Les indices Nasdaq et S&P se stabilisent entre les moyennes mobiles définissant le risque/biais alors que la semaine touche à sa fin.

Le nombre de rigs de Baker Hughes a diminué de 5, à 588.

Les actions européennes ont rebondi vendredi, mais les pertes hebdomadaires ont dominé.

Le président brésilien Lula et le président américain Trump ont eu un entretien téléphonique vendredi.

L'or a fortement progressé et s'est détaché de sa moyenne mobile à 200 jours.

Tschudin, de la BNS, a déclaré que l'inflation suisse est faible parce que les anticipations d'inflation sont faibles.

Trump a déclaré qu'il supprime le tarif de 26,4 % sur le bœuf importé et que les prix baisseront de 25 %.

La confiance des consommateurs de l'UE s'est établie à -15,5 contre -16,3 attendu.

Les ventes au détail canadiennes de juin ont augmenté de 0,6 % contre une estimation de 0,4 %.

Lancement de la séance nord-américaine : l'USD est en baisse face aux trois principales paires de devises.

Récapitulatif des marchés européens investingLive : l'or poursuit sa progression, le dollar reste sous pression.

Comment les anticipations de taux d'intérêt ont-elles évolué après les événements de cette semaine ?

L'une des actualités les plus marquantes de la séance nord-américaine a été le revirement apparent du président Trump sur les tarifs douaniers appliqués au bœuf, alors que l'administration cherche des moyens de faire baisser des prix du bœuf devenus nettement plus élevés.

Une visite dans une épicerie américaine illustre clairement le problème : une livre de bœuf haché (mélange 85/15) peut désormais coûter environ 10 dollars. Les prix du bœuf ont augmenté beaucoup plus vite que l'inflation alimentaire globale et, comme l'essence, le bœuf est un produit que les consommateurs américains achètent en grandes quantités et dont ils remarquent immédiatement la hausse des prix.

Cela fait entrer le Brésil dans la partie.

Le Brésil est le premier exportateur mondial de bœuf. L'administration Trump a utilisé les tarifs douaniers à la fois pour « générer des recettes » et pour « protéger les producteurs américains » de la concurrence étrangère. Dans le même temps, ces tarifs n'ont pas protégé le consommateur américain, alors que le cheptel bovin américain a diminué. La sécheresse, la hausse des coûts d'alimentation du bétail et d'énergie, les contraintes de main-d'œuvre, notamment l'arrêt de l'immigration en particulier dans l'agriculture, ainsi que le coût de la reconstitution des troupeaux ont restreint l'offre intérieure de bœuf. La demande est restée relativement solide, ce qui a accru le besoin de bœuf importé.

Pour le bœuf brésilien, une fois le quota à bas tarif applicable épuisé, les importations ont généralement été soumises à un tarif hors quota de 26,4 %.

Désormais, Trump semble prêt à lever cet obstacle.

Trump a annoncé que les États-Unis autoriseraient jusqu'à 300 000 tonnes métriques d'importations supplémentaires de bœuf haché au cours des 90 prochains jours sans déclencher le tarif hors quota de 26,4 %. Trump a également déclaré que le bœuf importé contribuerait à faire baisser les prix d'environ 25 %.

Les chiffres sont difficiles à ignorer : Trump évoque une baisse potentielle des prix d'environ 25 % tout en supprimant un tarif de 26,4 % sur le bœuf importé à la marge.

Ajoutant une pièce supplémentaire au puzzle, le Brésil a confirmé que le président Luiz Inácio Lula da Silva s'était entretenu avec Trump plus tôt dans la journée.

En reliant les points, les États-Unis ont besoin d'une offre supplémentaire de bœuf. Le cheptel bovin national est historiquement restreint, sa reconstitution exige des années plutôt que des mois, et les consommateurs sont déjà confrontés à des coûts alimentaires et énergétiques élevés. L'augmentation des importations offre à l'administration une voie plus rapide pour tenter de faire baisser les prix du bœuf haché. En termes pratiques, cela montre aussi comment la politique tarifaire peut s'ajouter aux contraintes d'offre, plutôt que les remplacer, pour expliquer la hausse des prix à la consommation.

