La Bank of Japan ha lasciato il tasso di riferimento all’1,0% il 31 luglio 2026, approvando la decisione con un voto 8-1. Il membro del board Hajime Takata ha votato contro, chiedendo un aumento immediato di 25 punti base all’1,25% perché i rischi al rialzo per i prezzi erano cresciuti a sufficienza da giustificare un’azione preventiva.

I mercati hanno interpretato il solo dissenso come un segnale accomodante. Entro poche ore dall’annuncio, lo yen è tornato a scendere oltre 160 contro il dollaro, restituendo parte del forte recupero innescato il giorno prima dal sospetto intervento valutario.

L’esito era in linea con le aspettative delineate nella precedente analisi di Coindoo su come il percorso dei tassi in Giappone influenzi Bitcoin, dove ci si attendeva che una pausa contenesse il rischio immediato del carry trade, mentre un rialzo a sorpresa avrebbe costretto i mercati a ricalibrare il finanziamento in yen.

Un dissenso letto come segnale accomodante

Secondo la nota della BOJ del 31 luglio, il Policy Board ha approvato la pausa con un voto 8-1. Takata ha sostenuto che i rischi al rialzo per i prezzi erano aumentati abbastanza da giustificare una mossa preventiva.

I trader hanno tratto la conclusione opposta dal suo dissenso. Gli analisti di FOREX.com hanno osservato che i precedenti episodi di stretta della BOJ erano generalmente preceduti da riunioni in cui diversi membri rompevano le righe, quindi un solo dissenziente suggerisce un board ancora privo di consenso, spostando il prossimo movimento verso ottobre o dicembre. USD/JPY è tornato sopra 160 nel trading asiatico dopo l’annuncio, come riportato da FXStreet.

Non tutte le letture coincidono. Il team di ricerca di MUFG prevede che la BOJ si muova più rapidamente di quanto il mercato prezza attualmente, con rialzi a settembre e ancora dopo. Kazutaka Maeda del Meiji Yasuda Research Institute ha dichiarato a Reuters via Yahoo Finance che la lieve revisione al rialzo delle prospettive economiche sostiene il percorso di rialzo dei tassi e che l’ulteriore indebolimento dello yen potrebbe spingere i mercati a prezzare una mossa anticipata.

L’intervento che nessuno ha confermato

USD/JPY è sceso da circa 163,5 a circa 158,2 durante la sessione di New York di giovedì, per poi recuperare a 160,31 entro venerdì mattina, in rialzo dello 0,44% nella giornata. La coppia si trova circa 3,2 yen sotto il livello a cui veniva scambiata prima dell’intervento.

Nikkei e Bloomberg hanno entrambi riportato che il Giappone è intervenuto nel mercato valutario, con gli Stati Uniti che hanno effettuato un controllo del tasso sulla coppia. Le autorità non hanno confermato nulla ufficialmente.

Tra aprile e maggio, il Ministero delle Finanze ha impiegato un record di ¥11,73 trilioni, pari a circa $73 miliardi, dopo che USD/JPY ha superato 160. Entro fine luglio la coppia scambiava vicino a 163,5, con un minimo di 40 anni a 163,99 prima del movimento di giovedì.

Nei giorni precedenti quell’intervento, il responsabile della ricerca FX di JPMorgan, Junya Tanase, aveva descritto il problema in modo diretto: la linea di difesa che i mercati assumevano intorno a 162 era di fatto scomparsa. L’azione di giovedì ha risposto spostando la coppia di cinque yen in una sola sessione, e il recupero successivo suggerisce che sia cambiata la soglia, non il trend.

Una lettura è che l’intervento abbia creato spazio per un esito accomodante senza innescare un’altra ondata di vendite. La ministra delle Finanze Satsuki Katayama ha ribadito che le autorità sono pronte ad agire in qualsiasi momento, in coordinamento con gli Stati Uniti.

Perché lo yen conta più del tasso

Per decenni il Giappone ha mantenuto i costi di indebitamento vicino allo zero, così gli investitori di tutto il mondo prendono in prestito yen a basso costo e impiegano quel capitale in attività a rendimento più elevato. Azioni, obbligazioni, valute, crypto. Il meccanismo funziona finché i tassi giapponesi restano bassi e lo yen resta debole, perché uno yen in calo significa che il prestito costa meno da rimborsare rispetto a quando è stato contratto.

La giornata di venerdì ha lasciato intatte entrambe le condizioni. I tassi non si sono mossi, lo yen ha continuato a scendere e nulla del trade è diventato più costoso. Ecco perché le crypto hanno reagito appena.

Il problema nasce quando il trade si inverte. Se la BOJ alza i tassi o lo yen si rafforza improvvisamente, quei prestiti diventano rapidamente più costosi e gli investitori devono vendere attività per rimborsarli. Vendono prima ciò che è più facile liquidare, cioè gli asset che scambiano 24 ore su 24. Bitcoin corrisponde meglio di quasi tutto il resto a questa descrizione, anche se non un solo yen è stato preso a prestito per comprarlo.

Quella inversione si sta avvicinando, non allontanando. Più lo yen si indebolisce, più il Giappone paga per energia e beni importati, spingendo l’inflazione verso l’alto e rafforzando l’argomento a favore del rialzo dei tassi che la banca ha evitato questa settimana. Lo stesso indebolimento che oggi rende profittevole il carry trade è ciò che alla fine forzerà la mossa di politica monetaria che lo porrà fine.

Bitcoin respinto a $65.000

BTC ha toccato un massimo intraday vicino a $65.340 il 31 luglio prima di tornare a $64.400 al momento della stesura, un movimento di circa l’1,5% nella sessione. Il prezzo è stato respinto da una resistenza orizzontale testata dal mercato in più sessioni.

