Le revirement apparent du président Donald Trump sur les droits de douane appliqués au bœuf a marqué la séance nord-américaine, alors que l'administration cherche des moyens de faire baisser des prix du bœuf en forte hausse. Cette annonce a dominé une séance chargée, qui a également livré des ventes au détail canadiennes supérieures aux attentes, des PMI flash américains robustes, une expansion surprise des rachats d'obligations du Trésor, ainsi qu'une clôture hebdomadaire laissant le dollar globalement en baisse, l'or en plein envol et Bitcoin à sa meilleure semaine depuis mars 2023.

Titres de la séance :

• Les indices Nasdaq et S&P se stabilisent entre les moyennes mobiles déterminantes du risque et du biais à l'approche de la fin de la semaine
• Nombre de plateformes de forage Baker Hughes : -5 à 588
• Les actions européennes rebondissent vendredi, mais les pertes hebdomadaires dominent
• Le Brésilien Lula et le président américain Trump se sont entretenus par téléphone vendredi
• L'or s'envole et se détache de sa moyenne mobile de 200 jours
• SNB, Tschudin : l'inflation suisse est faible en raison d'anticipations d'inflation basses
• Trump : supprime les droits de douane de 26,4 % sur le bœuf importé et les prix baisseront de 25 %
• Confiance des consommateurs dans l'UE : -15,5 contre -16,3 attendu
• Ventes au détail du Canada pour juin : 0,6 % contre 0,4 % estimé
• Lancement de la séance nord-américaine : l'USD est en baisse face aux 3 principales paires de devises
• investingLive, résumé des marchés européens : l'or poursuit sa progression, le dollar reste sous pression
• Comment les anticipations de taux d'intérêt ont-elles évolué après les événements de cette semaine ?

Trump cède sur les droits de douane du bœuf

L'une des actualités les plus marquantes de la séance nord-américaine a été le revirement apparent du président Trump sur les droits de douane appliqués au bœuf, alors que l'administration cherche des moyens de faire baisser des prix du bœuf en forte hausse.

Rendez-vous dans un supermarché américain : une livre de bœuf haché d'un mélange 85/15 peut désormais coûter environ 10 dollars. Les prix du bœuf ont augmenté bien plus vite que l'inflation alimentaire globale et, comme l'essence, le bœuf est un produit que les consommateurs américains achètent en grandes quantités et dont ils perçoivent immédiatement la hausse des prix.

C'est ici que le Brésil entre en jeu.

Le Brésil est le premier exportateur mondial de bœuf. L'administration Trump a utilisé les droits de douane à la fois pour « générer des recettes » et pour « protéger les producteurs américains » de la concurrence étrangère. Ils n'ont cependant pas protégé le consommateur américain, alors même que le cheptel bovin américain diminuait. La sécheresse, la hausse des coûts de l'aliment pour bétail et de l'énergie, les contraintes de main-d'œuvre (c'est-à-dire l'arrêt de l'immigration, notamment dans l'agriculture) et le coût de la reconstitution des troupeaux ont restreint l'offre intérieure de bœuf. La demande est restée relativement forte, ce qui a accru le besoin d'importations de bœuf.

Pour le bœuf brésilien, une fois le quota applicable à droit de douane réduit épuisé, les importations ont généralement été soumises à un tarif hors quota de 26,4 %.

Or, Trump semble désormais prêt à lever cet obstacle.

Trump a annoncé que les États-Unis autoriseraient jusqu'à 300 000 tonnes d'importations supplémentaires de bœuf haché au cours des 90 prochains jours sans déclencher le tarif hors quota de 26,4 %. Trump a également déclaré que le bœuf importé contribuerait à faire baisser les prix d'environ 25 %.

Les chiffres sont difficiles à ignorer : Trump évoque une baisse potentielle des prix d'environ 25 % tout en supprimant un droit de douane de 26,4 % sur le bœuf importé à la marge.

Ajoutant une pièce supplémentaire au puzzle, le Brésil a confirmé que le président Luiz Inácio Lula da Silva s'était entretenu avec Trump plus tôt dans la journée.

En reliant les points, les États-Unis ont besoin d'un approvisionnement supplémentaire en bœuf. Le cheptel bovin national est historiquement restreint, sa reconstitution demande des années plutôt que des mois, et les consommateurs sont déjà confrontés à des coûts alimentaires et énergétiques élevés. L'augmentation des importations offre à l'administration une voie plus rapide pour tenter de faire baisser les prix du bœuf haché.

Cela place potentiellement le Brésil, premier exportateur mondial de bœuf, en position favorable pour répondre à une partie de cette demande supplémentaire.

