Il CEO di AMC Entertainment Adam Aron ha condannato pubblicamente Robinhood mercoledì per aver emesso token che replicano il prezzo delle azioni della sua società senza il coinvolgimento di AMC.

In un post su X, Aron ha definito la pratica "disprezzabile, oltraggiosa, disgustosa, detestabile, ingiustificabile, vile", ha affermato che AMC non ha alcun legame con essa e non la approva, e si è chiesto come possa essere legale. Ha evidenziato che i token non sono registrati secondo le leggi americane sui titoli e ha dichiarato che la società avrebbe incaricato "immediatamente" consulenti legali esterni specializzati in diritto dei titoli di esaminare la questione. Aron ha inoltre affermato che il programma di Robinhood copre più di 190 aziende.

Robinhood apparently is behind an effort related to “tokenized real-world assets including Stock Tokens” for AMC Entertainment (and supposedly 190+ other companies). They are not registered under U.S. securities laws !!!!!! I find this practice to be contemptible, outrageous,… — Adam Aron (@CEOAdam) September 3, 2026

https://x.com/CEOAdam/status/2095622531524784212?ref_src=twsrc%5Etfw

Secondo la documentazione ufficiale di Robinhood, gli Stock Token sono titoli di debito tokenizzati emessi da Robinhood Assets (Jersey) Limited, che offrono ai detentori un'esposizione economica al prezzo di un'azione senza alcun diritto legale o beneficiario sul titolo sottostante o nei confronti della società emittente. In base a questa descrizione, il detentore di un token AMC non ha alcun diritto nei confronti di AMC — una distinzione rilevante per gli investitori retail che potrebbero credere di acquistare una partecipazione nella catena cinematografica, e per AMC stessa, il cui marchio e le cui comunicazioni agli azionisti non svolgono alcun ruolo nel prodotto.

I token non sono registrati negli Stati Uniti e non possono essere offerti o consegnati a persone statunitensi, un termine che le informative di Robinhood mutuano dal Regulation S. Sono inoltre soggetti a restrizioni in Canada, nel Regno Unito e in Svizzera. Il prospetto base è stato approvato dalla Financial Market Authority del Liechtenstein secondo le norme dell'UE. La pagina dell'emittente di Robinhood indica che l'entità di Jersey "non è regolamentata" e che i consensi che detiene laggiù non costituiscono né supervisione né approvazione.

La controversia arriva nel contesto di una più ampia spinta da parte delle piattaforme di trading e delle società cripto verso le attività reali tokenizzate, un mercato presentato come un modo per regolare titoli tradizionali su blockchain 24 ore su 24. Se gli emittenti delle società sottostanti debbano dare il consenso — o addirittura essere informati — rimane una delle questioni centrali irrisolte, e la revisione legale minacciata da Aron aggiunge la sfida di una società quotata a una struttura che finora ha suscitato soprattutto dichiarazioni da parte delle aziende tokenizzate, anziché azioni formali.

Robinhood e le azioni tokenizzate

L'anno scorso la società ha distribuito in airdrop token che tracciavano OpenAI e SpaceX agli utenti europei. OpenAI ha dichiarato di non aver stipulato alcun accordo con Robinhood, di non essere coinvolta e di non approvare il prodotto, aggiungendo che qualsiasi trasferimento delle sue azioni richiedeva un'approvazione che non era stata concessa. L'amministratore delegato di Robinhood, Vlad Tenev, ha definito il lancio una pietra miliare e ha affermato che migliaia di società private potrebbero seguire l'esempio.

Pochi giorni dopo quel lancio, la commissaria della SEC Hester Peirce ha avvertito che le blockchain non hanno "capacità magiche di trasformare la natura dell'attività sottostante".

All'inizio di quest'anno, Anthropic e OpenAI hanno avvertito che veicoli non autorizzati che vendono esposizione alle loro azioni potrebbero lasciare gli acquirenti senza nulla. La mossa di AMC è la protesta più rilevante finora giunta da una società quotata anziché privata, e ciò che concluderanno i suoi consulenti legali esterni — e se i regolatori statunitensi o dell'UE reagiranno — determinerà fino a dove potranno estendersi i programmi di azioni tokenizzate senza il consenso degli emittenti.