BW LPG registra profitti e flussi di cassa record nel primo semestre 2026

BW LPG Limited ("BW LPG", la "Società"; codice ticker NYSE "BWLP", codice ticker OSE "BWLPG.OL"), uno dei principali proprietari e operatori di Very Large Gas Carriers (VLGC) — le navi di maggiori dimensioni che trasportano via mare gas di petrolio liquefatto (LPG), il propano e il butano utilizzati per riscaldamento, cucina e produzione petrolchimica — ha realizzato profitti e flussi di cassa record nel primo semestre 2026, riportando un Net Profit After Tax (NPAT) del secondo trimestre 2026 di US$138 milioni, che corrisponde a un ritorno annualizzato sul capitale proprio del 27%. L’utile attribuibile agli azionisti della Società è stato di US$120 milioni nel trimestre, pari a un utile per azione di US$0,79, sostenuto da una forte performance di navigazione.

La Società ha riportato un’ampia liquidità pari a US$773 milioni. Il rapporto di leva finanziaria netta di fine trimestre era al 23,5%, in calo rispetto al 26,3% al 31 marzo 2026.

Dividendo

Sostenuto dall’ampia liquidità, il Consiglio di amministrazione ha dichiarato un dividendo cash per il secondo trimestre 2026 di US$0,95 per azione, pari al 100% dello Shipping NPAT del secondo trimestre 2026.

Performance commerciale – Shipping

Il TCE income dello Shipping nel secondo trimestre 2026 si è attestato a US$74.000 per giorno disponibile e US$71.600 per giorno di calendario, dopo rettifiche negative di US$16,4 milioni (IFRS 15) e US$12,0 milioni (FFA) rispettivamente. I risultati riflettono anche una solida copertura in time charter pari al 53% dei giorni disponibili a US$64.000 per giorno, oltre a una buona esposizione al forte mercato spot.

Il Time Charter Equivalent (TCE) income è stato pari a US$274,9 milioni nel trimestre, con il contributo della controllata BW LPG India pari a US$68,4 milioni.

Per il terzo trimestre 2026, la Società ha fissato circa il 92% dei giorni disponibili a un tasso medio di ~US$88.000 per giorno, inclusa una copertura in time charter fissa del 41% a US$44.300 per giorno; le indicazioni escludono il potenziale impatto di IFRS 15 e FFA. Per la seconda metà del 2026, BW LPG ha assicurato il 41% della capacità della flotta su time charter a tasso fisso a US$44.100 per giorno, con un ulteriore 4% coperto tramite hedge Forward Freight Agreement (FFA) — contratti derivati che si regolano in base a parametri di nolo pubblicati — a un tasso medio di US$48.000 per giorno.

Product Services

Product Services ha conseguito solidi risultati realizzati positivi nonostante le condizioni di mercato turbolente, riflettendo un’efficace gestione del rischio. La divisione trading ha generato un guadagno realizzato di US$127 milioni nel trimestre. I risultati di trading riportati mostrano una perdita lorda di US$18 milioni e una perdita dopo le imposte di US$31 milioni, principalmente a causa di una variazione non monetaria non realizzata di valutazione mark-to-market negativa di US$145 milioni sulle posizioni aperte.

Eventi successivi

La Società ha concordato la vendita di BW Elm e BW Birch, costruite nel 2007, entrambe vendite di seconda mano a un valore equivalente a un prezzo di nuova costruzione di ~US$248 milioni. Su base al 100%, le vendite dovrebbero generare utili netti contabili di circa US$36 milioni per BW Elm e US$37 milioni per BW Birch, con proventi netti in contanti di circa US$64 milioni per ciascuna nave. BW Elm è stata consegnata a luglio, mentre BW Birch dovrebbe essere consegnata entro metà novembre.

BW LPG ha inoltre concordato la vendita di BW Levant, costruita nel 2015, acquisita nell’ambito dell’operazione 2024 con Avance Gas. La vendita dovrebbe generare un utile netto contabile di circa US$17 milioni e proventi netti in contanti di circa US$38 milioni, con consegna prevista entro metà novembre.

Inoltre, una nave LPG retrofit dual-fuel costruita nel 2016 è stata fissata con un accordo di time charter-out quinquennale nella fascia medio-alta di US$40.000 al giorno, con consegna a fine 2026.

Aggiornamento di mercato

Il primo semestre del 2026 è stato uno dei periodi più volatili mai registrati per il mercato VLGC. Dopo lo scoppio della guerra in Medio Oriente, la chiusura dello Stretto di Hormuz — il collo di bottiglia stretto che collega gli esportatori energetici del Golfo ai mercati globali — ha causato una significativa perturbazione dei prezzi regionali dell’LPG e dei modelli globali di commercio VLGC.

Nelle immediate conseguenze del conflitto, gli importatori di LPG hanno spostato gli approvvigionamenti verso gli Stati Uniti, spingendo nettamente al rialzo le tariffe dei terminal di esportazione mentre i noli VLGC si indebolivano. Con l’entrata in funzione di ulteriore capacità di esportazione statunitense, la disponibilità di navi e non più le infrastrutture di esportazione è emersa come principale collo di bottiglia nella catena del valore dell’LPG.

Verso la fine di giugno, il differenziale di prezzo tra LPG statunitense e dell’Estremo Oriente (l’arbitraggio) si è ristretto in modo significativo, poiché cresceva l’aspettativa di una riapertura duratura dello Stretto di Hormuz. Più recentemente, i noli spot VLGC si sono rafforzati insieme a un ampliamento dell’arbitraggio LPG tra Stati Uniti ed Estremo Oriente, mentre le tensioni in Medio Oriente si sono nuovamente intensificate.

