La Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) ha annunciato venerdì una revisione completa della metodologia di prezzo per i suoi gradi di greggio di punta, passando dal sistema basato su ICE Futures Abu Dhabi (IFAD) Murban a un modello di prezzo basato sul mese di consegna legato al benchmark Platts Dubai.

Il nuovo quadro entra in vigore il 1° novembre e si applica a tutti e quattro i gradi di greggio di Abu Dhabi di ADNOC: Murban, Das, Umm Lulu e Upper Zakum. Secondo la formula revisionata, ADNOC determinerà i prezzi ufficiali di vendita utilizzando la valutazione Platts Dubai più un differenziale annunciato dall'azienda, che sarà reso noto il mese precedente al mese di consegna target. L'approccio riflette il metodo già utilizzato dalla maggior parte degli altri grandi produttori del Golfo — tra cui Saudi Aramco, Kuwait Petroleum Corporation e SOMO dell'Iraq — per stabilire il prezzo delle proprie esportazioni di greggio, basandosi su valutazioni di benchmark pubblicate più un differenziale.

Secondo l'annuncio ufficiale di ADNOC, il cambiamento è studiato per allineare i prezzi più strettamente al mese effettivo in cui i carghi di greggio vengono caricati. Il sistema precedente, in vigore dal lancio del contratto futures Murban IFAD nel 2021, stabiliva i prezzi con due mesi di anticipo rispetto al carico. Questa struttura di prezzo anticipata era inusuale tra i venditori del Medio Oriente, la maggior parte dei quali fissa i prezzi ufficiali di vendita più vicino al mese di carico, e aveva occasionalmente attirato lamentele da parte degli acquirenti asiatici — la principale base di clienti di ADNOC — quando i prezzi di mercato si muovevano bruscamente tra le finestre di prezzo e di carico.

Il lancio nel 2021 del contratto futures Murban ha segnato una tappa fondamentale, rendendo Murban il primo grado di gregcio del Medio Oriente con un proprio contratto futures negoziabile. ADNOC ha impiegato anni per posizionarlo come alternativa regionale a Brent e WTI. A cinque anni di distanza, l'azienda sta ora spostando i propri prezzi ufficiali lontano da quel contratto, pur continuando le negoziazioni sui futures Murban. La decisione solleva interrogativi sul ruolo del contratto IFAD Murban in prospettiva, sebbene ADNOC non abbia indicato alcun piano per modificare il contratto stesso.

La decisione di venerdì va oltre una proposta più ristretta riportata da MEES all'inizio di luglio, che prevedeva solo lo spostamento dei gradi offshore di ADNOC — Das, Umm Lulu e Upper Zakum — verso un prezzo legato a Dubai, mentre Murban sarebbe rimasto sui prezzi basati sui futures. L'annuncio finale include anche Murban, che rappresenta circa due terzi della produzione totale di ADNOC, nel sistema legato a Dubai.

La revisione dei prezzi arriva tre mesi dopo l'uscita degli Emirati Arabi Uniti dall'OPEC e dall'OPEC+, effettiva dal 1° maggio, che ha sottratto ADNOC alle quote di produzione dei gruppi e ha conferito all'azienda una maggiore flessibilità nel definire le proprie condizioni commerciali. Il cambiamento dei prezzi è tra le decisioni commerciali più significative prese da ADNOC da quell'uscita e posiziona l'azienda per competere più direttamente con gli altri produttori del Golfo sulle condizioni di prezzo, mentre cerca di accrescere la propria quota della domanda di greggio asiatica.

Platts, una divisione di S&P Global Commodity Insights, aveva già modificato il modo in cui Murban incide sul paniere del benchmark Dubai. L'agenzia di rilevazione dei prezzi ha rimosso il pavimento che legava il valore di Murban a Dubai già a gennaio, una mossa determinata da anni di crescente offerta di Murban e da un volume decrescente di barili medio-acidi, che avevano spinto Murban a un ruolo più ampio nella determinazione del benchmark. L'annuncio di ADNOC ora formalizza questo cambiamento anche dal lato del venditore.

ADNOC ha dichiarato che la modifica dei prezzi non avrà effetti materiali su alcuno dei suoi strumenti quotati, inclusi le obbligazioni emesse nell'ambito dei programmi ADNOC Murban GMTN e Sukuk. L'azienda ha inoltre confermato che continuerà a rispettare tutti gli obblighi di consegna per entrambi i gradi onshore e offshore.

Di Charles Kennedy per Oilprice.com.