Le azioni di Canaan Inc. (CAN) sono scese del 19,11% martedì dopo che il produttore di hardware per il mining di bitcoin ha riportato un forte calo dei ricavi del terzo trimestre. Il titolo ha guadagnato il 2,15% nella seduta successiva, lasciando agli investitori un insieme di risultati contrastanti da valutare — un profitto generato da guadagni non monetari piuttosto che dalle vendite.

I ricavi si sono attestati a 14,5 milioni di dollari, in calo del 90% rispetto ai 150,5 milioni di dollari di un anno prima, sebbene il dato sia rientrato nell'intervallo di indicazioni della stessa società. Il comparto hardware ha subito il colpo maggiore, con le vendite di apparecchiature per il mining scese del 96% a 4,8 milioni di dollari da 118,6 milioni di dollari — un crollo della linea di prodotti principale della società che ha definito il trimestre.

In un post su X, la società ha confermato la pubblicazione dei risultati trimestrali:

$CAN third quarter 2026 results are out.

Full financials and management commentary on the quarter are here: pic.twitter.com/3WbAYc5nbI

— Canaan Inc. (@canaanio) November 10, 2026

Il comunicato integrale sui risultati è disponibile tramite PR Newswire.

Canaan ha venduto 1 milione di TH/s di potenza di calcolo nel trimestre, rispetto a oltre 10 EH/s di macchine vendute nel periodo dell'anno precedente. Un milione di TH/s equivale a circa 1 EH/s, il che significa che l'hashrate spedito è diminuito di oltre il 90% su base annua. La società ha attribuito il calo a volumi inferiori e prezzi di vendita più deboli, affermando che la domanda di attrezzature per il mining è rimasta debole.

Un profitto che non viene dal mining

Nonostante il crollo dei ricavi, Canaan ha riportato un utile netto di 8 milioni di dollari, una svolta rispetto a una perdita di 27,7 milioni di dollari un anno prima. Il miglioramento è derivato da voci non monetarie: un guadagno di fair value di 20,1 milioni di dollari su partecipazioni in criptovalute e 31,9 milioni di dollari da derivati finanziari — un totale di 52 milioni di dollari, più che coprente la perdita operativa del trimestre. Quella contabilità è il motivo per cui un trimestre con un deficit operativo in profondità ha comunque registrato un utile netto positivo, e lega il risultato finale al valore contabilizzato del bitcoin piuttosto che alle vendite di macchine.

Il direttore finanziario Jin "James" Cheng ha indicato il prezzo più alto del bitcoin alla fine di settembre, osservando che il guadagno non monetario è "distinto dalla performance operativa sottostante".

I numeri operativi raccontano una storia più difficile. La perdita operativa si è ampliata a 42,9 milioni di dollari dai 23,9 milioni di dollari di un anno fa. Il management ha inoltre dichiarato che i prezzi più alti del bitcoin non hanno generato nuovi ordini di apparecchiature e che non si aspetta una ripresa significativa della domanda — il che significa che la società stessa non vede alcun catalizzatore di domanda per la sua linea hardware.

L'aumento dei costi dei wafer rappresenta un'altra sfida: la domanda dall'IA rende più difficile costruire a un prezzo equo le macchine di nuova generazione, aggiungendo pressione sui costi a un quadro di domanda già debole.

Ci sono stati alcuni segnali positivi. Il margine lordo del mining è salito a quasi il 30% da circa il 20% del secondo trimestre. Le spese operative sono scese del 15,5% rispetto al trimestre precedente a 34,2 milioni di dollari, e le scorte sono calate a 119 milioni di dollari, il livello più basso in cinque trimestri — riduzioni di costi e scorte che si accompagnano alla debole linea di vendite.

Il braccio di mining proprio di Canaan ha estratto 133 BTC nel trimestre, generando 9,5 milioni di dollari di ricavi, in calo dai 30,6 milioni di dollari di un anno fa — facendo del mining proprio, non dell'hardware, la fonte di ricavi più grande del trimestre. La società deteneva circa 1.875 BTC alla fine di settembre, di cui 1.258 BTC impegnati a garanzia di prestiti garantiti, lasciando circa due terzi della tesoreria vincolati. Quello stesso ammasso ha prodotto il guadagno di fair value sopra menzionato, legando parte dell'utile riportato del trimestre direttamente al prezzo del bitcoin.

Piani energetici in Texas e un riacquisto

All'inizio di quest'anno, Canaan ha acquistato la partecipazione del 49% di Cipher Mining in tre progetti minerari nel Texas occidentale per circa 40 milioni di dollari. Il loro hashrate installato combinato si attestava a 4,87 EH/s alla fine di settembre — un ampliamento della base di mining proprio nello stesso periodo in cui le vendite di apparecchiature si sono fortemente contratte.

L'Electric Reliability Council of Texas (ERCOT) ha assegnato al proposto progetto da 1 GW di Canaan nella contea di Duval un'etichetta condizionale "Studied Load – Firm", con ulteriori studi e approvazioni ancora in sospeso. Un secondo progetto da 1 GW nella contea di Zapata rimane in fase di sviluppo iniziale, quindi nessuno dei due progetti su scala gigawatt ha ancora superato la fase di revisione, rendendo il flusso di approvazioni una tappa da monitorare. Canaan ha dichiarato che anche l'IA compete per i siti energetici, spingendo verso l'alto i prezzi dell'elettricità — la stessa domanda di IA che sta facendo salire i costi dei wafer, mettendo i piani energetici della società e le sue macchine di nuova generazione in competizione con gli acquirenti di IA sia per l'elettricità sia per i chip.

Separatamente, il consiglio ha approvato il 6 novembre un'autorizzazione al riacquisto di 100 milioni di dollari, e Canaan ha annunciato con i risultati una prima tranche di 20 milioni di dollari nell'ambito di tale programma, lasciando fino a 80 milioni di dollari dell'autorizzazione inutilizzati.

Tra il flusso di revisioni ERCOT, le indicazioni del management di nessuna ripresa significativa della domanda di apparecchiature e la residua capacità di riacquisto, i prossimi trimestri offriranno diversi punti di controllo concreti per una società la cui principale linea di ricavi in questo trimestre è stato il mining proprio piuttosto che le vendite di hardware.