Cela place potentiellement le Brésil, premier exportateur mondial de bœuf, dans une position solide pour fournir une partie de cette demande supplémentaire.

Ainsi, du moins en ce qui concerne le bœuf, l'histoire des tarifs douaniers pourrait bien boucler la boucle : les tarifs ont été relevés en partie pour protéger les producteurs nationaux, mais l'étroitesse de l'offre américaine et les prix élevés subis par les consommateurs poussent désormais l'administration vers un allègement tarifaire destiné à encourager davantage d'importations.

Cela remet également au premier plan le débat inflationniste entourant les tarifs douaniers. Supprimer un tarif de 26,4 % précisément pour faciliter des importations moins coûteuses et des prix à la consommation plus bas illustre le mécanisme par lequel les tarifs peuvent renchérir le coût intérieur des biens importés. Cela ne signifie pas que les tarifs sont seuls à l'origine de la flambée des prix du bœuf — la contraction du cheptel bovin américain et l'étroitesse de l'offre sont des facteurs majeurs — mais cela intègre le tarif lui-même dans l'équation des prix. Toutes choses égales par ailleurs, des tarifs plus faibles réduisent les recettes tarifaires et devraient conduire à des prix importés plus bas pour les importateurs qui répondent à la demande.

Si la demande intérieure ne peut pas être satisfaite par l'offre intérieure et que des tarifs douaniers sont imposés sur les biens importés, l'inflation importée finira par se répercuter sur les prix.

Les ventes au détail canadiennes de juin ont été plus solides que prévu, progressant de 0,6 % contre 0,4 % attendu, tandis que celles de mai ont été révisées à la hausse, à +1,1 %. Les ventes hors automobiles ont augmenté de 0,5 %, elles aussi légèrement au-dessus des attentes, tandis que les volumes de ventes ont progressé d'un robuste 1,5 %. Les éléments sous-jacents étaient globalement positifs, les ventes au détail sous-jacentes augmentant de 1,2 % pour le deuxième mois consécutif, portées par les détaillants de marchandises générales et de vêtements. Les ventes de véhicules à moteur et de pièces ont progressé de 1,0 %, tandis que celles des stations-service ont fortement chuté. Sur le plan régional, les ventes ont augmenté dans sept provinces, sous l'impulsion de l'Ontario, tandis que l'Alberta a enregistré la plus forte baisse. Pour la suite, l'estimation avancée de Statistique Canada indique une nouvelle hausse de 0,8 % en juillet, ce qui suggère que la consommation des ménages a gardé son élan au troisième trimestre.

Les PMI flash S&P Global d'août ont indiqué une activité économique américaine globale plus forte, malgré un secteur manufacturier en deçà des attentes. Le PMI manufacturier a reculé à 53,2 contre 53,9 attendu, tout en restant nettement au-dessus du seuil d'expansion de 50. La force est venue des services, où le PMI a bondi à 56,8 contre 54,0 attendu, portant le PMI composite à 56,0 contre 54,5. Les trois indicateurs demeurent en territoire d'expansion. S&P Global a qualifié l'activité des entreprises américaines de plus forte depuis plus de quatre ans, les enquêtes évoquant une croissance annualisée au T3 proche de 3 %, contre 1,5 % au T2. L'emploi s'est également amélioré, même si les perturbations d'approvisionnement et les pressions de prix élevées demeurent des risques. Dans l'ensemble, le rapport suggère que la dynamique de croissance s'est déplacée du secteur manufacturier vers le secteur des services, bien plus important.

Les meilleures données économiques, l'alourdissement des déficits budgétaires et la forte demande de capital des entreprises privées pour financer l'expansion de l'IA constituent des facteurs contributifs, malgré les actions du Trésor américain cette semaine. Mercredi, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a surpris les marchés en doublant la taille des rachats d'obligations à long terme du Trésor, portant l'achat maximal de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération.

