L'action de The Travelers Companies, Inc. (TRV) a chuté de 4,02 % à 368,72 dollars lors des échanges pré-bourse de vendredi, un repli survenu alors que l'assureur de dommages a publié des résultats du troisième trimestre en amélioration. Le titre avait clôturé la séance régulière de jeudi à 383,89 dollars, en hausse de 1,61 %, mais ce recul pré-bourse a effacé ces gains. La société a affiché un bénéfice net de 1,917 milliard de dollars pour le trimestre, accompagné de coûts catastrophes plus élevés. Pour les assureurs, les résultats trimestriels se lisent à travers l'interaction entre le revenu de souscription, les rendements d'investissement et les coûts catastrophes liés aux intempéries — tous présents dans le rapport de Travelers.

Des résultats en hausse malgré des coûts catastrophes plus élevés

Travelers a rapporté un bénéfice par action dilué de 9,04 dollars pour le troisième trimestre, contre 8,24 dollars un an plus tôt. Le bénéfice net a progressé de 2 % par rapport à 1,888 milliard de dollars, tandis que le résultat ajusté a augmenté de 4 % à 1,947 milliard de dollars. Le résultat ajusté s'établit à 9,18 dollars par action diluée, contre 8,14 dollars au troisième trimestre de l'an dernier.

Une évolution favorable plus marquée des réserves et un revenu d'investissement plus solide ont soutenu les résultats, bien que les tempêtes aient accru les pertes catastrophes. La société a enregistré 538 millions de dollars de pertes catastrophes pour le trimestre, contre 402 millions un an plus tôt — un poste qui tend à varier d'un trimestre à l'autre selon les événements météorologiques touchant les régions assurées. L'évolution favorable des réserves des exercices antérieurs, qui reflète des estimations initiales de pertes s'étant révélées supérieures aux coûts réels des sinistres, est passée à 234 millions de dollars contre 22 millions.

Les gains de souscription ont atteint 1,432 milliard de dollars, en hausse de 54 millions par rapport à l'année précédente. Le combined ratio — sinistres et frais rapportés aux primes acquises, un niveau inférieur à 100 % signalant un bénéfice de souscription — s'est amélioré à 86,8 % contre 87,3 %, traduisant une rentabilité de souscription plus forte. Le combined ratio sous-jacent, qui exclut les pertes catastrophes et l'évolution des réserves des exercices antérieurs, a légèrement augmenté à 84,1 % contre 83,9 %, indiquant des coûts sous-jacents un peu plus élevés.

Une croissance des primes variable selon les segments d'assurance

Les primes nettes émises du trimestre se sont élevées à 11,480 milliards de dollars, quasiment stables par rapport aux 11,473 milliards de l'exercice précédent. Hors activités canadiennes cédées cette année, les primes ont progressé de 2 %.

Les primes d'assurance professionnelle ont augmenté de 3 % à 5,868 milliards de dollars, soutenues par les renouvellements et les nouvelles affaires L'assurance cautionnement et spécialités a généré 1,209 milliard de dollars de primes émises, en hausse de 12 %, bénéficiant d'une activité de cautionnement accrue alors que les nouvelles affaires ont progressé de 18 % sur un an. Les primes d'assurance de personnes ont évolué en sens inverse, reculant de 7 % à 4,403 milliards de dollars au cours du trimestre.

Le revenu d'investissement a progressé au cours du trimestre grâce à la hausse des rendements et de l'actif moyen investi. Le revenu net d'investissement avant impôts a gagné 6 % à 1,098 milliard de dollars, tandis que le revenu après impôts a atteint 908 millions de dollars. Les pertes d'investissement réalisées se sont toutefois élevées à 30 millions de dollars après impôts, contre 21 millions de gains sur la période précédente.

Les rachats d'actions se poursuivent tandis que la valeur comptable recule

Travelers a restitué environ 1,8 milliard de dollars aux actionnaires au cours du trimestre par le biais de rachats d'actions et d'autres distributions de capital. La société a racheté quatre millions d'actions pour 1,508 milliard de dollars, à un prix moyen de 376 dollars par action, et disposait de 2,415 milliards de dollars au titre de son autorisation de rachat à la fin du mois de septembre.

Les capitaux propres ont reculé de 12 % par rapport à la fin 2025, à 28,995 milliards de dollars, en raison de l'augmentation des pertes latentes. La hausse des taux d'intérêt réduit la valeur de marché des obligations détenues dans les portefeuilles des assureurs, et cette pression sur le portefeuille d'investissement de Travelers a réduit la valeur comptable par action — un indicateur clé de la valeur nette d'un assureur — de 6 % à 141,48 dollars. La valeur comptable ajustée par action, qui exclut les gains et pertes d'investissement latents nets, a progressé de 9 % à 172,47 dollars sur la même période.

Résultats sur neuf mois et dividende

Pour les neuf premiers mois de l'année, le bénéfice net a bondi de 54 % à 5,836 milliards de dollars. Le combined ratio sur neuf mois s'est amélioré de 6,9 points à 86,3 %, reflétant des coûts catastrophes plus faibles.

Le conseil d'administration a déclaré un dividende trimestriel de 1,25 dollar par action, payable le 31 décembre aux actionnaires inscrits au 10 décembre. L'évolution des coûts catastrophes et des tendances des primes au quatrième trimestre complètera le tableau de l'exercice complet.