Il mercato del Tesoro statunitense ha prolungato il ribasso il 24 settembre, spingendo i costi di finanziamento a lungo termine ai massimi di oltre due decenni. I dati TradingView hanno mostrato il rendimento del trentennale vicino al 5,44%, mentre il decennale è salito sopra il 5,1%. L'avanzata è seguita a dati più forti sull'attività economica statunitense e al rinnovato atteso che la politica della Federal Reserve rimanga restrittiva.

I rendimenti a lungo termine del Tesoro fungono da punto di riferimento per i costi di finanziamento dell'intera economia, e questa è una delle ragioni per cui il movimento è rilevante per i mercati crypto: rendimenti governativi più alti intensificano la competizione per il capitale. Bitcoin ha negoziato vicino agli 84.300 dollari dopo aver ripiegato da livelli sopra gli 86.000 dollari di inizio settimana, secondo i dati di CoinMarketCap.

I rendimenti a lungo termine toccano massimi di oltre due decenni

TradingView ha mostrato il rendimento dei titoli di Stato USA a 30 anni intorno al 5,44% il 24 settembre. I dati storici della Federal Reserve collocavano rendimenti comparabili del trentennale intorno a quel livello a giugno 2004, evidenziando l'entità del movimento.

I dati ufficiali del Tesoro statunitense mostravano che la curva dei rendimenti si era già mossa nettamente in alto un giorno prima. Il rendimento pari del trentennale ha raggiunto il 5,40% il 23 settembre, dal 5,29% del 22 settembre. Il decennale è salito al 5,11% dal 4,96% nello stesso periodo.

i movimenti sono seguiti a un ampio riprezzamento sulle scadenze intermedie e lunghe. Il cinquen nale ha raggiunto il 4,99%, mentre il ventennale è salito al 5,45%.

S&P Global ha aggiunto un altro catalizzatore macro il 23 settembre. Il suo PMI Composito flash USA è salito a 58,4 dal 56,0 di agosto, e la società ha dichiarato che l'attività economica si è espansa al ritmo più rapido in oltre cinque anni. Letture superiori a 50 dell'indice indicano espansione, e il dato di settembre si è posizionato ben oltre quella soglia.

S&P Global ha inoltre riportato una creazione di posti di lavoro più rapida e pressioni sui costi più elevate. Queste letture hanno rafforzato le attese che la politica monetaria restrittiva possa persistere.

I riacquisti del Tesoro affrontano la pressione dei rendimenti in aumento

Il Tesoro statunitense aveva già ampliato il suo programma di riacquisto a lunga durata prima dell'ultimo ribasso dei prezzi. Il 19 agosto il dipartimento ha innalzato gli acquisti massimi di supporto alla liquidità per titoli nominali a scadenza più lunga, portando il limite da 2 miliardi di dollari ad almeno $ miliardi per operazione.

L'aggiustamento si applicava ai segmenti di scadenza 10-20 anni e 20-30 anni dal 9 settembre al 4 novembre. Il dipartimento ha dichiarato che l'espansione mirava a sostenere la liquidità dei titoli a scadenza più lunga. Il Tesoro non ha descritto il programma come un tentativo di influenzare specifici rendimenti di mercato.

La dichiarazione trimestrale di rifinanziamento di agosto del dipartimento prevedeva fino a 38 miliardi di dollari di riacquisti di supporto alla liquidità nel trimestre. Il Tesoro si attendeva inoltre fino a 25 miliardi di dollari di acquisti a breve termine per la gestione di cassa.

Separatamente, il dipartimento ha stimato 739 miliardi di dollari di indebitamento netto negoziabile detenuto da privati per il trimestre luglio-settembre. La stima assumeva un saldo di cassa di 950 miliardi di dollari alla fine di settembre.

I rendimenti più alti si sono quindi sviluppati insieme alle continue esigenze di finanziamento federale. Gli investitori hanno inoltre affrontato un'altra asta del Tesoro il 24 settembre, con titoli a sette anni in programma per la vendita.

La politica della Federal Reserve aggiunge pressione

Anche la politica della Federal Reserve ha contribuito al riprezzamento dei tassi. Il Federal Open Market Committee ha alzato il tasso obiettivo di 25 punti base il 16 settembre, portando l'intervallo obiettivo dei federal funds al 3,75%-4,00%. Il comitato ha approvato la decisione all'unanimità, secondo la sua dichiarazione ufficiale.

Il governatore Michael Barr ha rafforzato il mess di politica più restrittiva il 23 settembre. Barr ha dichiarato che l'inflazione rimaneva sopra l'obiettivo del 2% della Federal Reserve e che la crescita economica rimaneva solida. Ha detto che ulteriori aggiustamenti di politica monetitaria sarebbero probabilmente necessari secondo il suo scenario di base. I suoi commenti sono arrivati una settimana dopo che la banca centrale ha alzato il tasso di riferimento.

L'indagine di settembre di S&P Global puntava nella stessa direzione. La società ha dichiarato che le sue misure combinate di produzione, occupazione e costi erano entrate in un territorio associato ad aumenti dei tassi.

Questa combinazione ha messo ulteriore pressione sui rendimenti del Tesoro statunitense, poiché attese di politica più restrittiva possono spingere i rendimenti al rialzo quando gli investitori richiedono una compensazione maggiore per detenere debito a scadenza più lunga.

Bitcoin scende mentre i rendimenti mettono alla prova gli asset rischiosi

CoinMarketCap ha riportato Bitcoin vicino agli 84.300 dollari il 24 settembre, dopo rinnovate vendite sulle posizioni crypto a leva. L'asset aveva negoziato sopra gli 86.000 dollari di inizio settimana.

Il movimento dei rendimenti non ha stabilito una causa diretta del calo di Bitcoin. Tuttavia, i rendimenti più alti del Tesoro hanno aumentato il costo opportunità di detenere attività prive di flussi di cassa contrattuali.

Rendimenti reali e nominali più elevati possono anche inasprire le condizioni finanziarie. Questo effetto può ridurre la liquidità disponibile per le azioni, gli asset crypto e altri mercati a maggiore volatilità.

I trader di Bitcoin ora affrontano due catalizzatori macro immediati. L'asta dei titoli a sette anni del Tesoro era in programma per il 24 settembre, mentre la prossima riunione di politica monetitaria della Federal Reserve si terrà il 27-28 ottobre.

Il prossimo importante catalizzatore previsto sull'inflazione arriva prima di quella riunione. I mercati osserveranno i dati su inflazione, lavoro e aste del Tesoro per cercare segnali che la pressione sui tassi stia attenuandosi.