Il calo di oltre il 50% di Bitcoin (BTC) dal suo massimo storico di 126.200 dollari è stata una «correzione del posizionamento» più che un cambiamento del suo caso di investimento, secondo BlackRock. In un rapporto pubblicato questa settimana, il più grande gestore patrimoniale al mondo ha attribuito il ribasso di Bitcoin sotto i 60.000 dollari alle liquidazioni a cascata verificatesi durante l'espulsione della leva dal mercato. La società ha confermato che la propria tesi di investimento di lungo periodo su Bitcoin come «diversificatore a bassa correlazione» resta intatta e ha dichiarato di aspettarsi che la correlazione della criptovaluta con gli asset rischiosi diminuisca nel tempo.

BlackRock prevede una minore correlazione di BTC con gli asset rischiosi

BlackRock ha mantenuto la propria tesi rialzista nonostante le ondate di deflussi dal suo fondo negoziato in borsa (ETF) spot su Bitcoin nel 2026. L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) della società ha registrato deflussi netti di 78,9 milioni di dollari nella settimana conclusasi il 14 agosto, mentre i deflussi su tutti i prodotti ETF hanno totalizzato 267,2 milioni di dollari, secondo i dati di Farside Investors. Questo contesto di flussi è rilevante perché gli ETF spot sono diventati uno dei canali più visibili per l'esposizione istituzionale a Bitcoin, rendendo le sottoscrizioni e i rimborsi settimanali un indicatore chiave della domanda nel breve periodo.

«Consideriamo il ribasso di circa il 50% di bitcoin dai massimi di ottobre 2025 una correzione del posizionamento piuttosto che un cambiamento del suo caso di investimento. Un mercato storicamente sovralevato, reso possibile dai futures perpetui, ha subito liquidazioni a cascata aggravate dal rallentamento dei deflussi dagli ETP e dalla domanda da parte delle tesorerie in asset digitali», si legge nel rapporto.

Durante il picco dello scorso anno, Bitcoin ha registrato un boom dei posizionamenti speculativi. BlackRock ha evidenziato che l'open interest sui mercati dei derivati su Bitcoin ha superato i 90 miliardi di dollari all'inizio di ottobre, in un contesto di uso intensivo della leva, aggiungendo che lo smantellamento di queste posizioni ha aumentato la correlazione tra BTC/USD e gli asset rischiosi più in generale. In altre parole, il rapporto interpreta l'andamento recente dei prezzi come un evento legato alla struttura del mercato piuttosto che come una rivalutazione fondamentale del ruolo di Bitcoin.

«Un catalizzatore macro di fuga dal rischio (le notizie sui dazi cinesi) ha innescato un vasto deleveraging sui mercati dei metalli preziosi e delle criptovalute. Le conseguenti ondate di liquidazione hanno spinto i prezzi fino ai minimi ciclici sotto i 60.000 dollari per bitcoin entro giugno 2026», ha spiegato il rapporto.

La domanda istituzionale di Bitcoin ha sofferto quest'anno, poiché la combinazione di incertezza geopolitica e crescenti pressioni inflazionistiche ha indirizzato i capitali verso classi di asset di rischio consolidate, tra cui le azioni statunitensi, con l'S&P 500 che la scorsa settimana ha toccato nuovi massimi storici. Bitcoin non è riuscito a seguire questo andamento, ma BlackRock prevede che ciò possa cambiare.

«Con l'eccesso speculativo ora in gran parte espulso, riteniamo che i recenti episodi di elevata correlazione di bitcoin con il rischio debbano normalizzarsi verso il basso, in linea con il suo track record di lungo periodo come diversificatore a bassa correlazione», prosegue il rapporto.

Spicca la resilienza di lungo periodo del BTC

Il rapporto evidenzia che i rendimenti di investimento di lungo periodo del BTC seguono i principali eventi politici e macroeconomici. Tra questi figurano lo scoppio della COVID-19 nel marzo 2020, le presidenziali statunitensi dello stesso anno, la crisi delle banche regionali e le molteplici dichiarazioni sui dazi commerciali internazionali del presidente Donald Trump.

Sebbene inizialmente Bitcoin abbia faticato dopo alcuni di questi eventi, ha generato rendimenti solidi su un orizzonte di 60 giorni. Nel caso delle elezioni del 2020, questi rendimenti hanno raggiunto fino al 113%.

«Tra i molteplici shock degli ultimi anni, bitcoin ha spesso battuto sia l'S&P 500 che l'oro nelle settimane e nei mesi successivi all'inizio dei turbamenti», ha commentato BlackRock. «Questo pattern si è confermato finora nel 2026, in mezzo al conflitto in corso tra Stati Uniti e Iran, con bitcoin che ha prodotto rendimenti positivi e ha superato azioni e oro dopo l'inizio delle ostilità a febbraio e la fine dell'accordo di cessate il fuoco a luglio».

Ulteriori dati contenuti nel rapporto collocano la volatilità realizzata a 12 mesi di Bitcoin al 40%, contro il 26% dell'oro e il 12% dell'S&P 500. La correlazione mobile a sei mesi tra Bitcoin e l'S&P 500, presentata come media su 10 anni, è ora pari a 0,18 — ancora notevolmente superiore al valore di 0,06 dell'oro.

«Il caso di investimento sottostante di Bitcoin è più allineato a quello dell'oro — come alternativa monetaria globale e copertura contro l'inflazione, il disordine globale e il calo della fiducia nelle valute fiat. Anche per l'oro, generalmente considerato un asset standard non correlato e riserva di valore, esistono brevi periodi di elevata correlazione con le azioni, tra cui la COVID nel 2020-2021 e il ciclo di allentamento monetario del 2023», aggiunge il rapporto.

Da ottobre 2025, l'andamento dei prezzi del BTC ha spinto alcuni a mettere in discussione il suo ruolo come forma di «oro digitale». In un rapporto sul primo trimestre, il gestore patrimoniale Grayscale ha descritto il comportamento di breve termine di Bitcoin come più simile a quello di un'azione di crescita che dell'oro, evidenziandone la bassa correlazione con quest'ultimo.