Il reddito fisso asiatico sta ricevendo sostegno da un boom globale di spese in conto capitale (capex) e da un'offerta in contrazione di obbligazioni denominate in dollari, secondo Principal Asset Management, il cui amministratore delegato vede inoltre gli investitori orientarsi verso investimenti ad alta intensità di asset supportati da flussi di cassa contrattuali.

Kamal Bhatia, presidente e amministratore delegato di Principal Asset Management, ha illustrato queste posizioni in un'intervista a The Korea Economic Daily (KED Global) del 30 marzo 2026.

Il boom di capex AI restringe l'offerta in dollari

Circa l'85% degli investimenti legati all'AI dovrebbe essere finanziato internamente quest'anno, secondo la società. Con la maggior parte della spesa in intelligenza artificiale finanziata dai flussi di cassa delle stesse aziende anziché da indebitamento esterno, le nuove emissioni di bond in dollari sono destinate a ridursi — una dinamica che, secondo la società, sta sostenendo il reddito fisso asiatico.

Sono le dinamiche dell'offerta a dare peso a questa tesi agli occhi degli osservatori del credito: quando grandi emittenti si autofinanziano anziché ricorrere ai mercati obbligazionari, il pool di nuovo debito in dollari emesso si restringe, irrigidendo il contesto in cui il credito in doll esistente viene valutato.

I bond investment grade asiatici offrono rendimenti vicini al 5%, ha rilevato la società — un livello che fornisce un punto di riferimento concreto di reddito nel contesto a rendimenti più bassi descritto da Bhatia.

Virata verso asset ad alta intensità di capitale supportati da flussi di cassa

Bhatia ha detto che gli investitori dovrebbero orientarsi verso investimenti ad alta intensità di asset supportati da flussi di cassa contrattuali, man mano che anni di forti guadagni dei mercati azionari globali lasciano il posto a un mondo a rendimenti più bassi. In quell'ambiente, gli investimenti ad alta intensità di asset con flussi di cassa contrattuali stanno guadagnando appeal, ha aggiunto.

La distinzione è di definizione ma ha conseguenze importanti: i flussi di cassa contrattuali — redditi fissati in anticipo attraverso accordi come i contratti di locazione — sono determinati dal contratto e non dalla performance di mercato, ed è questo che conferma alle strategie ad alta intensità di asset una natura orientata al reddito.

La ripresa del CRE premia la selettività

Il mercato globale immobiliare commerciale (CRE) è entrato in una fase di ripresa, ma gli investitori non dovrebbero aspettarsi un rimbalzo sincronizzato tra tipologie di immobili e aree geografiche, secondo l'outlook 2026 di Principal Asset Management. La società ha affermato che la ripresa del CRE premia la selettività, con il reddito a trainare i rendimenti.

Questa prospettiva incentrata sul reddito collega la visione sugli immobili all'argomento più ampio di Bhatia, sottolineando perché la società prevede divergenze tra settori e regioni anziché un'ascesa ampia e uniforme.

Mercati extra-USA e real estate digitale

Bhatia ha inoltre segnalato un forte slancio nei mercati extra-USA e nel real estate digitale. In un'intervista separata a The Korea Economic Daily pubblicata il 25 marzo 2025, aveva dichiarato che era ora di spostare l'attenzione verso i mercati extra-USA "dopo anni di prestazioni eccellenti degli asset USA, trainati dalla solida prima economia mondiale".

Entrambe le segnalazioni estendono lo stesso filo conduttore delle sue osservazioni: guardare oltre gli asset USA che hanno già consegnato anni di guadagni eccezionali, verso regioni e tipologie di asset in cui a attirare sono il reddito e i flussi di cassa.

Per i lettori che seguono l'argomento dell'offerta della società, i marker ossabili in avanti sono il ritmo delle nuove emissioni di bond in dollari e se il modello di autofinanziamento alla base del capex AI di quest'anno manterrà.

Principal Asset Management è la divisione di gestione patrimoniale di Principal Financial Group, fornitore statunitense di servizi previdenziali e finanziari.

Fonte: KED Global