Gli investitori che cercano un modo relativamente sicuro e costante per far crescere la liquidità possono valutare la costruzione di un ladder di certificati di deposito (CD) o di un ladder obbligazionario. Entrambe le strategie sono pensate per gestire il rischio di tasso d’interesse offrendo al contempo accesso periodico ai fondi. Di seguito è riportato un confronto dettagliato su come funziona ciascun approccio, sui rispettivi vantaggi e svantaggi e sui fattori da considerare nella scelta tra i due.

Che cos’è un ladder di CD?

Un ladder di CD è una strategia in cui il denaro viene distribuito tra più certificati di deposito con date di scadenza scaglionate. Man mano che ciascun CD giunge a scadenza, il titolare del conto ottiene accesso nel tempo a una parte della propria liquidità, invece di dover attendere un’unica data di scadenza per sbloccare tutti i fondi contemporaneamente.

Questo approccio riduce il rischio offrendo opportunità ricorrenti di rinnovare singoli CD oppure prelevare liquidità. Consente inoltre ai risparmiatori di sfruttare la durata del CD che, al momento del rinnovo, offre il tasso d’interesse più competitivo. Per chi utilizza CD bancari o di cooperative di credito, il compromesso è solitamente tra rendimento e accesso: le scadenze più lunghe possono offrire tassi interessanti, ma la struttura a ladder mantiene almeno una parte della liquidità disponibile secondo un calendario prevedibile.

Esempio di ladder di CD

Supponiamo che tu abbia $40,000 da depositare in CD. I tassi dei CD a 1 anno della banca sono i più alti disponibili, ma preferisci non vincolare l’intero importo per quella durata. Imposti quindi un ladder di CD collocando $10,000 in quattro conti separati con durate comprese tra tre mesi e un anno. Quando ciascun CD giunge a scadenza, puoi rinnovarlo, scegliere una durata diversa oppure prelevare la liquidità e destinarla altrove.

Pro e contro di un ladder di CD

Pro:

• Accesso regolare alla liquidità: Con CD che scadono a intervalli prestabiliti, hai frequenti opportunità di prelevare fondi senza penali.
• Flessibilità di rinnovo: Quando i CD del ladder giungono a scadenza, puoi rinnovarli ai tassi di mercato correnti. Se i tassi sono saliti, puoi bloccare rendimenti più elevati.
• Rendimenti prevedibili: I CD offrono tassi d’interesse fissi per l’intera durata, dando certezza su quanto sarà maturato alla scadenza di ciascun CD.
• Assicurazione sui depositi: I CD sono prodotti di deposito assicurati fino a $250,000 per depositante, per istituzione e per categoria di titolarità. Presso le banche la copertura è fornita dalla FDIC; presso le cooperative di credito dalla NCUA.

Contro:

• Manutenzione continua: Un ladder di CD non è una strategia “imposta e dimentica”. Occorre monitorare più date di scadenza e, a ogni scadenza, decidere se rinnovare, cambiare durata o prelevare.
• Liquidità limitata: Sebbene i ladder di CD offrano accesso programmato alla liquidità, i prelievi anticipati prima della scadenza comportano generalmente penali.
• Rischio di tasso d’interesse: I CD pagano interessi fissi, quindi il tasso resta bloccato fino alla scadenza. Se i tassi d’interesse aumentano dopo l’apertura di un CD, il tasso più basso resta in vigore per tutta la durata, con l’eccezione dei bump-up CDs.
• Rischio di inflazione: Se l’inflazione supera il tasso d’interesse del CD, il denaro perde potere d’acquisto nel tempo.

Che cos’è un ladder obbligazionario?

Le obbligazioni sono investimenti a basso rischio che pagano un tasso di rendimento fisso, il che le rende adatte alla stessa tecnica di laddering usata con i CD. Un ladder obbligazionario è composto da un gruppo di obbligazioni con date di scadenza distribuite in modo uniforme. Suddividere la liquidità tra più obbligazioni offre accesso programmato alle emissioni in scadenza e aiuta gli investitori ad adattarsi al mutare delle condizioni finanziarie.

