Les États-Unis et le Japon ont coordonné une action sur le marché des changes pour la première fois en 15 ans, selon le président Donald Trump, qui a indiqué que le Trésor américain avait travaillé avec le Japon sur une importante intervention d'achat de yen le 31 juillet, la décrivant comme un « signal d'amitié » avec Tokyo. Le yen était tombé à un plus bas sur 40 ans face au dollar, et les deux gouvernements sont intervenus pour soutenir la monnaie.

Les autorités japonaises ont estimé l'opération à environ ¥8,45 billions, soit environ 53 milliards de dollars. À la suite de l'intervention, la paire USD/JPY est passée de près de 164 à la fourchette 156-157.

Ce qui s'est passé et pourquoi c'est important

Les interventions coordonnées sur les changes sont peu fréquentes. La dernière action conjointe des États-Unis et du Japon sur les marchés des changes remonte à 2011, lorsque le yen s'envolait après la catastrophe de Fukushima et que les deux pays cherchaient à éviter une spirale déflationniste au Japon. Cette fois, le problème était inversé : le yen était trop faible et non trop fort. Le Japon est intervenu unilatéralement à plusieurs reprises ces dernières années — en 2022 puis en 2024 — dépensant des dizaines de milliards de dollars avec seulement un effet temporaire. La participation des États-Unis à une opération coordonnée signale un niveau d'engagement que les actions unilatérales ne peuvent généralement égaler, ce qui explique pourquoi les marchés tendent à prendre les actions conjointes plus au sérieux.

Le déclin du yen tout au long de l'année 2026 a été largement entraîné par les écarts de taux d'intérêt. Le Japon a maintenu ses taux relativement bas par rapport aux États-Unis, rendant le dollar plus attractif pour les capitaux en quête de rendement. Cet écart a alimenté une vente prolongée du yen et l'a poussé à des niveaux inédits depuis le milieu des années 1980.

La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a confirmé l'intervention et indiqué que d'autres actions pourraient suivre. Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a fait une déclaration similaire, affirmant que des mesures supplémentaires seraient envisagées contre des mouvements de marché « désordonnés ».

Trump a décrit cette action comme géopolitiquement constructive et a déclaré qu'elle apporterait des avantages financiers tant pour les États-Unis que pour l'économie mondiale. La relation entre les États-Unis sous Trump et le Japon sous la première ministre Sanae Takaichi est décrite comme entrant dans une nouvelle phase, la coordination monétaire servant d'élément de la relation diplomatique.

Le risque de carry trade pour la crypto

Le yen est l'une des monnaies les plus échangées au monde, et le carry trade sur le yen, dans lequel les traders empruntent des yens à faible coût pour investir dans des actifs à plus haut rendement ailleurs, est depuis longtemps l'une des stratégies les plus utilisées dans la finance mondiale. Cette stratégie couvre les actions, les obligations souveraines, la dette des marchés émergents et, de plus en plus, la crypto. Lorsque le yen se renforce brutalement, ces positions subissent des pressions. Les traders les dénouent souvent en vendant des actifs risqués pour rembourser leurs emprunts libellés en yens.

Cette dynamique est familière aux marchés crypto. En août 2024, une hausse de taux de la Banque du Japon le 31 juillet — la même date que l'intervention coordonnée de cette année — a déclenché un renforcement rapide du yen qui a contribué à une forte baisse du Bitcoin et à une débâcle plus large des marchés mondiaux. Le lien entre le dénouement des carry trades et la volatilité de la crypto n'est donc pas théorique ; il s'est déjà matérialisé en temps réel.

Cette dernière intervention, qui a fait varier la paire USD/JPY d'environ huit points en peu de temps, a ranimé ces inquiétudes. Si les États-Unis et le Japon continuent de soutenir le yen par des achats coordonnés, le carry trade devient plus risqué. Les traders qui empruntent des yens pour acheter du Bitcoin ou d'autres actifs crypto pourraient subir des pertes si la monnaie de financement s'apprécie, ce qui pourrait comprimer les rendements ou forcer des liquidations.

Ce que les investisseurs surveillent

La déclaration de Bessent sur la réponse aux mouvements « désordonnés » est à double tranchant. Elle suggère que les États-Unis sont peu susceptibles de laisser le yen s'effondrer, mais implique également une certaine tolérance pour une dépréciation ordonnée.

La zone autour de 155 sur la paire USD/JPY est un niveau clé à surveiller. Une cassure sous ce niveau suggérerait que l'intervention produit des effets durables et pourrait accélérer le dénouement des carry trades. La corrélation du Bitcoin avec les actifs risqués reste élevée en 2026, ce qui signifie qu'un événement de désendettement plus large entraîné par les mouvements du yen pourrait peser sur la crypto au même titre que sur les actions.

La pression fondamentale sur le yen n'a pas disparu. Les écarts de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon restent importants, de sorte que l'intervention traite le symptôme plutôt que la cause sous-jacente. À moins que la Banque du Japon ne relève ses taux de manière significative ou que la Réserve fédérale ne les baisse, la force sous-jacente qui pousse la paire USD/JPY à la hausse reste en place.