertezza internazionale.
• Pechino e Washington stanno valutando tagli tariffari reciproci su 30 miliardi di dollari di beni ciascuna in vista di un altro vertice alla fine di questo mese.

La crescita delle esportazioni cinesi ha ulteriormente accelerato ad agosto, rafforzando il ruolo del settore commerciale come principale pilastro di sostegno a un'economia ancora alle prese con una domanda interna fiacca. Le esportazioni sono aumentate del 25% su base annua in termini di dollari, in linea con la previsione del sondaggio Reuters e in accelerazione rispetto al 23,9% di luglio, secondo i dati doganali pubblicati martedì. Le importazioni sono cresciute del 28,2%, al di sotto della previsione del 30% ma comunque una chiara accelerazione rispetto al ritmo del 27,5% di luglio, mentre l'avanzo commerciale si è ampliato a 119,09 miliardi di dollari dai 112,5 miliardi del mese precedente, in prossimità della stima di consenso di 119,05 miliardi di dollari.

La forza delle esportazioni continua a essere sostenuta dalla domanda globale di automobili, semiconduttori e altri beni high-tech di produzione cinese, una dinamica in netto contrasto con la persistente debolezza di consumi interni, investimenti e mercato immobiliare. Questa dicotomia evidenzia la crescente dipendenza di Pechino dalla domanda esterna per raggiungere l'obiettivo di crescita annuale del 4,5-5%, in particolare dopo il rallentamento al 4,3% nel secondo trimestre. La produzione industriale e le vendite al dettaglio hanno entrambe rallentato all'inizio del terzo trimestre, gli investimenti in capitale fisso hanno registrato un calo più marcato nei primi sette mesi dell'anno e il settore immobiliare rimane impantanato in un calo pluriennale. Mentre il più ampio boom dell'IA ha sostenuto i profitti dei produttori avanzati, le industrie più esposte al mercato interno continuano a fare i conti con la deflazione dei prezzi alla produzione e una domanda debole.

Il premier Li Qiang ha riconosciuto ad agosto queste tensioni, chiedendo sforzi per stabilizzare la domanda esterna ed espandere la cooperazione commerciale internazionale, segnalando al contempo una domanda interna insufficiente e una crescente incertezza nell'ambiente internazionale. Pechino ha intensificato il sostegno fiscale, incluso uno strumento di finanziamento da 800 miliardi di yuan destinato a sostenere gli investimenti nelle infrastrutture, ma la continua forza delle esportazioni riduce la pressione immediata sui responsabili politici per adottare misure su larga scala volte ad aumentare i redditi delle famiglie, migliorare la sicurezza del lavoro o rilanciare il mercato immobiliare. Questa dipendenza dalle spedizioni verso l'estero per assorbire la capacità industriale porta rischi propri, esponendo la Cina a ulteriori restrizioni commerciali, dato che sia gli Stati Uniti che l'Unione Europea hanno spinto Pechino a ridurre i suoi surplus commerciali.

Su questo fronte, la tregua commerciale tra Pechino e Washington raggiunta alla fine dello scorso anno è reggitа nonostante attriti periodici, e i due governi stanno ora valutando tagli tariffari reciproci su 30 miliardi di dollari di beni ciascuna mentre si preparano a un altro vertice bilaterale alla fine di questo mese.