Zcash, lancée en 2016, est une cryptomonnaie conçue pour masquer entièrement les données de transaction sur demande. En 2026, le projet se trouve dans une position inhabituelle : l'adoption institutionnelle progresse aux États-Unis, tandis qu'une interdiction se profile dans l'Union européenne. Ce traitement contrasté illustre qu'une technologie identique peut être jugée de manière opposée selon la juridiction — avec des conséquences directes sur la manière dont les bourses, les fonds et les utilisateurs peuvent accéder à l'actif.

Contrairement à Bitcoin, le réseau Zcash prend en charge deux types d'adresses. Les adresses transparentes révèlent l'expéditeur, le destinataire et le montant d'un paiement, tandis que les adresses blindées dissimulent ces trois informations grâce à la cryptographie zk-SNARK. Le choix entre les deux variantes appartient à l'utilisateur pour chaque paiement.

Origines, politique monétaire et offre

Le fondateur Zooko Wilcox a lancé Zcash en octobre 2016 avec une équipe de cryptographes. L'entreprise s'appelait à l'origine Zcash Company. En 2019, les droits de marque sont passés à la fondation à but non lucratif Zcash Foundation, et Wilcox lui-même a quitté son poste de PDG fin 2023.

La politique monétaire suit le modèle de Bitcoin : un plafond strict limite également l'offre totale à 21 millions de ZEC. Le réseau fonctionne en preuve de travail avec l'algorithme Equihash, et la récompense de bloc passe par un halving tous les quatre ans. Selon CoinGecko, environ 16,94 millions de ZEC étaient en circulation en septembre 2026, pour une capitalisation boursière de 25,7 milliards de dollars — plaçant ZEC au neuvième rang des cryptomonnaies. Ce chiffre représente environ 80 % de l'offre plafonnée, et comme chaque halving réduit de moitié la récompense de bloc, l'émission de nouveaux jetons continue de ralentir mécaniquement, indépendamment de la demande.

Comment zk-SNARKs chiffrent les transactions Zcash

L'abréviation zk-SNARK signifie Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge. Cette méthode prouve mathématiquement qu'une transaction est valide sans révéler les données sous-jacentes. Les nœuds du réseau peuvent donc vérifier que l'expéditeur dispose des fonds et détecter si quelqu'un tente de dépenser deux fois la même unité — tandis que les adresses et les montants restent cachés. Fait notable, Zcash a été le premier déploiement pratique de cette cryptographie en production, comme le note la documentation officielle du protocole. Depuis ces débuts, les techniques à divulgation nulle de connaissance se sont répandues dans l'ensemble de l'industrie crypto, où elles sous-tendent désormais aussi des systèmes de scalabilité qui prouvent la validité de lots de transactions hors chaîne sans en exposer le contenu.

En pratique, cela se traduit par deux formats d'adresses. Les adresses transparentes, connues techniquement sous le nom de t-addrs, fonctionnent comme les adresses Bitcoin et sont lisibles dans n'importe quel explorateur de blocs. Les adresses blindées, les z-addrs, masquent l'expéditeur, le destinataire et le montant. Les utilisateurs peuvent passer librement d'un format à l'autre.

Il existe également des clés d'observation (viewing keys). Quiconque détient une telle clé peut inspecter une transaction blindée sans accéder aux fonds. Un utilisateur peut donc divulguer ses paiements à un auditeur ou à une autorité fiscale tout en préservant sa confidentialité vis-à-vis du public.

C'est précisément là que Zcash se distingue de Monero. Monero obscurcit chaque transaction sans exception et n'offre aucun mode transparent ; Zcash, en revanche, laisse la décision à l'utilisateur. Début septembre 2026, environ 29 % de l'offre totale se trouvait dans les pools blindés, ce qui signifie que la plus grande partie des avoirs repose toujours sur des adresses transparentes — même si les estimations placent la part blindée plus haut parmi les transactions quotidiennes. En fin de compte, cette liberté de choix explique pourquoi les régulateurs peuvent évaluer Zcash différemment des protocoles purement anonymes.

La mise à niveau Ironwood corrige une faiblesse dans le pool Orchard

Fin mai 2026, le chercheur indépendant Taylor Hornby a découvert une faille dans le circuit à divulgation nulle de connaissance du pool Orchard alors en usage, avec le soutien de Shielded Labs. En théorie, un attaquant aurait pu frapper de faux ZEC sans que personne ne s'en aperçoive. Une telle faille pèse plus lourd dans un système blind que sur une blockchain ouverte, puisque personne ne peut comptabiliser les avoirs d'un pool de l'extérieur. Cependant, aucune trace d'exploitation réelle n'a été relevée. Pour une devise dont le modèle monétaire repose entièrement sur le plafond de 21 millions, un bug capable de frapper silencieusement des jetons prend un poids d'autant plus important.

