Le rapport sur les emplois non agricoles de juillet aux États-Unis a révélé une économie en nettement moins bon état que ne l'anticipaient les économistes, entraînant une baisse généralisée du dollar américain et un redéfinition brutale des anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale. Ce rapport intervient à un moment délicat pour les décideurs politiques, qui s'efforçaient de refroidir l'inflation sans faire basculer l'économie en récession — un équilibre couramment désigné sous le terme d'« atterrissage en douceur ».

Les données ont montré que l'économie américaine a perdu 23 000 emplois en juillet, bien en deçà de la hausse de +80 000 attendue et inférieure à l'estimation la plus basse de l'enquête auprès des économistes. Les deux rapports mensuels précédents ont également été révisés à la baisse d'un total combiné de 103 000 emplois, ramenant la moyenne sur trois mois à seulement 20 000 emplois. Les emplois non agricoles font l'objet de révisions successives, ce qui signifie que le chiffre initial peut évoluer de manière significative lors des publications ultérieures.

Les marchés penchaient vers une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre, ce scénario étant évalué à 57 % juste avant la publication. À la suite des données, cette probabilité est tombée à 44 %.

Le dollar américain a chuté sur l'ensemble des parités en réaction. La paire USD/JPY a particulièrement baissé, perdant 127 pips dans la journée pour s'établir à 157,14. Le dollar a également dévisagé face au dollar canadien, le rapport sur l'emploi canadien publié simultanément faisant état de 75 100 emplois créés contre 15 000 attendus. La paire USD/CAD a reculé de 65 pips à 1,3948, son niveau le plus bas depuis le 15 juin.

L'or a été un grand bénéficiaire à la fois du recul du dollar et du recalibrage des anticipations de taux de la Fed. Après avoir fortement progressé en début de semaine, l'or a bondi de 122 dollars à 4 360 dollars, le graphique hebdomadaire montrant un rebond significatif après des mois de pression vendeuse.

Les marchés boursiers ont réagi positivement, le faible chiffre de l'emploi réduisant la probabilité d'un resserrement monétaire supplémentaire. Les contrats à terme sur le S&P 500 ont gagné 41 points, doublant quasi exactement les gains d'avant-marché. Toutefois, les observateurs du marché ont noté qu'une grande partie de l'attention sur les marchés actions reste concentrée sur le dossier de l'IA et de la technologie plutôt que sur les subtilités de l'économie au sens large.

Sur le marché obligataire, les rendements américains à 2 ans ont baissé de 6,8 points de base à 4,17 %. Les rendements à deux ans sont particulièrement sensibles aux changements dans les anticipations de politique de la Fed, et ce recul reflétait une ruée vers des actifs plus sûrs face aux craintes d'un potentiel ralentissement économique.

Certains analystes ont exprimé leur scepticisme quant à la sévérité du rapport. Les indicateurs d'emploi ADP et ISM ne signalaient pas de contraction majeure ni de chute brutale de l'embauche aux États-Unis, ce qui suggère que le chiffre pourrait rebondir dans les prochains rapports. On s'attend à ce que ces données ravivent le débat sur ce qui constitue le niveau d'équilibre des créations d'emplois mensuelles compatible avec un « plein » emploi américain, compte tenu notamment du vieillissement démographique et de la faible immigration. Certains responsables de la Réserve fédérale avaient précédemment indiqué que des créations d'environ 20 000 emplois par mois étaient suffisantes.

Un aspect particulièrement préoccupant des données sur la population active concernait le nombre de travailleurs quittant le marché du travail, avec près d'un million de travailleurs perdus depuis le mois de mai uniquement, accompagné d'un fort déclin du taux d'activité.

Emplois non agricoles américains de juillet : -23K contre +80K attendus

Variation de l'emploi au Canada en juillet : 75,1K contre 15K attendus

Aperçu : les emplois non agricoles de juillet en chiffres