Le président Donald Trump a passé 20 mois à promettre que l'Amérique était à l'aube d'un boom économique, mais le rapport sur l'emploi étonnamment positif publié vendredi a finalement provoqué la frustration du président.

Les chiffres de l'emploi d'août auraient pu offrir un répit bienvenue après des mois d'embauches atones et de préoccupations persistantes concernant l'inflation, qui pèsent sur Trump et son parti à deux mois du jour du scrutin. Au lieu de cela, s'exprimant depuis le Bureau ovale, Trump s'est lancé dans une énumération de griefs sur l'inflation et les taux d'intérêt, dirigeant sa colère vers les marchés financiers, la Réserve fédérale et les partenaires commerciaux des États-Unis. Il a contesté l'idée largement admise en économie selon laquelle le gain inattendu de 162 000 emplois en août pourrait contribuer aux pressions inflationnistes. Les données d'emploi robustes sont généralement suivies par la Fed et les investisseurs comme un signal de surchauffe économique pouvant maintenir les taux à des niveaux élevés, ce qui explique que les marchés réagissent parfois négativement à des chiffres de l'emploi solides.

« Le succès ne cause pas l'inflation. C'est la stupidité qui cause l'inflation », a lancé Trump dans le Bureau ovale, jugeant « fou » que les marchés boursiers aient baissé vendredi sur des craintes d'inflation.

La combinaison, au cours de son second mandat, d'un ralentissement des embauches et de la hausse des prix a fragilisé Trump et sa promesse de déclencher immédiatement une croissance historique. « Quand je gagnerai l'élection, nous lancerons immédiatement un tout nouveau boom économique Trump », avait-il déclaré lors d'un meeting en août 2024 en Caroline du Nord. Mais jusqu'à présent, l'économie a progressé d'environ 2 % par an — un rythme inférieur à celui enregistré sous l'administration Biden.

Trump a imputé son incapacité à générer une croissance plus forte aux taux d'intérêt élevés sur la dette du gouvernement américain, affirmant sur les réseaux sociaux que l'Amérique pourrait riposter en cessant de commercer avec les pays étrangers. Les taux montent en réponse à une inflation persistamment élevée, alimentée par les droits de douane de Trump et les pénuries de pétrole découlant de la guerre en Iran. La dette nationale a désormais franchi le seuil vertigineux de 40 000 milliards de dollars, et le rendement du Treasury américain à 10 ans est monté à 4,79 % vendredi. Ce rendement de référence influence les coûts d'emprunt dans toute l'économie, des crédits hypothécaires aux prêts aux entreprises, et sa hausse traduit l'inquiétude des investisseurs quant à l'inflation et à la trajectoire budgétaire du gouvernement.

Le boom promis ne s'étant pas concrétisé, le président a perdu une partie de la confiance du public dans sa capacité à piloter la plus grande économie du monde, et ses propres politiques ont contribué en partie à l'inflation et aux taux d'intérêt élevés qu'il impute aux autres.

« La crédibilité de l'administration sur la croissance, l'inflation, les taux, la dette et la dynamique des déficits a été entamée compte tenu des prédictions démesurées qui ne sont pas alignées sur la réalité économique », a déclaré Joe Brusuelas, économiste en chef du cabinet de conseil RSM US.

Si la Fed faisait ce que souhaite Trump et abaissait son taux directeur afin que davantage d'argent affluent dans l'économie américaine, cet afflux potentiel de liquidités pourrait aggraver l'inflation et ne faire qu'accentuer ses difficultés politiques et économiques. Mais le président a contesté ce concept fondamental de la politique monétaire, déclarant vendredi que le produit intérieur brut croîtrait de « 12, 13, 14, 15 % » si les taux étaient plus bas, semblant écarter les risques d'inflation. Une croissance du PIB américain d'une telle ampleur serait très éloignée des fourchettes historiques modernes : aucune année n'a dépassé 7,2 % de croissance depuis 1984.

« Nous pourrions avoir un PIB qui battrait tous les records », a déclaré Trump.

