Les grandes devises entament la journée de façon mouvementée, et une fois encore USD/JPY concentre toute l'attention. La paire a perdu près de 1 % en séance nocturne, avec une vague de vente intervenue juste avant l'ouverture américaine.

Qu'est-ce qui explique ce recul de USD/JPY ?

Comme indiqué hier en début de journée, une poussée au-dessus du niveau de 160,00 constitue un exercice périlleux pour la paire. La dynamique est essentiellement psychologique pour le moment, et toute tentative de progression trop rapide et trop marquée à la hausse risque de déclencher une intervention de Tokyo et/ou de Washington. Les autorités japonaises sont intervenues à plusieurs reprises sur le marché des changes ces dernières années en cas de faiblesse rapide du yen — notamment en 2022 puis lors de la forte baisse du yen de 2024 — si bien que les traders considèrent les grands chiffres ronds comme 160,00 comme des déclencheurs potentiels d'action officielle. Il existe également la possibilité de vérifications de cours (rate checks) de la part de Tokyo, qui serviraient au moins d'avertissement aux traders ; un tel signal pourrait amplifier les mouvements en ce début de nouvelle journée.

Par ailleurs, les marchés accordent davantage de crédit à une hausse de taux de la Banque du Japon en septembre, tandis que les rendements obligataires se sont quelque peu éloignés de leurs sommets. Cela allège une partie de la pression sur le yen et, pour l'instant, contient la progression du dollar. L'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon demeure le moteur principal : avec des taux japonais encore bien inférieurs aux taux américains, les opérations de carry trade consistant à vendre le yen à faible rendement se sont multipliées, et tout changement dans les anticipations de politique de la BoJ affecte directement l'attractivité de cette stratégie.

Quelles sont les perspectives pour USD/JPY ?

La paire est retombée sous la barre des 158,00, vers 157,60, en baisse de 0,7 % sur la journée.

Sur le graphique de tendance de long terme, ce recul élimine non seulement le support de la moyenne mobile sur 200 jours (ligne bleue), mais menace aussi les creux des 19-20 août situés juste sous la zone des 158,00. Les vendeurs reprennent ainsi le contrôle technique de la paire, ce qui ouvre la voie à de nouveaux reculs, le prochain support journalier n'étant visible que vers 157,00.

Pour l'heure, les traders semblent tenir compte de l'avertissement d'une éventuelle nouvelle frappe d'intervention, mais poursuivre une cassure significative à la baisse pourrait s'avérer difficile. D'abord, les traders ont déjà intégralement intégré une hausse de taux de la BoJ ce mois-ci. Ensuite, il faudrait une forte surprise à la baisse du rapport sur l'emploi américain de demain pour déclencher un retournement durable du marché obligataire — et même dans ce cas, un tel revirement n'est pas garanti de durer.

Tant que le marché obligataire continue de pâtir de la situation et que les rendements restent élevés, le yen demeurera sous pression. Cela vaut tant que le conflit entre les États-Unis et l'Iran se poursuit dans son état actuel, les tensions géopolitiques soutenant les dynamiques de refuge et de taux qui maintiennent les rendements américains à des niveaux élevés.

En résumé, la baisse du jour remet les risques baissiers au premier plan pour USD/JPY, la paire franchissant des niveaux de support techniques clés. Plusieurs obstacles subsistent toutefois avant qu'une telle dynamique puisse se prolonger, le principal étant d'obtenir la coopération du marché obligataire. Cela dit, il est clair que tout élan haussier majeur est désormais lui aussi très limité par le risque d'intervention — en particulier à l'approche de 160.