Le trading de stablecoins sur les exchanges décentralisés a atteint 161,4 milliards de dollars au cours des 30 derniers jours, et près de la moitié de cette activité est passée par une seule famille de protocoles, selon les données de Dune Analytics.

Les déploiements v4 et v3 d'Uniswap ont capté ensemble 47,2 % de l'ensemble du trading de stablecoins sur les DEX durant cette période.

Où va réellement le volume

Les données de Dune Analytics montrent qu'Uniswap v4 s'est imposé comme la plateforme de référence pour les swaps stable-à-stable — des échanges dans lesquels un jeton adossé au dollar est échangé directement contre un autre. Comme les deux jambes de ces transactions restent indexées sur le dollar, elles permettent aux détenteurs de circuler entre actifs adossés au dollar sans s'exposer aux actifs volatils, ce qui explique en partie le poids de cette catégorie dans le volume global de la v4. Le protocole traite actuellement entre 11 et 14 milliards de dollars par mois dans cette catégorie, tandis que son prédécesseur, la v3, en gère environ 1 à 2 milliards de dollars par mois.

Les swaps stable-à-stable représentent environ 45 % à 53 % du volume total de la v4.

Les deux chiffres phares décrivent des choses différentes : la part de 47,2 % mesure l'activité de trading de stablecoins sur les DEX en général, tandis que la fourchette de 11 à 14 milliards de dollars ne couvre que les swaps dont les deux jambes sont des stablecoins.

Pourquoi la v4 remporte le pari des stablecoins

La structure tarifaire est un facteur central. Uniswap v4 propose des frais flexibles allant de 0,0005 % à 0,0008 % sur les principales paires de stablecoins, alors que le palier de frais le plus bas disponible sur la v3 est de 0,01 %. À ces taux, un swap de stablecoins d'un million de dollars coûte environ 5 à 8 dollars sur la v4, contre un minimum d'environ 100 dollars sur le palier le moins cher de la v3. Au-delà de la tarification, la v4 a introduit des options de routage plus efficaces qui contribuent à optimiser l'exécution des transactions.

La position d'Uniswap sur le marché au sens large

Uniswap a lancé la v4 début 2025. Toutes versions confondues (v2, v3 et v4), le protocole a enregistré plus de 70 milliards de dollars de volume de trading DEX sur 30 jours, selon DeFiLlama — un total supérieur à celui des trois DEX suivants réunis. L'activité d'Uniswap s'étend également sur plusieurs chaînes, dont Ethereum et d'autres.

Implications pour les traders, les LP et les concurrents

Pour les traders, l'effet le plus direct est une exécution moins coûteuse sur les gros swaps de stablecoins. Les frais réduits de la v4 peuvent se traduire par de meilleures marges pour les stratégies qui traitent de gros volumes, comme l'arbitrage entre jetons adossés au dollar ou le rééquilibrage de trésorerie.

Pour les fournisseurs de liquidité, la dynamique est plus nuancée. Les frais ultra-bas attirent le volume, mais chaque transaction rémunère moins les LP : les rendements dépendent donc de savoir si le volume supplémentaire compense la baisse du revenu par transaction.

Pour les DEX concurrents, chiffres fixent une barre concurrentielle claire : les planchers de frais de la v4 d'Uniswap inférieurs au point de base sur les principales paires de stablecoins définissent désormais l'environnement tarifaire dans lequel toute plateforme souhaitant attirer les flux de stablecoins devra opérer.

Cette concentration a aussi un poids systémique : lorsque près de la moitié de l'activité DEX en stablecoins passe par une seule famille de protocoles, un problème technique ou un changement de gouvernance chez Uniswap pourrait se répercuter sur une grande part du trading en dollars onchain.

À 161,4 milliards de dollars de swaps mensuels en stablecoins, ce marché fonctionne désormais moins comme un phénomène spéculatif annexe que comme une véritable couche de règlement — et Uniswap en détient actuellement la plus grande part. Dune Analytics actualise ces métriques de volume en continu, offrant aux observateurs un registre public de l'évolution de la part de marché de la v4 en stablecoins et de l'utilisation de ses paliers de frais.