Ainsi, du moins s'agissant du bœuf, l'histoire des droits de douane pourrait bien boucler la boucle : ils ont été relevés en partie pour protéger les producteurs nationaux, mais l'étroitesse de l'offre américaine et le niveau élevé des prix à la consommation poussent désormais l'administration vers un allègement tarifaire afin d'encourager davantage d'importations.

Cela remet également au premier plan le débat sur l'inflation entourant les droits de douane. Supprimer un tarif de 26,4 % précisément pour faciliter des importations moins coûteuses et faire baisser les prix à la consommation illustre le mécanisme par lequel les droits de douane peuvent augmenter le coût intérieur des biens importés. Cela ne signifie pas que les droits de douane sont seuls à l'origine de la flambée des prix du bœuf — la contraction du cheptel bovin américain et l'étroitesse de l'offre sont des facteurs majeurs — mais cela fait du droit de douane lui-même un élément de l'équation des prix et, toutes choses égales par ailleurs, sa suppression réduira les recettes tarifaires mais devrait conduire à des prix importés plus bas pour les importateurs qui répondent à la demande.

Si la demande intérieure ne peut être satisfaite par l'offre nationale et que des droits de douane sont imposés sur les biens importés, l'inflation importée finira par se répercuter sur les prix.

Les questions pratiques qui se posent désormais sont principalement d'ordre opérationnel : à quelle vitesse les importations supplémentaires pourront-elle traverser les chaînes d'approvisionnement américaines jusqu'aux rayons des magasins, et l'exemption tarifaire sera-t-elle prolongée au-delà de sa fenêtre initiale de 90 jours ?

Les ventes au détail canadiennes dépassent les attentes

Les ventes au détail canadiennes de juin se sont révélées plus fortes que prévu, en hausse de 0,6 % contre 0,4 % attendu, tandis que celles de mai ont été révisées à la hausse à +1,1 %. Les ventes hors automobiles ont progressé de 0,5 %, également légèrement au-dessus des attentes, tandis que les volumes de ventes ont augmenté d'un solide 1,5 %.

Les détails sous-jacents étaient globalement positifs, les ventes au détail sous-jacentes progressant de 1,2 % pour le deuxième mois consécutif, portées par les détaillants de biens de consommation courante et de vêtements. Les ventes de véhicules automobiles et de pièces ont augmenté de 1,0 %, tandis que celles des stations-service ont fortement chuté.

Régionalement, les ventes ont augmenté dans sept provinces, sous l'impulsion de l'Ontario, tandis que l'Alberta a enregistré la plus forte baisse. Pour la suite, l'estimation avancée de Statistique Canada laisse présager une nouvelle hausse de 0,8 % en juillet, ce qui suggère que la consommation des ménages a maintenu son élan au troisième trimestre.

Cet élan compte au-delà de la publication des données elle-même : la consommation des ménages est l'un des principaux éléments que la Banque du Canada prend en considération, aux côtés de l'inflation, pour fixer son taux directeur.

PMI flash américains : la force des services tire l'indice composite

Les données des PMI flash S&P Global du mois d'août ont indiqué une activité économique américaine globalement plus forte, malgré un secteur manufacturier en deçà des attentes. Le PMI manufacturier est retombé à 53,2 contre 53,9 attendu, mais est resté nettement au-dessus du seuil d'expansion de 50.

La force est venue des services, où le PMI a bondi à 56,8 contre 54,0 attendu, portant le PMI composite à 56,0 contre 54,5 précédemment. Les trois indicateurs demeurent en territoire d'expansion.

S&P Global a qualifié l'activité des entreprises américaines de plus forte depuis plus de quatre ans, les enquêtes laissant présager une croissance annualisée au troisième trimestre approchant les 3 % contre 1,5 % au deuxième trimestre. L'emploi s'est également amélioré, bien que les perturbations d'approvisionnement et les pressions sur les prix élevées demeurent des risques.

Dans l'ensemble, le rapport suggère que l'élan de croissance s'est déplacé de l'industrie manufacturière vers le secteur des services, bien plus important. En tant que l'une des premières lectures de l'économie chaque mois, les enquêtes flash constituent également une donnée opportune pour les marchés alors qu'ils recalibrent leurs anticipations sur la politique de la Fed.

Le Trésor double ses rachats d'obligations à long terme

Les meilleures données économiques, les déficits budgétaires croissants et la demande insatiable de capital des entreprises privées pour financer l'expansion de l'IA sont des facteurs contributifs malgré les actions du Trésor américain cette semaine. Mercredi, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a surpris les marchés en doublant la taille des rachats d'obligations à long terme du Trésor, portant l'achat maximum de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération.