I ladder obbligazionari possono includere obbligazioni governative, obbligazioni municipali, obbligazioni societarie e persino ETF obbligazionari. Rispetto ai CD, le obbligazioni spesso comportano orizzonti d’investimento più lunghi — le obbligazioni a lungo termine possono avere durate fino a 30 anni. A differenza dei CD bancari, le obbligazioni individuali sono titoli il cui valore può oscillare prima della scadenza, quindi il periodo di detenzione conta: un investitore che deve vendere in anticipo può ottenere un risultato diverso da chi mantiene l’obbligazione fino alla scadenza.

Esempio di ladder obbligazionario

Supponiamo che tu abbia $10,000 da investire in obbligazioni. Invece di destinare l’intero importo a una singola obbligazione con scadenza a cinque anni, lo distribuisci tra cinque obbligazioni diverse con tassi d’interesse variabili e scadenze scaglionate. In questa struttura, un’obbligazione scade ogni anno. A quel punto, i proventi possono essere reinvestiti in un’altra obbligazione o utilizzati altrove.

I rendimenti effettivi delle obbligazioni dipendono dal tasso cedolare, dal prezzo d’acquisto (a premio o a sconto), dalle decisioni di reinvestimento e dal fatto che l’obbligazione venga mantenuta fino alla scadenza. Alcuni tipi di obbligazioni, come i buoni di risparmio, richiedono ai detentori di mantenerli per un periodo minimo prima del rimborso; in caso contrario, una parte degli interessi maturati deve essere rinunciata.

Pro e contro di un ladder obbligazionario

Pro:

• Accesso regolare alla liquidità: Come un ladder di CD, un ladder obbligazionario offre accesso programmato alla liquidità. Quando le obbligazioni scadono, puoi scegliere se reinvestire in base alla tua situazione finanziaria attuale.
• Diversificazione: Un ladder obbligazionario può essere costruito con tassi d’interesse, scadenze e tipologie di obbligazioni differenti, riducendo potenzialmente il rischio di insolvenza, fiscale e di inflazione.
• Pagamenti regolari: Alcune obbligazioni distribuiscono interessi a intervalli regolari durante la loro durata, creando un flusso di reddito prevedibile.
• Potenziali vantaggi fiscali: Le obbligazioni, i bills e le notes del Tesoro USA sono tassati a livello federale, ma non a livello statale o locale. Anche le obbligazioni municipali possono essere esenti da alcune imposte.
• Protezione dall’inflazione: I Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) adeguano il capitale all’inflazione. Alla scadenza, il detentore riceve il capitale originario oppure il capitale rettificato per l’inflazione, a seconda di quale sia maggiore.

Contro:

• Manutenzione continua: I ladder obbligazionari, come i ladder di CD, richiedono una gestione attiva. Occorre monitorare ogni data di scadenza e prendere decisioni di reinvestimento ogni volta che un’obbligazione scade.
• Rischio di tasso d’interesse: Quando i tassi d’interesse salgono, il prezzo di mercato delle obbligazioni esistenti diminuisce. Vendere un’obbligazione prima della scadenza in queste condizioni può comportare un incasso inferiore al prezzo d’acquisto.
• Rischio di inflazione: Escludendo le obbligazioni protette dall’inflazione, le obbligazioni in un ladder possono perdere potere d’acquisto se l’inflazione supera i tassi d’interesse.
• Rischio di default: Sebbene le obbligazioni siano generalmente considerate a basso rischio, molte comportano un rischio di default, cioè il mancato pagamento da parte dell’emittente degli importi dovuti.
• Rendimenti inferiori rispetto ad altri investimenti: Il profilo a basso rischio delle obbligazioni implica che di norma non offrano lo stesso potenziale di crescita di altri titoli, come le azioni.

Differenze chiave: ladder di CD vs ladder obbligazionario

Come i tassi d’interesse influenzano ciascuna strategia

Con i CD a tasso fisso, gli interessi maturano a un tasso prevedibile per tutta la durata. Ecco come tassi in aumento o in calo influenzano ciascun approccio di laddering:

CD e tassi d’interesse in aumento: Quando i tassi aumentano nel tempo, i proventi dei CD in scadenza possono essere reinvestiti a tassi più elevati. Tuttavia, una parte dei fondi può rimanere vincolata in CD a più lungo termine con tassi più vecchi e più bassi.

CD e tassi d’interesse in calo: I CD continuano a maturare interessi al tasso bloccato all’apertura del conto, quindi i CD a lungo termine diventano vantaggiosi quando i tassi scendono. Quando un CD giunge a scadenza, il titolare può scegliere se reinvestire al tasso prevalente, probabilmente più basso, oppure destinare la liquidità altrove.

