Le prochain rapport sur les emplois non agricoles (NFP) américains, publié mensuellement par le Bureau of Labor Statistics, est l'un des indicateurs économiques les plus surveillés sur les marchés financiers mondiaux. Dans le cadre du double mandat de la Réserve fédérale visant à atteindre le plein emploi et la stabilité des prix, le rapport fournit une lecture en temps réel des conditions du marché du travail que les décideurs politiques et les investisseurs scrutent pour y chercher des signaux sur la trajectoire de l'économie. Au-delà du chiffre de consensus principal, comprendre la répartition complète des prévisions des analystes est crucial pour évaluer les réactions potentielles du marché.

Pourquoi la répartition des prévisions est importante

Lorsque les données réelles s'écartent des attentes, cela crée un effet de surprise qui peut faire bouger les marchés de manière significative. Cependant, la fourchette des estimations à elle seule ne raconte pas toute l'histoire. Même si le chiffre publié se situe dans la fourchette globale des prévisions, un effet de surprise peut toujours se produire si la plupart des prédictions sont regroupées vers une extrémité de cette fourchette. Par exemple, si la majorité des estimations se situent près de la limite supérieure, un résultat atteignant la limite inférieure — bien que techniquement dans la fourchette — surprendrait quand même le marché.

Estimations des emplois non agricoles

La fourchette actuelle des estimations des NFP s'étend de 10 000 à 140 000 emplois. La fourchette la plus concentrée est de 70 000 à 80 000, avec une estimation de consensus à 80 000. Pour mettre cela en contexte, l'économie américaine a affiché une moyenne d'environ 164 000 créations d'emplois mensuelles en 2019 avant que les perturbations de la pandémie ne faussent les données du marché du travail, ce qui place le consensus actuel bien en deçà de la tendance d'avant la pandémie et en phase avec des signes plus larges de normalisation du marché du travail.

Taux de chômage

• 4,3 % — 43 % des prévisions
• 4,2 % — 56 % des prévisions (consensus)
• 4,1 % — 1 % des prévisions

Avec 99 % des prévisions concentrées entre 4,2 % et 4,3 %, les attentes sont étroitement regroupées, ce qui signifie que toute lecture en dehors de cette fourchette étroite constituerait une surprise significative.

Croissance moyenne des salaires horaires en glissement annuel

• 3,6 % — 9 % des prévisions
• 3,5 % — 82 % des prévisions (consensus)
• 3,4 % — 9 % des prévisions

Croissance moyenne des salaires horaires en glissement mensuel

• 0,3 % — 89 % des prévisions (consensus)
• 0,2 % — 11 % des prévisions

Vue d'ensemble : l'IPC pourrait avoir plus d'importance

Bien que le rapport NFP soit largement considéré comme l'une des publications économiques ayant le plus d'impact sur le marché, le prochain rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) américain la semaine prochaine pourrait avoir une plus grande importance. La Réserve fédérale a souligné à plusieurs reprises que ses décisions en matière de politique monétaire sont ancrées sur la dynamique de l'inflation.

Les décideurs politiques de la Fed ont constamment qualifié le marché du travail de stable et ont affirmé qu'il n'est pas une source de pression inflationniste. La croissance des salaires, mesurée par la moyenne des gains horaires, ralentit régulièrement depuis 2022 et se maintient actuellement autour des niveaux d'avant la pandémie. Pour cette raison, les acteurs du marché pourraient trouver que la moyenne des gains horaires est plus informative que les chiffres globaux de l'emploi lorsqu'ils évaluent les perspectives d'inflation.