Trump Media & Technology Group (DJT), la société à l'origine du réseau social Truth Social, a réalisé un bénéfice de 409,7 millions USD au troisième trimestre 2026, un net redressement après une perte de 54,8 millions USD un an plus tôt. Presque tout ce bénéfice provient de gains de valorisation non monétaires sur le bitcoin et des actions.

La société cotée en bourse tire ses revenus de la publicité, des abonnements et, depuis août 2026, d'un flux de données destiné aux clients professionnels. Depuis 2025, elle détient également une importante réserve de bitcoin, constituée grâce à une levée de fonds d'environ 2,5 milliards USD achevée en mai 2025 — environ 1,5 milliard USD en actions et 1 milliard USD en obligations convertibles. Depuis lors, les résultats trimestriels évoluent avec le cours du bitcoin. L'activité opérationnelle reste toutefois modeste : malgré une hausse de 205 %, le chiffre d'affaires s'est limité à 3,0 millions USD.

La réaction du marché a été mesurée. Le 9 novembre 2026, l'action a clôturé à 4,06 USD, en hausse de 1,75 % sur la journée, et a légèrement progressé dans les échanges après la clôture. Néanmoins, selon Reuters, le titre a perdu près de 70 % de sa valeur depuis le début de l'année. La baisse s'est accentuée après les élections de mi-mandat aux États-Unis, remportées par les démocrates dans les deux chambres du Congrès : depuis ce vote seul, l'action a chuté d'environ 32 %.

Un bénéfice reposant sur les gains de valorisation

Selon le rapport trimestriel déposé auprès de la SEC, Trump Media a comptabilisé des gains réalisés et non réalisés de 496,1 millions USD. Ces gains, tous non monétaires, proviennent d'actifs numériques, d'actifs numériques engagés et d'actions. Les gains non réalisés apparaissent lorsque la valeur de marché d'un actif augmente sans que la société ne vende. Les seuls actifs numériques, engagements inclus, représentent 378,1 millions USD, le reste provenant des positions en actions. Rapportés au chiffre d'affaires trimestriel, ces gains de valorisation étaient plus de 160 fois supérieurs.

Le bénéfice trimestriel ne suffit cependant pas à compenser les pertes du premier semestre. Fin septembre, la perte cumulée sur neuf mois atteignait environ 234,2 millions USD pour un chiffre d'affaires de 5,5 millions USD. Sans les effets de valorisation, le troisième trimestre aurait également été dans le rouge : en retranchant les 496,1 millions USD de gains, on obtient une perte calculée d'environ 86 millions USD. L'EBITDA ajusté, qui exclut ces effets, affiche une perte de 12,3 millions USD. Le flux de trésorerie opérationnel a également reculé, ce que le directeur financier Phillip Juhan a attribué en partie à la décision de suspendre la stratégie de rendement sur les actifs numériques.

La Truth API attendue comme moteur de croissance du chiffre d'affaires

La hausse de 205 % du chiffre d'affaires part d'une base très faible. Un an plus tôt, Trump Media ne générait que 973 000 USD, contre 2,97 millions USD au troisième trimestre 2026. La principale contribution est venue de l'activité d'abonnements du segment Média, en croissance de 1,8 million USD. La société attribue cette hausse conjointement à Truth API et Truth+, sans détailler davantage ; Juhan a d'ailleurs cité ces deux produits comme moteurs lors de la conférence sur les résultats.

Truth API a été lancée en août 2026. Ce service offre aux clients professionnels un flux de données à faible latence, fournissant un accès en temps réel et sous licence aux publications de comptes Truth Social sélectionnés. Selon Reuters, citant des sources internes anonymes, les abonnés incluent le fournisseur de données financières Bloomberg et les sociétés de trading Susquehanna International Group et Jump Trading. Aucune des trois sociétés n'a commenté, et Trump Media n'a nommé aucun client lors de la conférence.

Les abonnements coûteraient, selon toute vraisemblance, entre 60 000 et 100 000 USD par mois, bien que la société n'ait pas communiqué de prix contractuels. Annualisés, cela représenterait entre 720 000 et 1,2 million USD par client. Rapportée aux gains de valorisation, l'activité de données demeure donc un poste secondaire — mais elle s'inscrit dans la trajectoire d'une société qui s'éloigne progressivement du seul réseau social.

