Bitcoin ha negoziato intorno ai 76.140 dollari mercoledì mattina, in calo dello 0,9% sulla giornata e del 4% sulla settimana, dopo che i senatori americani hanno bloccato il Digital Asset Market Clarity Act, una proposta di legge sulla struttura di mercato volta a chiarire la supervisione federale del settore delle risorse digitali. Gli analisti hanno sostenuto che il fallimento della legislazione, pur essendo "deludente", pesa meno sul prezzo di Bitcoin rispetto alla decisione di politica monetaria della Federal Reserve attesa lo stesso giorno.

Focus sulla Federal Reserve

Stephen Wundke, direttore strategia e ricavi di Algoz, ha stimato al 93% le probabilità di un rialzo dei tassi di un quarto di punto, in linea con CME FedWatch, un indicatore molto seguito delle aspettative sui tassi di interesse prezzate nei mercati futures, il che significa che la decisione in sé "appare scontata", spostando l'attenzione sul linguaggio che l'accompagna. Un mese fa quelle probabilità erano al 33,1%.

"Segnali accomodanti che questa sia una mossa di protezione" potrebbero preparare il settore crypto a un forte ultimo trimestre dell'anno, ha detto Wundke, notando che ottobre e novembre sono storicamente i mesi con le migliori performance per Bitcoin. Ha però avvertito che dichiarazioni restrittive del presidente della Fed Kevin Warsh potrebbero portare Bitcoin a mettere nuovamente alla prova il minimo di 63.000 dollari.

I trader si fanno avanti con cautela prima della decisione

I dati di trading suggeriscono che gli investitori avevano già ridotto l'esposizione prima dell'annuncio. Talos ha registrato un'inclinazione netta del 28% all'acquisto di stablecoin — i token ancorati al dollaro che i trader usano per detenere saldi simili a liquidità sugli exchange — prima della decisione, rispetto a una media dell'8% di inclinazione alla vendita in occasione delle precedenti riunioni del Federal Open Market Committee (FOMC), l'organo Fed che fissa i tassi. La convinzione d'acquisto su Bitcoin è scesa dal 10% al 3%, e su Ethereum dal 23% al 9%, secondo una nota dell'analista di ricerca Cooper Duschang condivisa con Decrypt.

I due estremi del mercato si muovono in direzioni opposte: gli hedge fund restano acquirenti netti con un'inclinazione del 25%, mentre le strategie sistematiche e quantitative sono virate fortemente verso la vendita. Gli investitori stanno "riducendo il rischio e trattenendo maggiore liquidità in vista della Fed", ha detto Duschang, lasciando potenzialmente il capitale "disponibile da impiegare una volta che la decisione avrà rimosso parte dell'incertezza".

Ha richiamato l'ultima volta in cui la Fed ha alzato i tassi, a luglio 2023, quando Bitcoin si è mosso appena perché il rialzo era stato già prezzato. La profondità del order book è rimasta ampiamente stabile questa settimana, ha aggiunto, e il segnale da osservare dopo sarà "se il capitale in stablecoin torna sugli exchange".

'Minimo di liquidità', non un minimo di politica

Tim Sun, ricercatore senior di HashKey, ha sostenuto che, mentre il fallimento del Clarity Act potrebbe allungare il minimo del mercato, il "vero meccanismo di prezzo" di questa fase ribassista resta "la liquidità in dollari americani, più che la legislazione del Congresso".

"Anche se questa legge fosse stata approvata, non avrebbe innescato direttamente un nuovo grande rally rialzista", ha detto Sun, indicando "condizioni finanziarie più restrittive insieme all'incertezza sulla politica della Federal Reserve", mentre i rendimenti dei Treasury americani — il riferimento per i costi di finanziamento dell'intera economia — tornano verso il 5% con l'aumento dei prezzi dell'energia e le pressioni inflazionistiche. "Ciò che il mercato deve davvero attendere potrebbe non essere un minimo di politica, ma un minimo di liquidità", ha detto.

Gli utenti del mercato delle previsioni restano rialzisti

Sul mercato delle previsioni Myriad, di proprietà di Dastan, la società madre di Decrypt, gli utenti attribuiscono una probabilità del 72% che la prossima mossa di Bitcoin lo porti a 84.000 dollari.

I limiti del potere normativo

"Il fallimento del Clarity Act, per quanto deludente, non è un pugnale nel cuore del crypto", ha detto Wundke, notando che le autorità di regolamentazione hanno già dichiarato l'intenzione di scrivere regole per il settore crypto per colmare il vuoto.

Il presidente della CFTC Michael Selig ha incaricato il proprio staff ad agosto di redigere un regime per la struttura del mercato crypto usando i poteri esistenti, e il presidente della SEC Paul Atkins ha detto che la sua agenzia è pronta a fare altrettanto. Sun ha avvertito che le agenzie "possono interpretare i poteri che già possiedono, ma non possono scrivere una nuova regola per inventare un potere che il Congresso non ha mai loro concesso". L'autorità della CFTC sui mercati a vista di Bitcoin ed Ethereum si estende solo a frode e manipolazione — un mandato più ristretto rispetto all'autorità dell'agenzia sui mercati dei futures.

Le istituzioni che cercano certezze che vadano oltre un mandato presidenziale procederanno lentamente, ha detto Sun, perché una futura amministrazione o leadership di agenzia "potrebbe comunque modificare le regole, revocare le esenzioni o reinterpretare i confini normativi". Il costo ricade in modoomogeneo, ha aggiunto: le piattaforme consolidate possono operare caso per caso, mentre DeFi e progetti più piccoli devono acquistare certezza tramite pareri legali e contenziosi, il che "farà aumentare drasticamente i costi dei progetti".

Hong Yea, cofondatore della piattaforma onchain Grvt, ha sostenuto che la domanda si sposta verso le piattaforme che "non richiedono quella certezza legale per offrire fin dall'inizio una tutela affidabile in custodia". Ha consigliato di osservare i funding rate e l'open interest — due indicatori del mercato dei derivati sul posizionamento dei trader — notando: "Quel pattern, non il calo dei titoli, è ciò che ci dice se si tratta di sentiment o di una vera svolta della tesi."