Cathie Wood di ARK Invest ha sostenuto pubblicamente che la valutazione da 1.750 miliardi di dollari dell'offerta pubblica iniziale di SpaceX rappresenta una "opportunità di deep value", affermando che il mercato attribuisce poco credito ai ricavi da lancio che, secondo lei, il veicolo Starship dell'azienda potrebbe eventualmente generare. Wood ha esposto la tesi in un recente post su X. Lo scambio è rilevante perché quantifica quanto la storia di SpaceX sui mercati pubblici si basi ormai su Starship, un veicolo che ha effettuato solo due missioni di test suborbitali da quando la società è diventata pubblica a giugno.

Space Exploration Technologies Corp. (SPCX)

I calcoli alla base della tesi

La proiezione di Wood si basa sui calcoli dell'analista di ARK Invest Sam Korus. La sua ricerca indica che Starlink, la costellazione di internet satellitare di SpaceX, genera circa 19 milioni di dollari di ricavi annui per ogni terabit al secondo di capacità di rete. Una singola missione di Starship potrebbe teoricamente trasportare fino a 60 satelliti V3 di nuova generazione, aggiungendo circa 61 terabit al secondo di capacità — l'equivalente di circa 1 miliardo di dollari di ricavi annui costanti per volo.

Estrapolando questo dato all'ambizione dichiarata pubblicamente da Elon Musk di 10.000 missioni di Starship all'anno, Wood ha calcolato 10.000 miliardi di dollari di potenziali ricavi annui entro la fine del decennio — una scala che nessuna società quotata attualmente si avvicina a raggiungere. Musk ha risposto personalmente alla sua analisi con un breve commento: "It's not impossible".

Andamento delle azioni dopo l'IPO

Le azioni SPCX sono state prezzate a 135 dollari per il debutto a giugno e hanno aperto le negoziazioni pubbliche a 150 dollari prima di salire fino a un picco di 225,64 dollari. Il titolo è successivamente scivolato sotto il prezzo di offerta fino a circa 104,83 dollari prima di riprendersi, e ha recentemente scambiato tra 142 e 152 dollari. Nelle negoziazioni after hours martedì, SPCX è sceso dello 0,58% a 142,66 dollari — lasciando le azioni vicine al livello di partenza da società quotata, anche se le opinioni sul loro valore a lungo termine divergono.

Le ipotesi critiche alla base della previsione

La stima di 10.000 miliardi di dollari presenta qualificazioni significative. Korus ha riconosciuto che i ricavi per terabit al secondo probabilmente diminuiranno man mano che la capacità di rete cresce, e la stessa ricerca di ARK conferma questo trend: i ricavi di Starlink per terabit al secondo sono già scesi da 23 milioni di dollari nel 2024 a 19 milioni nel 2025.

Il calcolo di Wood presuppone inoltre che tutte le 10.000 missioni annuali trasporterebbero infrastrutture Starlink. Musk ha promosso separatamente la stessa frequenza di lanci per viaggi punto-punto attorno alla Terra, il che significa che non ogni volo espanderebbe automaticamente la capacità della rete.

Sostenere 10.000 missioni all'anno richiederebbe più di 27 lanci riusciti al giorno. Da quando SpaceX è diventata una società quotata a giugno, Starship ha effettuato solo due missioni, entrambi test suborbitali. La previsione dipende quindi dalla massima cadenza di lancio e da un mix di carichi utile interamente Starlink mantenuti contemporaneamente — nessuno dei due dimostrato alla scala richiesta.

Prossimi traguardi

SpaceX sta pianificando il Flight 14 di Starship per il 22 settembre, previa autorizzazione normativa. Secondo il CFO Bret Johnsen, la missione segnerrebbe il primo volo orbitale di Starship e il primo "revenue-generating flight", trasportando satelliti V3 di produzione. Musk ha confermato questa settimana che il dispiegamento della costellazione V3 inizia questo mese, e prevede che V3 offrirà in definitiva più di 100 volte la capacità di trasmissione dell'attuale rete Starlink, composta da circa 11.000 satelliti.

Per chi segue la tesi, i punti di controllo a breve termine sono l'autorizzazione normativa per il Flight 14, se la missione fornirà il primo volo orbitale e generatore di ricavi di Starship, e il ritmo con cui i satelliti V3 inizieranno ad aggiungere capacità alla costellazione.

Per dare un termine di paragone, SpaceX ha registrato 18,67 miliardi di dollari di ricavi nel 2025. Musk ha dichiarato a giugno che la società "might be able to reach approximately $1T revenue in 2030" — un cifra ben al di sotto della previsione di 10.000 miliardi di dollari di Wood.

Gli analisti attualmente attribuiscono a SPCX un consenso Moderate Buy, con 26 raccomandazioni Buy, 6 Hold e 2 Sell. Il prezzo obiettivo di consenso è di 232,07 dollari, con un potenziale rialzo implicito di circa il 62% rispetto agli attuali livelli di negoziazione.

Fonte: Blockonomi — SpaceX (SPCX) Stock: Cathie Wood Declares Current Valuation a Bargain Opportunity