Fin juillet 2026, le réseau a donc activé la mise à niveau Ironwood à la hauteur de bloc 3 428 143, suivie en interne par les développeurs sous le nom de NU6.3. Elle a introduit un nouveau pool blindé, tandis que l'ancien pool Orchard n'accepte désormais les retraits que par un mécanisme de tourniquet qui plafonne le montant sortant au montant déposé de manière démontrable. Même une exploitation antérieure de la vulnérabilité n'aurait donc jamais pu créer d'offre supplémentaire. Parallèlement, la mise à niveau a intégré les notes dites quantum-recoverables dans le cadre du ZIP 2005, qui créent un chemin de récupération au cas où de futurs ordinateurs quantiques briseraient la cryptographie utilisée aujourd'hui.

La migration s'est déroulée rapidement. Dans les cinq semaines suivant l'activation, environ 87 % des avoirs de l'ancien Orchard ont été transférés vers le nouveau pool. Dans l'ensemble, le processus a davantage ressemblé à un test de résistance qu'à un incident de sécurité, la communauté de développeurs ayant corrigé la faille théorique en deux mois.

« La solidité de notre zk-SNARK aurait été significative en soi [...] cela a changé l'histoire de Zcash pour toujours. » — Sean Bowe, cofondateur et cryptographe de Zcash

Grayscale transforme Zcash en premier ETF américain sur une privacy coin

Fin août 2026, l'ETF Grayscale Zcash a commencé à coter sur le NYSE Arca sous le ticker ZCSH. Le gestionnaire d'actifs a pour cela converti son Zcash Trust, créé à l'origine en 2017. Il en résulte qu'un ETF spot sur une privacy coin approuvé aux États-Unis existe pour la première fois. Concrètement, cette enveloppe ETF permet aux investisseurs d'obtenir une exposition via des comptes titres classiques sans créer leurs propres adresses de l'un ou l'autre type — une voie d'accès structurellement différente de l'achat de ZEC sur une bourse crypto. Auparavant, début 2026, la SEC avait clos une enquête pluriannuelle sur la Zcash Foundation sans sanction.

En parallèle, les capitaux affluent directement vers la sécurisation du réseau. Cypherpunk Technologies, soutenu par Winklevoss Capital, a annoncé en août 2026 la constitution d'une flotte minière Zcash, la contrepartie étant versée via une transaction d'actions avec des sociétés affiliées à Winklevoss Capital d'une valeur de 33,33 millions de dollars. La capacité prévue d'environ 4,2 GSol/s de puissance de calcul Equash correspond à environ 18 % du hashrate total du réseau, et l'objectif affiché de la société est de détenir 5 % de tous les ZEC qui existeront jamais. Le minage Equihash repose toujours largement sur du matériel ASIC spécialisé ; l'exploitation avec des cartes graphiques, en revanche, n'est plus considérée comme rentable.

Le prix a également fortement grimpé durant cette phase. En septembre 2026, ZEC cotait autour de 1 520 dollars selon CoinGecko — soit une hausse de 123,6 % par rapport au niveau d'il y a 30 jours, sur un volume quotidien de 1,15 milliard de dollars. Néanmoins, le record historique d'octobre 2016 à 3 191,93 dollars reste hors de portée. Ce double mouvement se distingue : un produit coté en bourse et un mineur doté d'une stratégie de bilan s'attaquent en même temps à la même offre rare.

L'UE prépare une interdiction des privacy coins d'ici 2027

En Europe, l'évolution va dans le sens opposé. Le règlement européen de lutte contre le blanchiment, le règlement 2024/1624, s'applique aux prestataires de services crypto agréés et les oblige à retirer de leur offre les cryptomonnaies renforçant l'anonymat. Outre Zcash, Monero et Dash sont également concernés. L'échéance expire le 10 juillet 2027. Avant cela, la période de transition MiCA pour les prestataires de services crypto s'était déjà achevée le 1er juillet 2026, l'interdiction des privacy coins découlant toutefois d'un acte juridique distinct.

Les plateformes d'échange n'attendent pas l'échéance. Selon des recherches sectorielles, plus de 70 bourses dans le monde avaient, fin 2025, radié au moins une privacy coin — dont Binance, Kraken, OKX et Upbit dans certaines juridictions. Pour un protocole blindé, il s'agit en définitive de l'intervention la plus dure, plus qu'une interdiction sur le papier : la voie d'accès régulée pour les investisseurs particuliers disparaît progressivement, tandis que le réseau continue de fonctionner techniquement à l'identique. Dans l'UE, Zcash ne perd donc pas la fonction, mais l'interface avec le système bancaire.

On ne sait pas encore si la distinction entre adresses transparentes et adresses blindées peut servir de porte de sortie. Dans l'industrie, les clés d'observation sont considérées comme une voie possible vers une solution compatible sur le plan réglementaire, car elles permettent une divulgation sélective aux régulateurs et aux auditeurs — un argument dont Monero, en revanche, ne dispose pas. Jusqu'à présent, toutefois, les règles européennes visent la catégorie de jetons plutôt que le cas d'usage individuel. L'échéance fixée au 10 juillet 2027 constitue donc le prochain point de contrôle permettant d'observer si les orientations ou la pratique d'exécution différencient un jour les cas d'usage — et donc de mesurer l'ampleur réelle de la divergence transatlantique pour un seul et même actif.

Zcash est ainsi à la fois l'actif sous-jacent d'un produit coté américain et une candidate à une liste de radiation européenne.

Source : Crypto Valley Journal