Un principio simile si applica ai ladder obbligazionari, con un livello aggiuntivo perché le obbligazioni possono essere negoziate prima della scadenza:

Obbligazioni e tassi d’interesse in aumento: Quando i tassi d’interesse salgono, i prezzi delle obbligazioni esistenti tendono a scendere, rendendo più difficile venderle prima della scadenza senza subire una perdita. Tuttavia, quando le obbligazioni scadono, i proventi possono essere reinvestiti in nuove obbligazioni con rendimenti più elevati.

Obbligazioni e tassi d’interesse in calo: Quando i tassi scendono, le obbligazioni esistenti diventano più preziose. Ma quando scadono, il reinvestimento avverrà probabilmente a tassi di mercato più bassi.

Questa sensibilità ai tassi è uno dei motivi per cui il laddering viene comunemente usato invece di concentrare tutta la liquidità in un’unica scadenza. Scadenze scaglionate possono ridurre il rischio di reinvestire l’intero saldo in un momento sfavorevole del ciclo dei tassi, anche se non eliminano i rischi di tasso d’interesse, inflazione o credito.

Considerazioni fiscali

Gli interessi maturati da un CD sono tassati come reddito ordinario, in modo simile a stipendi o salari. Le imposte sono generalmente dovute per l’anno in cui gli interessi sono ricevuti (o si ha diritto a riceverli), anche se i proventi vengono immediatamente ridepositati in un altro CD. Per i CD con scadenze superiori a un anno, una parte degli interessi totali dovuti deve comunque essere dichiarata come parte del reddito annuale.

La tassazione di un ladder obbligazionario dipende dai tipi di obbligazioni inclusi:

• U.S. Treasury bills, bonds, and notes: Tassati a livello federale, ma non a livello statale o locale.
• Obbligazioni municipali: Generalmente, ma non sempre, esenti dalle imposte federali e possono anche essere esenti dalle imposte statali e locali.
• Obbligazioni societarie: Generalmente tassate come reddito ordinario.

In sintesi, la tassazione dei ladder di CD è relativamente lineare, mentre quella dei ladder obbligazionari varia in base alla composizione del portafoglio. Gli investitori che confrontano i rendimenti al netto delle imposte possono dover considerare il tipo di conto, lo scaglione fiscale, le imposte statali e se un’obbligazione sia imponibile o esente.

Scegliere tra un ladder di CD e un ladder obbligazionario

La scelta dipende dalle circostanze finanziarie individuali, dalla tolleranza al rischio e dagli obiettivi.

I ladder di CD possono essere più adatti a:

• Risparmiatori prudenti
• Pensionati che danno priorità alla sicurezza
• Fondi di emergenza o obiettivi di risparmio di breve periodo
• Investitori a disagio con le oscillazioni di mercato

I ladder obbligazionari possono essere più adatti a:

• Investitori orientati al reddito
• Pensionati in cerca di rendimenti più elevati
• Investitori con portafogli più ampi
• Chi è disposto ad accettare una certa dose di rischio per rendimenti potenzialmente maggiori

Contano anche considerazioni pratiche. I CD sono in genere più facili da confrontare per durata, tasso, penale di prelievo anticipato e copertura assicurativa sui depositi. I ladder obbligazionari possono richiedere maggiore attenzione alla qualità creditizia dell’emittente, alle date di scadenza, ai pagamenti cedolari, alle clausole di rimborso anticipato, al prezzo d’acquisto e a eventuali costi di transazione o spese dei fondi.

Combinare ladder di CD e ladder obbligazionari

È possibile utilizzare entrambe le strategie contemporaneamente. Ciascuna dovrebbe avere una funzione distinta all’interno del portafoglio: un ladder di CD potrebbe gestire la crescita del risparmio a breve termine, mentre un ladder obbligazionario potrebbe agire come strumento di mitigazione del rischio su un orizzonte più lungo.

Sia i ladder di CD sia i ladder obbligazionari offrono una crescita modesta. Gli investitori che risparmiano per la pensione avranno probabilmente bisogno di azioni o di altri asset orientati alla crescita per raggiungere obiettivi finanziari di lungo periodo.

Fonte: Yahoo Finance