Le azioni di Alphabet (GOOGL) sono scese di oltre il 10% dopo che la società ha registrato ricavi del terzo trimestre di 127,58 miliardi di dollari, inferiori alle aspettative di Wall Street, nonostante una crescita dei ricavi del 25% su base annua. È stato il primo mancato simultaneo su ricavi e utili di Alphabet in quasi quattro anni, e la forte spesa per l'intelligenza artificiale ha lasciato gli investitori preoccupati per la liquidità. La tensione tra la domanda di IA in forte espansione e il costo crescente per soddisfarla inquadra sia i risultati del trimestre sia i piani della società.

Il conto dell'IA di Alphabet continua a crescere

Gli analisti intervistati da LSEG si attendevano ricavi di 128,22 miliardi di dollari e un utile rettificato di 3,02 dollari per azione. Alphabet ha invece riportato un utile rettificato di 2,67 dollari per azione, come indicato nel comunicato sui risultati.

L'utile netto è sceso a 26,17 miliardi di dollari, ovvero 2,12 dollari per azione, rispetto ai 34,98 miliardi di dollari, ovvero 2,87 dollari per azione, di un anno prima. Il reddito operativo ha raggiunto i 40,58 miliardi di dollari, al di sotto della previsione di 43,19 miliardi di dollari compilata da FactSet.

Il dato che ha attirato maggiormente l'attenzione degli investitori è stato il flusso di cassa libero. Alphabet ha registrato un flusso di cassa libero negativo di 9,07 miliardi di dollari, rispetto al disavanzo di 2,70 miliardi di dollari previsto dagli analisti — un divario che solleva domande sul ritorno degli investimenti in IA della società. Un flusso di cassa libero negativo significa che la società spende più liquidità di quanta ne generi nel periodo, un indicatore di quanto la costruzione dell'infrastruttura di IA pesi sulle finanze di Alphabet.

Le spese in capitale trimestrali sono state stimate a 51,36 miliardi di dollari, al di sotto della previsione di 55,09 miliardi. Il budget annuale rimane tuttavia molto elevato: Alphabet ha confermato la propria stima di spesa in capitale per l'anno intero tra 195 e 205 miliardi di dollari, rivista al rialzo rispetto al precedente obiettivo di 190 miliardi del secondo trimestre. La spesa è prevista superare i 200 miliardi di dollari per quest'anno e i 300 miliardi entro il 2027. Il capex finanzia i data center e i chip personalizzati alla base di Gemini e Google Cloud, costituendo un indicatore chiave della scala dell'espansione dell'IA.

"Continuiamo ad attendere un aumento significativo del nostro capex nel 2027 e forniremo ulteriori dettagli nella nostra chiamata del quarto trimestre", ha dichiarato agli analisti il responsabile finanziario Anat Ashkenazi.

C'è anche un debito in crescita. L'indebitamento a lungo termine di Alphabet è balzato da 21,6 miliardi di dollari di un anno fa a 125,1 miliardi, un aumento di circa il 479%.

E il portafoglio di investimenti non è stato di grande aiuto. Le partecipazioni azionarie legate a società tra cui SpaceX e Anthropic avevano contribuito a un guadagno di 99,03 miliardi di dollari nel secondo trimestre; questa volta, quella categoria ha registrato una perdita di 8,66 miliardi di dollari. Il cambiamento mostra come i risultati di Alphabet si muovano ormai anche in base al valore delle sue partecipazioni nei mercati privati, oltre che in base alle sue attività operative.

Google Cloud entrega, ma Search manca l'obiettivo

L'attività di IA di Alphabet non fatica a trovare clienti. I ricavi di Google Cloud sono più che raddoppiati a 30,7 miliardi di dollari, superando con ampio margine i 28,7 miliardi previsti dagli analisti. La crescita ha raggiunto il 103% mentre le imprese si sono precipitate ad acquistare potenza di calcolo e strumenti di IA, e Google sta guadagnando terreno contro Amazon Web Services e Microsoft Azure. Con circa un quarto dei ricavi trimestrali di Alphabet, Cloud cresce circa quattro volte più velocemente dell'azienda nel complesso.

"Stiamo osservando una domanda straordinaria e una forte crescita sia dai laboratori di IA, dai mercati dei capitali, dalle istituzioni finanziarie che dalle imprese", ha dichiarato agli investitori il CEO di Google Cloud Thomas Kurian. Era la sua prima apparizione in una chiamata sui risultati.

Google Search, l'attività storica di core business della società, ha avuto un trimestre meno convincente. I ricavi di Search sono saliti del 12% a 63,35 miliardi di dollari ma sono rimasti al di sotto della stima di 64,96 miliardi. Search rappresenta ancora circa la metà dei ricavi trimestrali di Alphabet, mantenendo la sua crescita centrale per il ritmo complessivo della società. Il CEO Sundar Pichai ha detto che le funzionalità di IA stanno generando più ricerche, incluse query commerciali, e che la crescita annua delle query è ora la più forte degli ultimi cinque anni.

"Abbiamo avuto un trimestre forte e siamo ora su un tasso di ricavi di mezzo trilione di dollari. Il nostro profondo approccio full stack sta guidando lo slancio in tutta l'attività, con i ricavi di Alphabet in crescita del 25% su base annua", ha dichiarato Pichai agli analisti.

Obiettivi di utilizzo e una roadmap di IA in accelerazione

Dietro questa spinta ci sono molti dati di utilizzo. L'app Gemini ha ora un miliardo di utenti, il che, secondo Alphabet, la rende il prodotto a crescita più rapida nella storia di Google. YouTube Music e Premium hanno superato i 150 milioni di iscritti a livello mondiale, incluse le prove gratuite. Le interfacce dei modelli di IA di Google gestiscono quasi 32 miliardi di token al minuto, più di quattro volte il volume dell'anno scorso, mentre cresce la domanda dei suoi chip TPU personalizzati.

Pichai ha anche fornito dettagli sui prossimi rilasci di IA. Il nuovo Gemini 4 Argon ha attratto molti utenti, ha detto, ma il modello ancora più avanzato Carbon supera il suo predecessore in quasi tutte le categorie testate, tra cui programmazione, capacità multimodali, ragionamento scientifico e conoscenza approfondita. Carbon ha ottenuto un punteggio di 59 nell'aggiornato Artificial Analysis Intelligence Index, piazzandosi al primo posto. Google sta fornendo la prima anteprima del modello a esperti di sicurezza fidati e al governo degli Stati Uniti. Quanto ampiamente Carbon diventerà disponibile oltre quella prima anteprima è una cosa da osservare, insieme ai dettagli sul capex che Ashkenazi ha promesso per la chiamata del quarto trimestre.

Poi c'è Genie 4, l'ultimo world model di Google, che crea ambienti digitali interattivi e realistici con audio dal vivo. Google intende utilizzare la tecnologia per addestrare robot e agenti di IA.

Pichai si attende che lo sviluppo dei modelli acceleri nel prossimo anno mentre l'IA contribuisce a migliorare la ricerca sull'IA stessa, un processo che ha definito RSI. Sono inoltre in arrivo modelli più piccoli, economici e veloci per gli sviluppatori e i miliardi di utenti di Google.

Fonte: Cryptopolitan