USD/JPY est devenu l'une des paires de devises les plus surveillées de cet été. Après que le yen s'est affaibli jusqu'à un plus bas sur quarante ans près de ¥164, le Japon et les États-Unis ont mené une intervention coordonnée, Tokyo ayant dépensé selon les rapports environ 34 milliards de dollars en une seule séance de négociation pour défendre sa monnaie. L'intervention a brièvement poussé la paire vers ¥155, mais le yen a depuis cédé une partie de ces gains, revenant négocier près de ¥158 alors que persistent les doutes sur la capacité de l'intervention seule à soutenir le renversement. Les interventions unilatérales précédentes du Japon en 2022 et début 2024 n'ont également produit qu'une force du yen de courte durée, soulignant le schéma historique selon lequel les opérations de change ont tendance à freiner plutôt qu'à inverser les tendances macroéconomiques, à moins d'être accompagnées d'un changement de politique monétaire.

Écart de taux d'intérêt et facteurs macroéconomiques

Le facteur fondamental derrière la faiblesse du yen reste l'écart important entre les taux d'intérêt américains et japonais, aggravé par la remontée des prix du pétrole suite à de nouvelles tensions dans le détroit d'Ormuz. Le Japon important la quasi-totalité de son pétrole brut, des coûts énergétiques plus élevés détériorent la balance commerciale du pays et ajoutent une pression baissiste structurelle sur le yen. L'écart de taux a également alimenté le positionnement sur le carry-trade, où les investisseurs empruntent du yen à des taux japonais bas pour financer l'achat d'actifs à plus haut rendement ailleurs — une opération qui accélère les ventes de yen lorsque l'écart se creuse et se dénoue brutalement lorsqu'il se réduit.

Les marchés observent désormais une possible hausse de taux de la Banque du Japon (BoJ) en septembre, encouragés par six mois consécutifs de hausse des salaires réels au Japon. Une croissance soutenue des salaires est une condition préalable clé que la BoJ a citée pour normaliser sa position de politique ultra-accommodante. Du côté américain, la propre réunion de juillet de la Réserve fédérale a vu trois responsables dissidents plaider pour une hausse plutôt qu'un statu quo, maintenant la politique monétaire américaine fermement au centre de l'attention.

Avec les deux banques centrales désormais activement dans la partie, le prochain mouvement directionnel de USD/JPY semble dépendre de quel camp agira en premier : la décision de taux de Tokyo ou le prochain signal axé sur les données de Washington.

Analyse technique de USD/JPY

Suite à l'intervention coordonnée, la paire a chuté brutalement depuis des sommets de 163,76 jusqu'à un plus bas près de 155,21 avant d'opérer une régulière remontée. Le prix teste actuellement le niveau de retracement de Fibonacci de 0,382 près de 158,48, soutenu par une ligne de tendance ascendante tracée depuis le plus bas de l'intervention. L'indice de force relative (RSI) montre une divergence haussière, affichant des plus bas de plus en plus élevés même si le prix a brièvement retesté la fourchette.

Scénario haussier

Si les acheteurs maintiennent la ligne de tendance ascendante et cassent décisivement au-dessus du retracement de 0,382, la voie s'ouvrirait vers le niveau de Fibonacci de 0,5 près de 159,49. Un mouvement plus fort pourrait cibler le retracement de 0,618 autour de 160,50, où une résistance plus profonde attend probablement.

Scénario baissier

Inversement, une cassure sous la ligne de tendance ascendante invaliderait la structure de récupération actuelle, exposant un retest du plus bas de l'intervention dans la zone des 155,21–156,00. La divergence du RSI perdrait de sa crédibilité si le prix ne parvient pas à maintenir cette zone de support.

Avec le prix en consolidation à la confluence de Fibonacci de 0,382 et la ligne de tendance ainsi que le RSI suggérant un renouveau de force, USD/JPY semble prêt pour un mouvement décisif. La question clé reste de savoir si la récupération post-intervention se prolongera, ou si la défense du yen par Tokyo s'avérera temporaire.