Le azioni di AMD hanno superato la condizione sul prezzo incorporata nel warrant emesso a OpenAI, anche se le GPU che attivano l'assegnazione delle azioni sono appena entrate in distribuzione.

Un anno fa, giorno per giorno, AMD (NASDAQ: AMD) ha consegnato a OpenAI un warrant per un massimo di 160 milioni di azioni, con i payout più ricchi legati al raggiungimento da parte del titolo AMD di target di prezzo prestabiliti e all'effettiva presa in consegna dei chip da parte di OpenAI. La scorsa settimana, il prezzo delle azioni AMD è salito a 631 dollari, portando il valore di mercato della società oltre 1.000 miliardi di dollari e superando la soglia di circa 600 dollari per azione attorno alla quale era strutturato l'accordo con OpenAI.

Le GPU Instinct che attivano l'assegnazione delle azioni, tuttavia, sono appena entrate in distribuzione, principalmente a causa di colli di bottiglia nell'offerta che la CEO Lisa Su sta lavorando per risolvere durante un viaggio in Asia questa settimana.

Cosa sblocca l'attuale valutazione di AMD

Ai sensi di un accordo del 6 ottobre 2025 annunciato da AMD, OpenAI si è impegnata a distribuire 6 gigawatt di GPU AMD su più generazioni di hardware, a partire da un rollout da 1 gigawatt di chip Instinct MI450 nella seconda metà del 2026. Nell'ambito dello stesso accordo, AMD ha emesso a OpenAI un warrant per un massimo di 160 milioni di azioni che matura in tranche.

OpenAI può rivendicare l'intero premio in azioni solo dopo che due condizioni sono soddisfatte: il prezzo delle azioni AMD deve raggiungere i 600 dollari e OpenAI deve conseguire gli obiettivi tecnici e commerciali necessari per una distribuzione su larga scala dei chip AMD. La salita del titolo a 631 dollari soddisfa la condizione di prezzo e ha portato il valore di mercato della società oltre 1.000 miliardi di dollari. Il traguardo legato a OpenAI non è ancora stato raggiunto, lasciando le tranche rimanenti del warrant condizionate al deployment piuttosto che al prezzo delle azioni.

AMD ha stipulato un accordo quasi identico con Meta il 24 febbraio 2026, annunciando altri 6 gigawatt di deployment e un altro warrant da 160 milioni di azioni sulla stessa struttura di traguardi. Insieme, i due warrant mettono in gioco fino a 320 milioni di azioni AMD.

La spinta di Su sull'offerta in tutta l'Asia

Parlando con i giornalisti Taipei martedì, Su ha detto che la società aveva aumentato l'offerta fino al 2026 e che l'avrebbe "aumentata sostanzialmente nel 2027." Ha descritto la visita a Taipei come una spinta per garantire la capacità produttiva, incontrando Foxconn e preparandosi a incontrare TSMC. Vola inoltre in Corea del Sud per colloqui con i produttori di memoria Samsung e SK Hynix. L'itinerario copre le leve di capacità alla base dell'aumento di produzione: i wafer di TSMC e la memoria di Samsung e SK Hynix.

Su ha affermato che AMD ora pianifica con un orizzonte di tre o cinque anni e ha bisogno di capacità produttiva per wafer più avanzata. Cryptopolitan ha riportato che, durante la call sui risultati della società, ha dichiarato che le vendite nel data center dovrebbero raddoppiare nel 2027.

L'accordo con Anthropic

Oltre a OpenAI e Meta, AMD ha firmato il 22 luglio un accordo con Anthropic per un massimo di 2 gigawatt di chip MI450, portando gli impegni totali a 14 gigawatt di ordini. Il primo gigawatt di Anthropic è atteso nella prima metà del 2027, e AMD si è impegnata a investire fino a 5 miliardi di dollari nella startup.

La domanda è visibile nei bilanci di AMD. La società ha riportato 11,5 miliardi di dollari di ricavi nel secondo trimestre, con le vendite nel data center in aumento del 107% su base annua a 6,7 miliardi di dollari. Il titolo è salito di quasi il 200% nel 2026 fino ad ora. Il calendario futuro fornisce i punti di controllo: l'avvio del rollout da 1 gigawatt di chip MI450 per OpenAI nella seconda metà del 2026, il primo gigawatt di Anthropic nella prima metà del 2027 e l'aumento di offerta promesso da Su, insieme alla sua previsione che le vendite nel data center raddoppino, nel 2027.