15 649 bitcoins détenus, près des trois quarts engagés

Fin septembre, Trump Media détenait environ 15 649 BTC, selon le directeur financier Juhan. Parmi ceux-ci, environ 11 385 BTC — un peu moins de 73 % — avaient été engagés dans un programme de rendement. En juillet 2025, la société avait estimé ses avoirs en bitcoin et titres liés au bitcoin à environ 2 milliards USD, soit à l'époque environ deux tiers de ses 3 milliards USD d'actifs liquides.

Le bitcoin engagé sert de garantie pour le trading d'options . Trump Media vend des puts et calls couverts, achète elle-même des calls et des puts et utilise des stratégies synthétiques long et collar. Lorsqu'elle vend une option, la société encaisse une prime et, en contrepartie, assume le risque de prix d'autres participants au marché. Ces primes sont versées en bitcoin et figurent au bilan en tant qu'actifs numériques engagés. Trump Media n'a toutefois pas désigné ces positions comme des relations de couverture à des fins comptables.

Fin septembre, le bilan faisait état de 406,7 millions USD d'actifs numériques, auxquels s'ajoutaient 951,4 millions USD d'actifs numériques engagés. Au total, cela représente environ 1,36 milliard USD en valeur comptable — plus de la moitié du total des actifs de 2,5 milliards USD. Les variations du cours du bitcoin se répercutent donc directement sur le compte de résultat. Au troisième trimestre, ce mécanisme a joué en faveur du résultat ; une baisse du cours du bitcoin frapperait en revanche les mêmes postes comme une perte.

Obligations convertibles et fusion avec TAE fixent les prochaines échéances

Au passif figurent des obligations convertibles de 976,8 millions USD — des titres de créance que les détenteurs peuvent échanger contre des actions plutôt que d'obtenir un remboursement. Les obligations de Trump Media proviennent de la levée de fonds de mai 2025, ne portent pas d'intérêts et sont convertibles avec une prime de 35 %. Les détenteurs peuvent exiger un remboursement jusqu'à fin novembre, et le bilan les classe en passif à court terme. Le PDG par intérim Kevin McGurn prévoit de financer le remboursement par un mélange de liquidités et d'emprunts ; le montant final reste ouvert car les détenteurs peuvent encore décider. À ce jour, la société a utilisé environ 40 millions USD de son programme de rachat d'actions de 400 millions USD et n'a effectué aucun rachat au troisième trimestre.

Parallèlement, Trump Media poursuit sa fusion avec le développeur de fusion nucléaire TAE Technologies, une opération qui nécessite encore l'approbation des actionnaires. Les partenaires ont annoncé la transaction en décembre 2025 comme un rachat entièrement en actions évalué à plus de 6 milliards USD, aux termes duquel les actionnaires de chaque camp détiendraient environ 50 % sur une base entièrement diluée. Les partenaires visaient initialement une clôture à mi-2026, mais la société évoque désormais le quatrième trimestre. Trump Media s'est également engagée à hauteur de 300 millions USD en liquidités, comprenant 200 millions USD à la signature et 100 millions USD au premier dépôt auprès de la SEC. En octobre 2026, TAE a finalement tiré le solde de 100 millions USD du prêt convertible.

Début novembre, la SEC a déclaré effectif le formulaire d'enregistrement S-4 relatif à la fusion. Les actionnaires peuvent donc voter sur l'opération lors d'une assembléeExtraordinaire le 14 décembre 2026 ; toute personne détenant des actions au 2 novembre dispose d'un droit de vote. Après la clôture, le plan prévoit que Devin Nunes et le dirigeant de TAE, Michl Binderbauer, dirigent la société combinée en tant que co-PDG. D'ici là, McGurn dirige Trump Media comme PDG par intérim.

« Nous restons pleinement sur la bonne voie pour finaliser l'opération d'ici la fin de l'année. » — Kevin McGurn, PDG par intérim, Trump Media