Le yen a connu sa meilleure semaine depuis un mois, l'USD/JPY passant de près de 160 à environ 156, alors que les traders réévaluaient les chances non pas d'une seule, mais potentiellement de deux hausses de taux de la Banque du Japon en succession rapide. Ce mouvement traduit une réévaluation rapide des intentions de la BoJ plutôt qu'une histoire plus large sur le dollar, les marchés considérant désormais une hausse en septembre comme quasi totalement pricée. Ce changement dépasse la seule devise : la BoJ n'a mis fin à huit années de taux négatifs qu'en mars 2024 et a relevé ses taux par incréments depuis, pour atteindre 0,5 % en janvier 2025, de sorte qu'un passage à un rythme plus rapide marquerait un changement notable pour une banque centrale longtemps considérée comme la plus colombe du monde développé.

Selon une note de recherche d'un courtier japonais, un rapport de Bloomberg indiquait que la BoJ est susceptible de relever son taux directeur de 25 points de base à 1,25 % lors de sa réunion de septembre, tout en minimisant l'hypothèse d'une hausse plus importante de 50 pb.

La hausse s'est appuyée sur des spéculations d'abord déclenchées par le membre du conseil de la politique monétaire de la BoJ, Hajime Takata, qui a déclaré dans un discours que 2026 marque « un changement de phase et le début d'un nouveau régime », estimant que le rythme traditionnel de la banque centrale, qui relève ses taux environ tous les six mois, ne correspond peut-être plus à l'environnement actuel. Takata a déclaré que « des hausses de taux consécutives pourraient survenir » selon les circonstances, et que la BoJ devrait envisager un éventail plus large d'options quant à l'ampleur des hausses, plutôt que de s'en tenir par défaut à des incréments de 25 pb.

À la suite de ces propos, le marché des swaps de taux d'intérêt a pricé la probabilité d'une hausse en septembre à environ 97 %, tout en attribuant environ 25 % de probabilité à une nouvelle hausse dès octobre. Ce scénario marquerait une véritable rupture avec le rythme historique de six mois entre les mouvements de la BoJ. La progression du yen et l'aplatissement de la courbe des rendements JGB, à mesure que les rendements super-longs diminuaient, reflétaient l'anticipation par les marchés d'une BoJ cherchant à corriger un retard perçu.

Les analystes mettent en garde contre une interprétation excessive des seules déclarations de Takata, celui-ci étant considéré comme l'un des membres les plus faucons du conseil de la politique monétaire, ses commentaires ne reflétant pas nécessairement la position collective de la direction de la BoJ. Les dernières informations sont jugées cohérentes avec un chemin de hausses régulier plutôt que consécutif à court terme, un courtier maintenant sa prévision de hausses à 1,25 % en septembre et 1,50 % en décembre, tout en accordant désormais plus de poids à la possibilité que le rythme de resserrement au-delà de ce point s'avère plus rapide que prévu.

Un chemin de resserrement plus rapide de la BoJ a également des effets d'entraînement sur les crosses impliquant le yen plus largement, dont l'AUD/JPY, où un resserrement de l'écart de taux et le dénouement de positions de carry financées en yen pourraient ajouter une pression à la baisse sur cette cross si la réévaluation hawkish se poursuit. Les carry trades financés en yen bon marché sont une caractéristique persistante des marchés mondiaux ces dernières années en raison des taux ultra-bas du Japon ; un changement durable des anticipations de politique de la BoJ constitue donc une variable que les traders surveillent à travers toutes les classes d'actifs. La suite consistera à observer si d'autres membres du conseil ou les propos du gouverneur Ueda font écho à la vision de Takata, et si le pricing d'octobre évolue à mesure que la réunion de septembre approche.