Dopo la pausa della Fed del 29 luglio, Bitcoin ha scambiato intorno a $64.000 senza definire una direzione. I ripetuti tentativi sopra quel livello mostrano compratori attivi, mentre il fallimento oltre $65.000 indica che i venditori mantengono ancora il controllo della parte alta del range.

Il supporto si colloca tra il ritracciamento di Fibonacci 0,236 vicino a $63.600 e la media mobile semplice a 50 giorni vicino a $63.400. Bitcoin è rimasto sopra entrambi, rendendo la stretta fascia $63.400–$63.600 il pavimento che protegge l’attuale recupero.

Le tre sedute completate prima del 31 luglio hanno formato minimi progressivamente più alti, con i compratori che sono intervenuti leggermente prima a ogni ritracciamento. Il minimo del 31 luglio vicino a $64.100 ha proseguito quella sequenza, anche se il pattern vale solo dopo una chiusura giornaliera. Un superamento di $65.000 mantenuto aprirebbe il ritracciamento 0,382 vicino a $67.300. Una perdita di $63.400 romperebbe la struttura e riaprirebbe il range inferiore.

Le prospettive dipendono da una valuta che la BOJ non difenderà

Il Rapporto sulle prospettive di luglio ha alzato allo 0,8% la previsione di crescita del Giappone per l’anno fiscale 2026, riducendo al contempo le proiezioni di inflazione nel breve termine, e prevede che l’inflazione al netto degli alimentari freschi resti chiaramente sopra il 2% dalla seconda metà dell’anno fiscale.

La banca ha individuato diverse fonti di pressione al rialzo:

• Le aziende che trasferiscono gli aumenti salariali sui prezzi di vendita
• L’effetto ritardato dei maggiori costi del greggio
• L’aumento dei prezzi dei semiconduttori legato alla domanda globale di AI
• Uno yen più debole che fa salire i costi di importazione

L’ultimo fattore sta pesando più degli altri tre. I costi di importazione alimentano le previsioni di inflazione pubblicate dalla banca, e il tasso di cambio che li guida è l’unica variabile che la BOJ ha scelto di non affrontare con i tassi questa settimana.

È la valuta a fissare la tempistica, non il calendario

La Federal Reserve si riunisce il 15 e 16 settembre e la BOJ la segue il 17 e 18 settembre, lasciando ai portafogli con leva solo due giorni tra le decisioni.

La pausa di luglio della Fed ha avuto a sua volta una divisione di tono da falchi. Il FOMC ha mantenuto i tassi al 3,50%–3,75% con un voto 9-3, con Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan tutti favorevoli a un aumento immediato di un quarto di punto. Questa inclinazione più restrittiva mantiene ampio il divario dei tassi d’interesse tra dollaro e yen, lo stesso spread che finanzia i carry trade e spinge strutturalmente lo yen più in basso.

Alle quotazioni attuali, un rialzo della BOJ a settembre è la metà meno probabile della coppia. Ciò che lo sostituisce come principale rischio per le posizioni a leva è un indebolimento abbastanza forte da costringere a una risposta che la banca ha finora evitato, e che arriverebbe quando lo richiede il cambio, non quando lo consente il calendario delle riunioni.

Questo è il costo del sollievo di venerdì. Una pausa che lascia la valuta di finanziamento in calo compra ai portafogli a leva una settimana tranquilla ma aumenta le probabilità di una correzione più netta in seguito, sia attraverso i tassi sia tramite un altro tentativo di intervento.

Cosa monitorare prima di settembre

La BOJ pubblicherà il 10 agosto il Summary of Opinions di questa riunione. Il comunicato ha mostrato solo il voto finale; il riepilogo indicherà se altri membri condividono la preoccupazione di Takata pur sostenendo la pausa, e quindi se si tratta di un solo dissenso o di un board in evoluzione.

• USD/JPY: un movimento sostenuto oltre 164 aumenta le probabilità di intervento e anticipa le attese di rialzo.
• Inflazione giapponese: dati sopra il 2% rafforzano la tesi di Takata.
• Dati su salari e consumi: una domanda interna solida lascia alla banca spazio per stringere.
• Inflazione e occupazione negli Stati Uniti: dati più forti aumentano le probabilità di un rialzo della Fed a settembre.
• La fascia Bitcoin $63.400–$63.600: mantenerla preserva la struttura di minimi crescenti.

Bitcoin ha assorbito entrambe le decisioni delle banche centrali senza cedere. Ora si confronta con una valuta che ha richiesto un intervento senza precedenti per allontanarsi dai minimi di 40 anni e che da allora ha passato ogni seduta a riavvicinarsi a quei livelli.

Disclaimer: Questo articolo è a fini esclusivamente informativi e analitici e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. Le decisioni delle banche centrali, gli interventi valutari e le condizioni di liquidità globale possono causare improvvisa volatilità di mercato.

Metodologia: Le decisioni di politica monetaria e le previsioni provengono dalla dichiarazione della BOJ del 31 luglio, dal Rapporto sulle prospettive e dal comunicato della Federal Reserve del 29 luglio. I dettagli sul voto e i commenti degli analisti provengono da Reuters, FOREX.com e MUFG Research. Il sospetto intervento è stato riportato da Nikkei e Bloomberg e non è stato confermato ufficialmente dalle autorità giapponesi. I livelli valutari sono aggiornati a venerdì mattina e i livelli di Bitcoin provengono dal grafico giornaliero BTC/USD datato 31 luglio 2026.