L’action Walmart (WMT) a traversé quelques mois difficiles. Après avoir atteint un plus haut sur 52 semaines de 135,15 $ et franchi brièvement le seuil des 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière, le titre a fortement reculé. WMT a ouvert à 102,63 $ vendredi, ramenant sa capitalisation boursière à environ 816 milliards de dollars et laissant l’action en baisse d’environ un cinquième par rapport à ses sommets de mai. Deux publications de résultats — l’une en mai, l’autre le 20 août — ont causé l’essentiel des dégâts.

Deux publications de résultats ont causé les dégâts

Le premier coup est venu avec le rapport du T1 en mai. Le chiffre d’affaires était solide, en hausse de 7,3 % sur un an, mais les prévisions de BPA ont déçu les attentes et l’action a reculé d’environ 7 % ce jour-là. Les résultats du T2, publiés le 20 août, ont suscité une réaction encore plus négative. Les ventes comparables aux États-Unis se sont établies à 2,6 %, bien en dessous des 3,8 % anticipés par les analystes, et les prévisions de BPA du T3, comprises entre 0,62 $ et 0,64 $, sont également restées sous le consensus de 0,68 $. WMT a chuté de 9,2 % en une seule séance, effaçant plus de 80 milliards de dollars de capitalisation boursière.

Le chiffre des ventes comparables mérite toutefois d’être remis en contexte. Des changements réglementaires sur la tarification des médicaments ont pesé sur la catégorie santé et bien-être. En retirant cet effet, la croissance des ventes comparables se situait plus près de 3,4 % — toujours un manque par rapport aux attentes, mais pas l’effondrement suggéré par le chiffre brut.

Sur les données publiées, le T2 s’est révélé plus solide que ne le laissait penser la vente massive. Le BPA s’est établi à 0,81 $, au-dessus du consensus de 0,74 $, et le chiffre d’affaires a atteint 187,94 milliards de dollars, supérieur aux 186,64 milliards attendus et en hausse de 5,9 % sur un an. Le rendement des capitaux propres s’est élevé à 21,83 %.

L’activité numérique continue de croître

Alors que le chiffre des ventes comparables a attiré l’attention, les activités numériques de Walmart ont raconté une autre histoire. Le commerce électronique mondial a progressé de 23 % sur un an, et le e-commerce aux États-Unis de 24 %. Les ventes sur la place de marché ont bondi de 52 %, les revenus des frais d’adhésion ont augmenté de 17 % et la livraison assurée par les magasins a progressé de 43 %.

La publicité a été le principal point fort. Le chiffre d’affaires publicitaire total a augmenté de 38 % sur un an, avec Walmart Connect en hausse de 43 %. Les analystes estiment que les marges brutes de l’activité publicitaire approchent 70 %. Ensemble, la publicité et les frais d’adhésion représentent désormais environ un tiers du résultat opérationnel de Walmart, bien qu’elles ne constituent qu’une fraction du chiffre d’affaires total.

Le modèle de Walmart Connect est simple. Les marques paient pour que leurs produits apparaissent lorsque les clients effectuent une recherche sur la plateforme de Walmart. Un seul client peut ainsi générer à la fois du chiffre d’affaires de détail à la caisse et des revenus publicitaires pour la marque qui a payé pour l’atteindre. Cela rend l’activité publicitaire de plus en plus importante à mesure que les investisseurs cherchent des signes montrant que Walmart peut continuer à se développer au-delà de l’alimentaire et des produits de grande consommation traditionnels.

Une valorisation encore élevée, mais moins qu’avant

WMT n’est pas bon marché. Avec environ 36 fois les bénéfices futurs, l’action se négocie nettement au-dessus de la moyenne du secteur, à 15x, et au-dessus de sa propre moyenne sur cinq ans, proche de 30x. Avant les résultats du T1, le multiple était de 46x ; avant le T2, il était de 38x. Deux phases de compression des multiples ont réduit une partie de la pression.

Wall Street ne s’est pas détournée du titre. Parmi les 32 analystes qui suivent WMT, 29 lui attribuent une recommandation d’achat.

L’objectif de cours moyen ressort à 129,57 $, ce qui implique un potentiel de hausse d’environ 26 % par rapport aux niveaux actuels. Jefferies a maintenu sa recommandation d’achat avec un objectif à 120 $, tandis que Guggenheim et Mizuho ont tous deux fixé des objectifs à 130 $.

Côté initiés, le vice-président exécutif Daniel Danker a vendu 50 644 actions le 26 août à un prix moyen de 105,35 $. Cette opération a été réalisée dans le cadre d’un plan 10b5-1 préétabli afin de couvrir des obligations fiscales liées à l’acquisition d’unités d’actions.

Source : CoinCentral