Les nouvelles demandes d’allocations chômage aux États-Unis ont totalisé 199 000 pour la dernière semaine de référence, contre une estimation consensuelle de 202 000. Le chiffre de la semaine précédente a été révisé à la hausse, de 197 000 à 198 000. Comme l’un des indicateurs économiques les plus rapides publiés chaque semaine par le Department of Labor, les demandes initiales constituent un baromètre de première ligne des licenciements et sont suivies de près pour repérer les premiers signes de détérioration du marché du travail.

La moyenne mobile sur quatre semaines des demandes initiales s’est établie à 198 750, contre 203 250 la semaine précédente. Le recul de cette moyenne, qui lisse la volatilité hebdomadaire, renforce l’image d’un marché du travail où les séparations restent limitées.

Les demandes continues ont augmenté à 1,801 million, au-dessus de l’estimation de 1,790 million. Les demandes continues de la semaine précédente ont été révisées à la baisse, de 1,782 million à 1,777 million. La moyenne mobile sur quatre semaines des demandes continues s’est établie à 1,791 million, contre 1,796 million auparavant. La hausse des demandes continues suggère que, même si moins de travailleurs déposent d’abord une demande d’indemnisation, ceux qui le font mettent un peu plus de temps à retrouver un emploi — une dynamique qui peut précéder un assouplissement plus large de la croissance des salaires si elle persiste.

Contexte du marché du travail

Les nouvelles demandes d’allocations chômage restent proches de leurs plus bas niveaux historiques, ce qui indique que les licenciements demeurent limités. Même si la croissance des emplois salariés a ralenti, les entreprises conservent généralement leurs travailleurs plutôt que de réduire leurs effectifs.

Le marché du travail est de plus en plus décrit comme un marché à « low-hire, low-fire ». Les embauches sont modestes, mais les employeurs restent réticents à se séparer de leurs salariés après avoir fait face à des pénuries de main-d’œuvre au cours des dernières années. Le chômage est resté relativement stable malgré un ralentissement de la création d’emplois, ce qui conforte l’idée de la Réserve fédérale selon laquelle les conditions d’emploi ne se détériorent pas de manière significative.

Derniers commentaires de responsables de la Réserve fédérale

John Williams (New York Fed) : Williams a répété que le marché du travail reste stable et que la politique monétaire actuelle est correctement positionnée. Il continue d’anticiper un reflux de l’inflation tout en soulignant que la Fed réagira si l’inflation ne revient pas vers l’objectif.

Mary Daly (San Francisco Fed) : Daly a déclaré que la Fed avait eu raison de laisser ses taux inchangés en juillet, car les responsables souhaitent disposer de davantage de données avant de décider en septembre. Tout en reconnaissant l’incertitude, elle n’a pas présenté le marché du travail comme une source d’inquiétude. Son attention reste centrée sur la question de savoir si les pressions inflationnistes seront temporaires ou durables.

Lisa Cook (gouverneure de la Fed) : Cook a indiqué qu’il existe peu de preuves de pertes d’emplois généralisées liées à l’IA et a déclaré qu’elle soutiendrait des taux plus élevés si l’inflation ne commence pas à se modérer. Ses propos suggèrent que le marché du travail est resté suffisamment résilient pour que l’emploi n’empêche pas actuellement la Fed de resserrer davantage sa politique si nécessaire.

Neel Kashkari (Minneapolis Fed) : Kashkari a souligné que les décisions de la Fed dépendent à la fois de l’inflation et de l’emploi. Il a soutenu un resserrement supplémentaire parce que l’inflation reste supérieure à l’objectif, tout en qualifiant le marché du travail de suffisamment solide pour supporter une politique restrictive.

Le rapport mensuel sur l’emploi aux États-Unis sera publié demain à 8 h 30 ET.

Le rapport américain sur l’emploi de juillet sera l’un des principaux rendez-vous de marché de la semaine, les économistes attendant une hausse des créations d’emplois non agricoles d’environ 80 000 à 85 000, en légère amélioration par rapport à la hausse de 57 000 enregistrée en juin. Le taux de chômage devrait rester stable à 4,2 %, tandis que le salaire horaire moyen devrait rester cohérent avec un marché du travail qui se refroidit progressivement plutôt que de se fragiliser brutalement.

À l’approche de la publication, les signaux ont été contrastés. Les nouvelles demandes d’allocations chômage restent proches de leurs plus bas niveaux historiques, ce qui indique des licenciements limités, mais le rapport ADP sur l’emploi publié mercredi a fait état d’une hausse plus faible qu’attendu de 44 000 des emplois privés, suggérant que les embauches demeurent prudentes. La thématique dominante reste celle d’un marché du travail à « low-hire, low-fire », dans lequel les employeurs ralentissent les embauches tout en restant réticents à licencier.

Pour la Réserve fédérale, un rapport proche des attentes renforcerait probablement l’idée que le marché du travail demeure résilient, permettant aux décideurs de rester concentrés sur l’inflation. Un rapport nettement plus solide pourrait accroître les anticipations d’une hausse des taux en septembre, tandis qu’une nouvelle déception raviverait les questions sur un ralentissement des embauches plus marqué que prévu. À titre de référence, l’estimation actuelle implique une probabilité de 56,9 % d’une hausse des taux en septembre.