I rendimenti dei Treasury USA a 2 anni sono aumentati di 19 punti base a 4,73%, mentre il mercato assimilava un rapporto CPI surriscaldato e nuove dichiarazioni del governatore della Federal Reserve Chris Waller, secondo un'analisi pubblicata da Investinglive. Il segmento a 2 anni è il punto della curva dei rendimenti più sensibile alle aspettative sulla politica della Fed per i prossimi due anni, ed è per questo che una riprevitazione delle prospettive sui tassi si riflette lì prima e in modo più marcato.

Waller ha dichiarato che un rialzo di 50 punti base era sul tavolo per dicembre se l'CPI core si fosse attestato a +0,3% o superiore. La lettura core si è infine confermata allo 0,3% — e sarebbe stata +0,4% se non ci fosse stato un calo mensile dell'1,2% dei prezzi delle auto usate. L'CPI core esclude le componenti volatili di cibo ed energia, motivo per cui la Fed tende a considerarlo l'indicatore più affidabile della pressione sui prezzi sottostante. Il governatore della Fed ha inoltre evidenziato l'allargamento della diffusione degli aumenti dei prezzi, aspetto evidente in tutto il rapporto.

I mercati si erano meno preoccupati per l'inflazione questo mese perché i prezzi del petrolio sono scesi, ma secondo la Fed le aspettative inflazionistiche stanno iniziando a incorporarsi nella fissazione dei prezzi del 2027. Il rapporto di Investinglive ha rilevato che questa dinamica era stata segnalata a fine ottobre, quando Whirlpool ha annunciato un aumento dei prezzi del 7% a partire dal 3 dicembre. Whirlpool è uno dei maggiori produttori americani di elettrodomestici, un settore in cui l'acciaio e altri input sensibili ai dazi figurano direttamente tra i materiali — ed è per questo che il rapporto ha interpretato la decisione sui prezzi come un segnale anticipato di come il pass-through dei costi si sta affermando.

La Fed si è sbagliata quando ha affermato che gli effetti dei dazi si sarebbero propagati rapidamente nell'economia, ha sostenuto l'autore, e le conseguenze ora sono visibili. Aziende come Whirlpool hanno visto crollare i margini e hanno cercato di evitare aumenti di prezzo. Anche i consumatori avevano adeguato le proprie aspettative a prezzi più bassi, e alcune fasce di reddito stanno certamente facendo fatica, ma alla fine i fornitori si rendono conto di dover aumentare i prezzi man mano che i costi di input come l'acciaio e altri materiali si propagano lungo la filiera. Secondo l'autore, la Fed ne sta avendo ora la amara consapevolezza.

Sul fronte energetico, i prezzi del petrolio sono scesi, ma gli spread di raffinazione restano incredibilmente ampi, il che limita per ora il ribasso. Gli spread di raffinazione — il differenziale tra quanto le raffinerie pagano il greggio e quanto guadagnano sui combustibili come benzina e diesel — sono un indicatore standard dei margini di raffinazione, e la loro ampiezza è la risposta del report alla sicurezza che i mercati hanno tratto dal calo del petrolio. Il rapporto ha affermato che non c'è prospettiva di un miglioramento significativo a meno che non si raggiunga la pace in Medio Oriente e in Ucraina. Sebbene ci siano stati recentemente alcuni passi positivi, non ci sono segni che un accordo concluso su either fronte sia imminente, e l'autore ha sostenuto che i rischi pendono verso un peggioramento del sentiment.

Il segretario di Stato USA Marco Rubio si è espresso sullo stato dei negoziati con l'Iran:

Al momento, i negoziati non sono stati particolarmente produttivi perché le richieste iraniane sono semplicemente inaccettabili, e in alcuni casi oltraggiose, ridicole e distanti dalla realtà... Non pagheremo. L'Iran, sapete, chiede riparazioni. Dovrebbero essere loro a pagare le riparazioni perché sono loro che hanno, sapete, destabilizzato la regione per lunghi periodi. Chiedono pallet di contanti, cosa che il presidente ha chiarito non avverrà. Se vogliono un programma di energia nucleare, dovrebbero averne uno, come molti altri Paesi del mondo. Quindi ci sono cose che possono fare, ma proprio adesso semplicemente non sembrano, sapete, essere a quel punto. Ora penso che vogliano un accordo. Non c'è dubbio che anche loro vorrebbero un accordo, ma a quanto pare semplicemente non sono pronti a stipularne uno. Ma siamo aperti a piccoli cambiamenti. Non penso però che "status quo" sia il termine giusto. Status quo significa che le cose resteranno statiche. Non è così. Continueranno a crescere. Quello che vi sto dicendo è che la campagna economica è così devastante che in questo momento non c'è davvero bisogno di grandi operazioni di combattimento. Il presidente l'ha sostanzialmente detto negli ultimi giorni, e questo è ciò che ho detto oggi ai nostri alleati europei.

"Non sembra affatto una buona notizia", ha scritto l'autore. Con la polvere elettorale che si assesta, sembra sempre più che nulla cambierà — un esito che il rapporto ha descritto come problematico e inflazionistico. L'autore ha inoltre sostenuto che prima o poi i mercati dovranno prezzare una vittoria democratica completa nel 2028 e tutta la larghezza fiscale che ne deriverebbe, se i repubblicani non impongono qualche cambiamento di strategia su Iran o dazi.

Il calendario in arrivo offre punti di controllo concreti a questa tesi: l'aumento Whirlpool previsto dal 3 dicembre, una decisione della Fed a dicembre in cui un rialzo di 50 punti base resta sul tavolo, e i negoziati con l'Iran che Rubio ha descritto come non particolarmente produttivi. Ognuno offre una lettura diretta su se il problema dell'inflazione delineato dal rapporto si aggraverà o si attenuerà.