Il calo dei livelli dell’acqua ha inoltre spinto la Panama Canal Authority a imporre restrizioni al transito, facendo sì che più VLGC navigassero via Capo di Buona Speranza. Le distanze di viaggio più lunghe hanno ridotto l’offerta effettiva di navi e fornito ulteriore sostegno ai noli.

Movimenti di carico

Nel primo semestre del 2026, le esportazioni statunitensi di LPG trasportate da VLGC sono aumentate del 16%, sostenute da ulteriore capacità di esportazione e da uno spostamento degli approvvigionamenti dopo lo scoppio della guerra in Medio Oriente. L’India ha registrato l’aumento maggiore, con le esportazioni statunitensi di LPG verso l’India in crescita del 212% rispetto al primo semestre 2025. Anche le esportazioni statunitensi verso la Cina sono aumentate nel periodo, raggiungendo livelli mensili non visti dall’inizio della guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina. Di conseguenza, le esportazioni statunitensi verso la Cina nei primi sei mesi del 2026 sono aumentate del 2% su base annua.

Le esportazioni di LPG del Medio Oriente trasportate da VLGC sono diminuite del 46% su base annua nei primi sei mesi del 2026, poiché il conflitto ha gravemente interrotto i movimenti di carico attraverso lo Stretto di Hormuz.

Le importazioni di LPG dell’Estremo Oriente sono diminuite del 18% nel primo semestre 2026, principalmente a causa della perturbazione delle esportazioni del Medio Oriente. La Cina ha registrato il calo maggiore, con importazioni in calo del 26% su base annua, mentre le importazioni in Giappone e Corea del Sud sono diminuite rispettivamente dell’1% e del 7%.

Le importazioni di LPG nel Sud-est asiatico trasportate da VLGC sono diminuite solo dell’1% nel primo semestre 2026. Sebbene storicamente la regione abbia acquistato la maggior parte del proprio LPG dal Medio Oriente, negli ultimi anni si è diversificata sempre più verso l’offerta statunitense, con importazioni dagli Stati Uniti in aumento del 31% rispetto al primo semestre 2025.

Canale di Panama

Le nuove chiuse del Canale di Panama hanno continuato a operare a piena capacità o quasi. Tuttavia, precipitazioni inferiori alla norma hanno ridotto i livelli dell’acqua nel Lago Gatún, con conseguenti restrizioni sui transiti attraverso le chiuse originarie e tariffe d’asta più elevate per le nuove chiuse.

Per il resto dell’anno non si possono escludere congestioni persistenti e costi di transito elevati, soprattutto se El Niño dovesse influire negativamente sulle precipitazioni a Panama. Guardando oltre, si prevede che la domanda di transiti nel Canale di Panama aumenterà man mano che entreranno in servizio ulteriori navi LNG, ethane e LPG.

Impianti PDH in Cina

I tassi medi di funzionamento degli impianti di deidrogenazione del propano (PDH) in Cina — strutture che convertono il propano importato in propilene, un prodotto petrolchimico utilizzato soprattutto nella produzione di materie plastiche — sono risaliti sopra il 70%, avvicinandosi ai livelli osservati prima dello scoppio della guerra in Medio Oriente. Anche le scorte di LPG sono rimbalzate dai livelli bassi registrati a maggio, riflettendo volumi di importazione più elevati durante giugno.

Sebbene non siano previsti ulteriori impianti PDH in avvio per il resto del 2026, altri nove sono programmati per il 2027, seguiti da altri sei nel 2028 e oltre.

Capacità della flotta

Nel corso del 2026 sono stati consegnati 27 VLGC, con ulteriori 13 navi attese entro fine anno. Il portafoglio ordini è attualmente pari a 155 VLGC, equivalente al 35% della flotta esistente, con consegne programmate fino al quarto trimestre del 2030. Circa il 9% della flotta esistente ha 25 anni o più.

Prospettive di mercato

Secondo la Società, i profitti spot dei VLGC dovrebbero rimanere fortemente sensibili agli sviluppi geopolitici e alle perturbazioni dei modelli di commercio globale. Una piena riapertura dello Stretto di Hormuz aumenterebbe quasi certamente i volumi di esportazione di LPG del Medio Oriente; tuttavia, potrebbe anche restringere l’arbitraggio tra Stati Uniti ed Estremo Oriente e ridurre la domanda complessiva di tonnellate-miglio per i VLGC.

Assumendo una risoluzione del conflitto nel terzo trimestre 2026, le esportazioni del Medio Oriente dovrebbero recuperare gradualmente, anche se il pieno recupero richiederà 12–36 mesi a seconda delle condizioni locali e della gravità dei danni alle infrastrutture. Le esportazioni nordamericane di LPG dovrebbero continuare a crescere, sostenute da nuove infrastrutture di esportazione e dall’aumento della produzione di petrolio ricco di gas nel Permian Basin, la più grande area statunitense di produzione di shale oil.

Il mercato Ras Tanura–Chiba Forward Freight Agreement (FFA) — la rotta di riferimento del trasporto VLGC dal Medio Oriente al Giappone — indica attualmente profitti leggermente inferiori a US$180.000 al giorno, sebbene la liquidità resti limitata.

Fonte: BW LPG via Hellenic Shipping News