Les points clés :

• Le Trésor augmentera ses achats de titres à 10 ans et au-delà.
• Les rachats de plus grande ampleur doivent débuter en septembre.
• Bessent a indiqué que le montant de 4 milliards de dollars pourrait être relevé si nécessaire.
• Ces achats ciblent principalement des titres du Trésor anciens et moins liquides.
• L'achat de ces obligations soutient les prix et peut exercer une pression à la baisse sur les rendements à plus long terme.

Les montants eux-mêmes restent relativement modestes par rapport à l'ensemble du marché du Trésor. L'annonce a toutefois pris les marchés de court, car elle signalait que le Trésor pourrait être disposé à se montrer plus actif à l'extrémité longue de la courbe des taux.

Il est important de préciser qu'il ne s'agit pas d'un assouplissement quantitatif (QE) de la Fed. Le Trésor gère sa dette existante au lieu de créer de la monnaie pour acheter des titres. Néanmoins, la perspective d'achats plus importants du Trésor a contribué à faire baisser les rendements à long terme, du moins temporairement, et a alimenté la forte pression vendeuse sur le dollar américain. Les rendements sont toutefois repartis à la hausse dans la journée et affichent également une progression sur la semaine.

Un instantané du marché donne :

• 2 ans : 4,240 %, +5,5 pb
• 5 ans : 4,426 %, +3,9 pb
• 10 ans : 4,736 %, +3,8 pb
• 30 ans : 5,276 %, +3,9 pb

Pour la semaine de trading :

• Le rendement à 2 ans a gagné 6,9 points de base
• Le rendement à 5 ans a gagné 6,6 points de base
• Le rendement à 10 ans a gagné 4,4 points de base
• Le rendement à 30 ans a gagné 1,5 point de base

Le dollar américain achève la semaine principalement en baisse face aux grandes devises, le franc suisse étant la seule devise contre laquelle le billet vert a progressé dans la journée.

Les plus fortes baisses de l'USD ont concerné les devises liées aux matières premières. Le dollar australien a gagné 0,82 %, tandis que le dollar néo-zélandais a progressé de 0,52 %. Le dollar canadien s'est également raffermi, l'USD reculant de 0,18 % face au huard.

Ailleurs, les mouvements ont été plus modestes. Le yen japonais a gagné 0,08 %, tandis que l'euro et la livre sterling sont restés quasi inchangés, progressant respectivement de 0,01 % et de 0,03 %. La seule avancée de l'USD a été une hausse de 0,10 % face au franc suisse.

Cette fin de semaine majoritairement en baisse couronne une semaine difficile pour le dollar, marquée par la vive chute de milieu de semaine consécutive à la décision du Trésor d'étendre son programme de rachats d'obligations à long terme.

Les actions américaines ont clôturé en hausse, mais sur la semaine, les principaux indices ont reculé. Pour la journée de trading :

• Le Dow Jones Industrial Average a clôturé en hausse de 518,05 points, soit 0,98 %, à 53 282,32
• Le S&P a clôturé en hausse de 33,17 points, soit 0,43 %, à 7 674,32
• L'indice Nasdaq a clôturé en hausse de 113,29 points, soit 0,43 %, à 26 180,45
• Le Russell 2000 a gagné 25,443 points, soit 0,85 %, à 3 017,87
• Le Nasdaq 100 a gagné 95,69 points, soit 0,33 %, à 29 308,86

Pour la semaine de trading :

• Dow Jones Industrial Average : -0,85 %
• S&P : -1,43 %
• Indice Nasdaq : -2,05 %
• Russell 2000 : -1,64 %
• Nasdaq 100 : -2,45 %

L'or a bénéficié de l'affaiblissement du dollar cette semaine et dans la journée. Le métal précieux a gagné 84,21 dollars, soit 1,86 %, pour s'établir à 4 602,66 dollars. L'argent était également en hausse, gagnant 0,88 dollar, soit 1,30 %, à 68,95 dollars.

Le Bitcoin a connu sa meilleure semaine depuis mars 2023, gagnant 25 % pour atteindre 78 640 dollars. Le prix a encore progressé de 7,76 % dans la journée.