I ricavi del primo trimestre fiscale di Alibaba sono saliti del 9% su base annua a 268,95 miliardi di yuan (40 miliardi di dollari), superando di poco la stima degli analisti di 268,88 miliardi di yuan, mentre l'utile netto è calato del 75% a 10,44 miliardi di yuan (1,6 miliardi di dollari).

La crescita dei ricavi esterni di Alibaba Cloud ha accelerato al 45%, e i ricavi dei prodotti legati all'IA hanno registrato il dodicesimo trimestre consecutivo di crescita a tre cifre, raggiungendo 12,38 miliardi di yuan (1,82 miliardi di dollari).

Le spese in conto capitale sono balzate del 75% a 67,7 miliardi di yuan (10 miliardi di dollari), portando il flusso di cassa libero a un deflusso di 6,6 miliardi di dollari; le azioni quotate negli Stati Uniti sono scese fino al 5% prima di ridurre il calo a circa il 3,5%.

La crescita più rapida in tre anni, trainata da cloud e IA

Il colosso tecnologico cinese Alibaba ha comunicato giovedì ricavi per il primo trimestre fiscale di 268,95 miliardi di yuan, circa 40 miliardi di dollari, in aumento del 9% su base annua e leggermente al di sopra dei 268,88 miliardi di yuan attesi dagli analisti. L'anno fiscale di Alibaba si conclude a marzo, quindi il trimestre copre il periodo da aprile a giugno. Si tratta del tasso di crescita trimestrale più rapido registrato dall'azienda in circa tre anni, e quasi tutto riconduce a una singola linea di business: cloud e IA.

È la divisione cloud a generare la crescita. Alibaba Cloud, il principale fornitore di servizi cloud in Cina per quota di mercato, ha visto la crescita dei ricavi esterni accelerare al 45%, e i ricavi dei prodotti legati all'IA hanno toccato 12,38 miliardi di yuan (1,82 miliardi di dollari): il dodicesimo trimestre consecutivo di crescita a tre cifre su base annua, una serie iniziata alla fine del 2023 con il consolidarsi del boom dell'IA generativa. L'amministratore delegato Eddie Wu ha attribuito la solidità del trimestre al miglioramento della commercializzazione della strategia IA full-stack dell'azienda, secondo il comunicato sui risultati di Alibaba.

Questa spinta ha un costo. Le spese in conto capitale sono balzate del 75% a 67,7 miliardi di yuan (10 miliardi di dollari), un aumento che Alibaba ha collegato principalmente al rincaro dei chip e all'espansione della capacità di calcolo, con la domanda di IA che supera l'offerta. La spesa rientra in un piano presentato da Alibaba a febbraio 2025 per investire almeno 380 miliardi di yuan, circa 53 miliardi di dollari, in tre anni nelle infrastrutture cloud e IA, e arriva mentre una carenza a livello di settore di acceleratori IA e memorie spinge al rialzo i costi dei componenti per tutti i costruttori. Il flusso di cassa libero è passato a un deflusso di oltre 6,6 miliardi di dollari nel trimestre, secondo Bloomberg. Gli hyperscaler statunitensi come Amazon, Microsoft e Alphabet hanno affrontato un compromesso simile, aumentando le proprie spese in conto capitale per espandere la capacità dei data center per l'IA anche a scapito della generazione di cassa.

La reazione di Wall Street è stata immediata. Le azioni di Alibaba quotate negli Stati Uniti sono scese di circa il 5% poco dopo l'avvio della seduta, prima di recuperare entro mezzogiorno, poiché il crollo degli utili ha prevalso sul superamento delle stime sui ricavi.

La scommessa sulla monetizzazione dell'IA

I numeri del cloud di Alibaba arrivano mentre l'azienda punta con maggiore decisione sulla distribuzione dei propri modelli Qwen anziché limitarsi ad addestrarli. All'inizio di questo mese, Alibaba ha reso disponibile gratuitamente Qwen 3.8-Max, il suo modello più avanzato, come pesi aperti per la prima volta a quella scala. Ad aprile aveva chiuso il livello gratuito del proprio agente di programmazione Qwen Code.

L'azienda si sta inoltre espandendo oltre i confini della Cina. Apple sta abbinando il proprio modello interno al Qwen di Alibaba per portare Apple Intelligence sugli iPhone cinesi, un accordo che potrebbe rendere Apple la prima società straniera autorizzata a eseguire un modello di IA proprietario in Cina—un mercato in cui i servizi di IA generativa richiedono l'approvazione dei regolatori e le società estere di IA raggiungono generalmente gli utenti tramite partner locali.

Questa scommessa sulla distribuzione è già visibile nei numeri: i modelli cinesi a pesi aperti sono passati da meno del 2% dei token generati su OpenRouter alla fine del 2024 a circa il 61% a metà del 2026, anche mentre l'utile trimestrale di Alibaba si riduce di tre quarti. OpenRouter, un servizio di instradamento API che smista le richieste degli sviluppatori su centinaia di modelli, è diventato un indicatore osservato da vicino per l'utilizzo reale dell'IA. La questione per i prossimi trimestri è se questa impennata di utilizzo si trasformi in consumi cloud a pagamento abbastanza rapidamente da tenere il passo con i costi dell'espansione infrastrutturale—Alibaba ha dichiarato che la domanda di IA supera attualmente la propria offerta di capacità di calcolo.