Le département du Trésor américain a ouvert une période de consultation publique de 60 jours sur les règles proposées en application de la loi GENIUS, une étape clé de la mise en œuvre de la législation fédérale sur les stablecoins. La proposition vise à clarifier quand les émetteurs de stablecoins doivent détenir une licence fédérale ou d'État et quand les plateformes de cryptomonnaies sont considérées comme rendant des stablecoins disponibles aux États-Unis. La loi GENIUS, promulguée le 18 juillet 2025, constituait le premier cadre fédéral complet pour les stablecoins de paiement — des jetons numériques conçus pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif de référence, le plus souvent le dollar américain.

L'avis du Trésor, détaillé dans un communiqué de presse officiel, ouvre une fenêtre de consultation de 60 jours à compter de sa publication au Federal Register. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a décrit la loi GENIUS comme « un cadre historique et des règles claires pour les stablecoins de paiement » et a affirmé que le département s'employait à la mettre en œuvre rapidement.

Selon M. Bessent, l'objectif est d'offrir aux entreprises la certitude réglementaire nécessaire pour « innover et croître en Amérique », tout en renforçant le rôle mondial du dollar américain, qui sert d'actif de référence à la plupart des stablecoins en circulation.

Quand l'activité en stablecoins relève des règles américaines

La règle proposée repose sur deux définitions juridiques : ce que signifie émettre un stablecoin de paiement aux États-Unis et ce que signifie en proposer ou en vendre un à une personne se trouvant dans le pays. Ces définitions détermineront quelles entreprises doivent se conformer aux exigences de licence de la loi GENIUS — et, en pratique, quels jetons pourront encore être proposés aux clients américains une fois les échéances de la loi atteintes.

À compter du 18 janvier 2027, les entreprises ne seront en général pas autorisées à émettre des stablecoins de paiement aux États-Unis sans la licence fédérale ou d'État appropriée. Le Trésor cherche désormais à établir à quel moment un émetteur franchit ce seuil. La question concerne également les plateformes d'échange et autres prestataires de services d'actifs numériques : une plateforme peut opérer depuis l'étranger tout en étant considérée comme proposant des stablecoins à des clients américains.

Les stablecoins étrangers face à deux échéances

La loi GENIUS introduit une condition antérieure pour les stablecoins de paiement émis hors des États-Unis. À partir du 18 janvier 2027, les prestataires de services d'actifs numériques ne seront en général pas autorisés à rendre disponible un stablecoin de paiement émis à l'étranger, sauf si son émetteur peut se conformer aux ordonnances américaines légales et s'il existe un arrangement de réciprocité entre les États-Unis et la juridiction d'origine de l'émetteur.

Une restriction plus large entrera en vigueur le 18 juillet 2028 — soit exactement trois ans après la promulgation de la loi GENIUS le 18 juillet 2025. Après cette date, les plateformes ne pourront en général proposer des stablecoins de paiement aux clients américains que si les actifs sont émis par une entité agréée. Cette échéance pourrait déterminer si les principaux stablecoins émis à l'étranger resteront disponibles, USDT figurant parmi les actifs dont l'accès futur au marché américain soulève des questions. L'USDT, émis par Tether, est le plus grand stablecoin en circulation, tandis que l'USDC, émis par Circle, basée aux États-Unis, est le plus grand stablecoin émis sur le territoire national — la question des licences touche donc aussi bien les acteurs étrangers établis que les émetteurs américains. L'impact sur les entreprises étrangères dépendra largement de la façon dont le Trésor déterminera si elles servent le marché américain.

La question transfrontalière trouve des parallèles ailleurs : le cadre Markets in Crypto-Assets de l'Union européenne, qui s'applique aux émetteurs de stablecoins depuis 2024, impose ses propres exigences d'autorisation, et une approbation obtenue dans une juridiction ne confère pas automatiquement l'accès à une autre.

Pas de changement immédiat pour les utilisateurs de stablecoins

L'avis n'introduit pas de nouvelles exigences de réserve, n'approuve pas d'émetteurs individuels et n'ordonne pas aux plateformes d'échange de retirer des stablecoins précis. La loi GENIUS elle-même exige déjà que les stablecoins de paiement autorisés soient adossés un pour un à des réserves liquides de haute qualité, telles que des liquidités et des titres du Trésor américain à court terme ; la proposition actuelle porte sur des définitions juridictionnelles plutôt que sur ces normes de fond. Son objet est la juridiction : quand un émetteur opère aux États-Unis et quand une plateforme sert un client américain. Cela revêtira une importance particulière pour les entreprises dont le siège, l'entité émettrice et les utilisateurs sont répartis sur plusieurs juridictions.

Ce que le Trésor demande à l'industrie d'examiner

Le Trésor sollicite les commentaires des émetteurs de stablecoins, des plateformes d'échange, des banques, des fournisseurs de technologies et du public. Les commentaires seront publiés sur Regulations.gov. La consultation publique est une étape standard du processus réglementaire fédéral américain en vertu de l'Administrative Procedure Act, et les agences révisent couramment les règles proposées à la suite de contributions significatives. La consultation devrait examiner des questions pratiques, telles que la façon dont les plateformes déterminent la localisation d'un utilisateur, la manière dont les stablecoins sont distribués et comment les émetteurs étrangers peuvent se conformer aux ordonnances américaines.

Il ne s'agit pas de la règle définitive. Les réponses reçues durant la consultation de 60 jours aideront à déterminer quels émetteurs et quels produits pourront servir les clients américains une fois les restrictions de la loi GENIUS entrées en vigueur, parallèlement aux étapes de mise en œuvre supplémentaires des agences bancaires fédérales qui supervisent les émetteurs agréés en vertu de la loi.

Source : Coindoo