Les rumeurs autour d'une éventuelle intervention sur le yen se sont calmées au cours des deux dernières semaines, mais le calendrier des réunions internationales de la semaine prochaine offrira aux responsables japonais et américains l'occasion de remettre squarely le sujet sur la table.

Tous les regards se tourneront vers Bangkok alors que le secrétaire américain au Trésor Bessent et le ministre japonais des Finances Katayama se rendent en Thaïlande pour les réunions du FMI et du G20 de la semaine prochaine — le type de rassemblement où les ministres des Finances et les gouverneurs de banques centrales des grandes économies échangent régulièrement leurs points de vue sur les devises et les questions plus larges de stabilité financière. Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda, a également confirmé sa présence, ajoutant un autre visage familier au tableau.

Cela ne veut pas dire qu'une nouvelle opération d'intervention coordonnée est imminente simplement parce que les principaux responsables se trouvent dans la même ville. Toutefois, compte tenu des développements entre Washington et Tokyo ces derniers mois, la possibilité de nouvelles discussions sur le yen est difficile à écarter.

Les deux parties ont déjà démontré qu'elles étaient prêtes à travailler ensemble pour soutenir la devise japonaise, suite à leur intervention conjointe de fin juillet. Cette opération était une action de change historique de 85 milliards de dollars visant à soutenir le yen en chute libre après qu'il avait touché un nouveau plus bas de 40 ans face au dollar, l'USD/JPY évoluant alors près de 164. Les interventions de ce type impliquent que les autorités monétaires interviennent directement sur le marché — en vendant des dollars et en achetant des yens — pour contrer des mouvements qu'elles jugent excessifs.

Avec la paire de devises qui continue d'évoluer autour de la marque des 158, la menace d'une nouvelle action n'a pas vraiment disparu. La question centrale pour les marchés est de savoir si quelque chose émergera au-delà du langage diplomatique habituel qui suit généralement ce type de réunions.

Les issues possibles incluent l'utilisation de ce rassemblement par Bessent et Katayama pour réaffirmer leur engagement à lutter contre la volatilité excessive des devises, la formulation d'un nouvel avertissement visant les spéculateurs, ou des commentaires d'Ueda sur la volonté de la BoJ de resserrer davantage sa politique monétaire.

N'importe lequel de ces développements pourrait facilement donner à réfléchir aux traders du yen, particulièrement si l'USD/JPY commence à progresser et se rapproche du niveau des 160.

Parallèlement, les titres en provenance de Bangkok ne seront pas le seul facteur en jeu. La tendance plus large des rendements du Trésor reste un moteur clé du sentiment de trading, car l'écart entre les taux'intérêt américains et japonais façonne l'attrait relatif de la détention de dollars par rapport aux yens. Le rapport CPI américain est prévu pour une publication à peu près au même moment que les réunions de la semaine prochaine, et les chiffres d'inflation de ce type alimentent les attentes concernant la politique de la Réserve fédérale. Les données d'inflation en particulier auront probablement un poids considérable sur la prochaine direction de l'USD/JPY.