Il rendimento medio dei titoli a breve termine del Bangko Sentral ng Pilipinas’ (BSP) è salito leggermente per l’ottava settimana consecutiva, poiché la domanda per l’offerta si è indebolita.

I titoli BSP a 28 giorni hanno attirato P35,4 miliardi di offerte venerdì, al di sotto dei P40 miliardi messi in asta e ben sotto i P43,39 miliardi di richieste ricevute per lo stesso ammontare nella precedente asta. Il rapporto bid-to-cover è sceso a 0,8850 volte da 1,0848 volte una settimana prima, il che significa che l’asta è risultata sottosottoscritta per la prima volta nelle ultime settimane, mentre banche e altre istituzioni finanziarie hanno ridotto la loro partecipazione.

Per contenere la pressione al rialzo sui rendimenti, la banca centrale ha accolto solo P34,6 miliardi delle offerte totali presentate. I tassi accettati sono variati dal 4,729% al 4,8%, in un intervallo leggermente più ampio e più elevato rispetto alla fascia del 4,72%–4,76% osservata la settimana precedente. Di conseguenza, il tasso medio accettato sui titoli a un mese è salito di 1,75 punti base su base settimanale al 4,7569%, dal 4,7394%.

La BSP impiega i propri titoli insieme al term deposit facility per assorbire la liquidità in eccesso dal sistema finanziario e per contribuire a orientare i rendimenti di mercato a breve termine verso il proprio tasso di riferimento. I titoli contribuiscono inoltre a migliorare il price discovery per gli strumenti di debito e a rafforzare la trasmissione della politica monetaria. Quando la domanda per questi strumenti si indebolisce, i rendimenti tendono in genere a salire, poiché la banca centrale deve offrire ritorni più attraenti per attrarre offerte — una dinamica che può segnalare condizioni di finanziamento di breve termine più tese o preferenze in evoluzione tra le banche su dove collocare la liquidità in eccesso.

La banca centrale ha iniziato a organizzare aste settimanali di titoli a breve termine nel 2020, offrendo inizialmente solo una scadenza a 28 giorni prima di introdurre un titolo a 56 giorni nel 2023. Successivamente ha semplificato l’offerta dei titoli BSP a una sola scadenza per razionalizzare le operazioni di gestione della liquidità e concentrarsi su scadenze in grado di rafforzare la trasmissione della politica monetaria.

Secondo il Monetary Policy Report di giugno 2026 della banca centrale, le sue operazioni di mercato aperto hanno sottratto P1,3 trilioni di liquidità al sistema finanziario. Di tale importo, il 19,2% è stato assorbito tramite titoli BSP, il 52,3% tramite la overnight reverse repurchase facility, il 21,5% tramite la overnight deposit facility e il 6,9% attraverso il term deposit facility. — Katherine K. Chan