Le taux d'approbation du président sur l'économie s'élevait à un maigre 32 % au milieu de l'été, selon un sondage de The Associated Press-NORC Center for Public Affairs Research. Lorsque les républicains ont affronté pour la dernière fois les électeurs de midterms en 2018 sous Trump, son taux d'approbation économique était de 50 %. Les partis des présidents perdent historiquement du terrain lors des élections de mi-mandat, ce qui rend le sentiment économique à l'approche de novembre particulièrement déterminant pour le contrôle du Congrès.

La menace de Trump de mettre fin au commerce extérieur pourrait mettre en péril la croissance et éroder davantage ses taux d'approbation. Son instauration récente de droits de douane contre le Canada est déjà devenue un problème pour les républicains dans les courses au Sénat dans le Maine et le Michigan.

Les responsables de l'administration Trump affirment que leurs politiques fonctionnent comme prévu. Ils soutiennent que le développement de l'intelligence artificielle entraînera des gains de productivité stimulant la croissance, que les droits de douane de l'année dernière devraient finalement ramener davantage d'emplois industriels en Amérique, que les réductions d'impôts de Trump généreront plus d'investissements des entreprises et que les efforts de l'administration pour identifier les fraudes produiront des économies pour les contribuables.

« Je m'attends à une croissance plus élevée », a déclaré Christopher Phelan, président du Council of Economic Advisers de la Maison-Blanche. « Nous faisons des choses pour que de bonnes choses se produisent. »

Phelan a indiqué que les récents gains d'emploi étaient environ deux fois supérieurs à ce qui est nécessaire pour suivre la croissance démographique, et il juge tout à fait possible que les gains de productivité soutiennent la croissance globale pendant les prochaines années — tout en reconnaissant que la croissance seule ne suffirait peut-être pas à résoudre tous les défis financiers du pays. Comme les coûts de la sécurité sociale (Social Security) et de Medicare augmentent plus vite que les recettes, la croissance seule ne réduira probablement pas significativement les déficits budgétaires.

Si la croissance économique américaine dépassait 3 % par an au cours de la prochaine décennie, cela suffirait seulement à stabiliser la charge de dette déjà élevée du gouvernement, selon une analyse d'Ernie Tedeschi, responsable des analyses et recherches économiques chez Stripe, la société de technologie financière.

Tedeschi a déclaré qu'il serait « ravi » si l'IA pouvait aider à générer ce type de gains pendant 10 années consécutives, mais l'histoire montre qu'une croissance d'une telle ampleur grâce aux progrès de l'informatique était probablement « sauvagement optimiste ».

« Nous ne devrions absolument pas planifier sur la base du scénario optimiste », a affirmé Tedeschi.

Jusqu'aux commentaires du président sur les taux d'intérêt vendredi, l'administration Trump avait passé la semaine précédente à essayer de rassurer les électeurs sur l'économie. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a notamment vanté les avantages d'une croissance plus forte au sommet du G20 des ministres des Finances en Caroline du Nord, et le secrétaire au Commerce Howard Lutnick a fait de même dans le cadre des réunions du G20 sur l'innovation.

Néanmoins, Bessent a confié à l'AP dans un entretien qu'il travaille également avec le directeur du budget de la Maison-Blanche, Russ Vought, pour annoncer un plan visant à « faire baisser le niveau de la dette et du déficit ».

Il existe un risque politique à vouloir réduire significativement un déficit budgétaire annuel d'environ 2 000 milliards de dollars, qui devrait dépasser 3 000 milliards de dollars d'ici une décennie. Abaisser la trajectoire des déficits budgétaires aiderait probablement les taux d'intérêt, mais cela pourrait entraîner des douleurs politiques sous forme de coupes budgétaires et de hausses d'impôts.

Brusuelas, l'économiste en chef de RSM US, a souligné que Trump devrait probablement consentir des sacrifices pour traiter la dette de manière significative et rassurer les marchés financiers.

« Nous avons besoin d'une période de croissance plus lente des dépenses publiques — cela inclut une réduction franche des dépenses en plus de hausses d'impôts, qui réduiraient toutes les déficits et les taux d'intérêt », a-t-il déclaré.

La réponse de la Fed aux pressions inflationnistes lors de ses prochaines réunions, la publication éventuelle du plan de dette promis par l'administration et le poids que les électeurs accorderont à l'économie en novembre constituent les grandes questions à venir.

Cet article a été publié à l'origine sur Fortune.com.