Le Trésor mène des opérations de rachat régulières depuis 2024 comme outil de gestion de la liquidité pour les titres plus anciens, mais jusqu'à cette semaine, ces opérations restaient modestes en ampleur.

Les points clés :

• Le Trésor augmentera ses achats de titres à 10 ans et au-delà.
• Les rachats élargis doivent commencer en septembre.
• Bessent a indiqué que le montant de 4 milliards de dollars pourrait encore être augmenté si nécessaire.
• Les achats ciblent principalement les titres du Trésor plus anciens et moins liquides.
• L'achat de ces obligations soutient les prix et peut exercer une pression à la baisse sur les rendements à plus long terme.

Les montants eux-mêmes restent relativement faibles par rapport à l'ensemble du marché du Trésor. Cependant, l'annonce a pris les marchés de court, car elle signalait que le Trésor pourrait être disposé à se montrer plus actif à l'extrémité longue de la courbe des taux.

Il est important de souligner qu'il ne s'agit pas d'un assouplissement quantitatif (QE) de la Fed. Le Trésor gère sa dette existante plutôt que de créer de la monnaie pour acheter des titres. Néanmoins, la perspective d'achats plus importants du Trésor a contribué à faire baisser les rendements à long terme, du moins temporairement, et a alimenté la forte pression vendeuse sur le dollar américain. Aujourd'hui, cependant, les rendements sont repartis à la hausse et ils sont également plus élevés sur la semaine.

Un instantané du marché montre :

• 2 ans : 4,240 %, +5,5 pb
• 5 ans : 4,426 %, +3,9 pb
• 10 ans : 4,736 %, +3,8 pb
• 30 ans : 5,276 %, +3,9 pb

Pour la semaine de trading :

• Le rendement à 2 ans a gagné 6,9 points de base
• Le rendement à 5 ans a gagné 6,6 points de base
• Le rendement à 10 ans a gagné 4,4 points de base
• Le rendement à 30 ans a gagné 1,5 point de base

Le dollar clôture une semaine difficile globalement en baisse

Le dollar américain termine la semaine globalement en baisse face aux principales devises, le franc suisse étant la seule monnaie contre laquelle le billet vert a progressé sur la journée.

Les plus fortes baisses de l'USD sont intervenues face aux devises dites « matières premières », ainsi nommées parce que leurs économies sont étroitement liées aux exportations de matières premières. Le dollar australien a progressé de 0,82 %, tandis que le dollar néo-zélandais a gagné 0,52 %. Le dollar canadien s'est également raffermi, l'USD reculant de 0,18 % face à la devise canadienne.

Ailleurs, les mouvements ont été plus modestes. Le yen japonais a gagné 0,08 %, tandis que l'euro et la livre sterling sont restés quasi inchangés, progressant respectivement de 0,01 % et de 0,03 %. La seule avancée du dollar a été une hausse de 0,10 % face au franc suisse.

Cette clôture globalement plus faible couronne une semaine difficile pour le dollar, marquée par la forte baisse de milieu de semaine qui a suivi la décision du Trésor d'étendre son programme de rachats d'obligations à long terme.

Les actions progressent sur la journée, reculent sur la semaine

Les actions américaines ont terminé la semaine en hausse, mais sur l'ensemble de la semaine, les principaux indices ont reculé.

Pour la journée de trading :

• Le Dow Jones Industrial Average a clôturé en hausse de 518,05 points, soit 0,98 %, à 53 282,32
• Le S&P a clôturé en hausse de 33,17 points, soit 0,43 %, à 7 674,32
• L'indice Nasdaq a clôturé en hausse de 113,29 points, soit 0,43 %, à 26 180,45
• Le Russell 2000 a gagné 25,43 points, soit 0,85 %, à 3 017,87
• Le NASDAQ 100 a gagné 95,69 points, soit 0,33 %, à 29 308,86

Pour la semaine de trading :

• Dow Jones Industrial Average : -0,85 %
• S&P : -1,43 %
• Indice Nasdaq : -2,05 %
• Russell 2000 : -1,64 %
• Nasdaq 100 : -2,45 %

L'or s'envole, Bitcoin signe sa meilleure semaine depuis mars 2023

L'or a profité de la baisse du dollar cette semaine et aujourd'hui, s'envolant loin de sa moyenne mobile de 200 jours. Le métal précieux a gagné 84,21 dollars, soit 1,86 %, à 4 602,66 dollars. L'argent métal était également en hausse, avec un gain de 0,88 dollar, soit 1,30 %, à 68,95 dollars.

Bitcoin a connu sa meilleure semaine depuis mars 2023, avec un gain de 25 % à 78 640 dollars. Le cours a bondi de 7,76 % supplémentaires aujourd'hui.

Source : investingLive