Le probabilità di una pausa della Fed a settembre aumentano mentre le scommesse su un rialzo perdono terreno

Le puntate su una pausa della Federal Reserve a settembre hanno preso un vantaggio netto negli strumenti di previsione del mercato seguiti più da vicino. Polymarket assegna il 63% di probabilità a nessun cambiamento, Kalshi quota una pausa al 65% e lo strumento Fedwatch di CME Group mostra una chance più contenuta, al 55,6%, che la banca centrale lasci il proprio intervallo obiettivo al 3,50% - 3,75%.

I mercati di previsione favoriscono la scommessa sulla pausa

Il mercato di Polymarket "Fed Decision in September?" ha attirato oltre 20,3 milioni di dollari di volume complessivo di scambi. Sulla piattaforma, nessun cambiamento scambia a 63 centesimi — una probabilità implicita di circa il 63% — mentre un rialzo di un quarto di punto è prezzato al 36%. Un taglio di un quarto di punto è quotato appena all’1,6%, restringendo la domanda effettiva per i trader a se la Fed faccia una pausa o alzi i tassi di 25 punti base.

Il mercato di Kalshi sulla decisione della Fed di settembre, con quasi 4,9 milioni di dollari di volume, riflette un quadro simile. I contratti attribuiscono il 65% di probabilità a tassi invariati, contro il 33% per un rialzo di 25 punti base e solo il 2% per un taglio di un quarto di punto. Un punto base equivale a un centesimo di punto percentuale, quindi una variazione di 25 punti base corrisponde a un quarto di punto percentuale.

La convergenza tra queste due piattaforme ha peso perché i partecipanti stanno sostenendo le probabilità con capitale impegnato, invece di offrire opinioni da sondaggio o commenti da parte di analisti. Insieme, Polymarket e Kalshi hanno elaborato oltre 25 milioni di dollari in puntate legate alla decisione di settembre, con entrambe le piattaforme che collocano una pausa circa 30 punti percentuali davanti a un rialzo.

CME Fedwatch mantiene vivo il rialzo

Lo strumento Fedwatch di CME, al contrario, non considera l’esito già deciso. Attualmente assegna il 55,6% di probabilità a nessun cambiamento per il 16 settembre e il 44,4% di probabilità a un rialzo di un quarto di punto. Fedwatch ricava questi dati dai prezzi dei futures sui Federal Funds a 30 giorni — contratti che i trader usano per posizionarsi in base alle aspettative sulla futura politica della Federal Reserve.

Questo rende il mercato CME il più aggressivo sui tassi tra i tre indicatori. Polymarket assegna al rialzo il 36% e Kalshi il 33%, mentre Fedwatch di CME si colloca circa 9-11 punti percentuali sopra entrambi i rivali. Tutti e tre gli strumenti favoriscono una pausa, ma gli operatori sui future evidentemente non ritengono che l’esito di settembre sia già deciso.

Anche i dati CME si sono mossi in modo marcato. Una settimana prima, il 31 luglio, Fedwatch indicava una probabilità del 67% di un rialzo di un quarto di punto e solo del 33% di nessun cambiamento, secondo i dati di mercato forniti. L’attuale probabilità del 55,6% per una pausa rappresenta quindi una forte inversione in poco più di una settimana.

Il rapporto sull’occupazione di luglio ha cambiato il quadro

Questa inversione ha preso slancio dopo il rapporto sull’occupazione di luglio, che ha mostrato un calo di 23.000 unità nei nonfarm payrolls mentre il tasso di disoccupazione è rimasto al 4,1%. I dati più deboli sul mercato del lavoro hanno fornito ai trader nuovi elementi per mettere in dubbio se la Fed debba aumentare di nuovo i costi di finanziamento con questa rapidità. Il Bureau of Labor Statistics ha pubblicato il rapporto il 7 agosto.

I mercati di previsione hanno reagito ampliando il vantaggio della pausa, mentre i future CME si sono spostati verso quello che equivale a un testa o croce. La divergenza conta perché i tre mercati prezzano le aspettative con meccanismi differenti, ma stanno arrivando alla stessa conclusione di fondo: un taglio è appena sul tavolo e settembre è diventato di fatto una sfida tra mantenere invariati i tassi e un rialzo di 25 punti base.

La Federal Reserve ha lasciato invariato il proprio intervallo obiettivo al 3,50% - 3,75% nella riunione del 28-29 luglio. La prossima riunione si terrà il 15-16 settembre, con l’annuncio di politica monetaria previsto per il 16 settembre.

L’IPC potrebbe ribaltare di nuovo le probabilità

Il prossimo test importante per Polymarket, Kalshi e CME Fedwatch sarà l’inflazione. Se le pressioni sui prezzi dovessero risultare più alte del previsto, quelle probabilità di rialzo tra il 33% e il 44,4% potrebbero salire rapidamente. Una lettura più debole probabilmente sposterebbe ancora più capitale verso il lato della pausa.

Per ora, il quadro favorisce una pausa ma non offre nulla di lontanamente assimilabile a una certezza: Polymarket indica il 63% per la pausa, Kalshi il 65% e CME Fedwatch il 55,6%. La questione non è più se i trader propendano per una pausa a settembre. Lo fanno. La vera domanda è se i prossimi dati sull’inflazione e sul lavoro potranno mantenere viva questa scommessa prima del voto della Fed del 16 settembre.